อิตาเลียนไทยฯ เพิ่มทุน เชื่อเสริมแกร่งฐานทุน รองรับการขยายงานในอนาคต ไม่เป็นภาระมากนัก ขณะได้งานโครงการต่างๆ มูลค่า 5 หมื่นล้านดอลลาร์ และโครงการทวายจะช่วยเพิ่มอัปไซด์ จากแนะ “ซื้อ” ให้รอจังหวะ “ทยอยซื้อ” ลักษณะเก็งกำไร ประเมินราคาหุ้นอีก 1 ปีข้างหน้า 9.50 บาท
บทวิเคราะห์ผลงานของ บริษัท อิตาเลียนไทย ดีเวล๊อปเมนต์ จำกัด (มหาชน) ) หรือ ITD ของ บมจ.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย ) หลังจากที่บริษัทประกาศขยายเวลาเพิ่มทุน ซึ่งบริษัทขยายเวลาการจัดสรรหุ้นสามัญเพิ่มทุนบริษัทฯ แบบมอบอานาจทั่วไป (General Mandate) จานวนไม่เกิน 1,677 ล้านหุ้น แบบมอบอานาจทั่วไป (General Mandate) โดยจัดสรรหุ้นสามัญเพิ่มทุน 1,258 ล้านหุ้น เพื่อเสนอขายให้แก่ผู้ถือหุ้นเดิมของบริษัทฯ ตามสัดส่วนการถือหุ้นที่ผู้ถือหุ้นแต่ละคนถืออยู่ และจัดสรรหุ้นสามัญเพิ่มทุน 419 ล้านหุ้น เพื่อเสนอขายให้แก่บุคคลในวงจำกัด
ทั้งนี้ ITD มีทุนจดทะเบียนเรียกชำระแล้ว 4,193 ล้านหุ้น ดังนั้น ถ้าเพิ่มทุนเต็มจำนวนจะได้สัดส่วนเบื้องต้นเท่ากับ 3.3 หุ้นเดิม ต่อ 1 หุ้นใหม่ (4,193/1,677) ราคายังไม่กำหนด
อย่างไรก็ดี ที่มีข่าวออกมาว่า สำนักงานคณะกรรมการพัฒนาการเศรษฐกิจและสังคมแห่งชาติ แจ้งว่าช่วงเดือน พ.ค.นี้คณะกรรมการร่วมระดับสูงระหว่างไทย-พม่า เพื่อการพัฒนาเขตเศรษฐกิจพิเศษทวาย และพื้นที่โครงการที่เกี่ยวข้อง (JHC) ที่มีนายกิตติรัตน์ ณ ระนอง รองนายกรัฐมนตรี และรมว.คลัง และนายอูเนียน ทุน รองประธานาธิบดีพม่าเป็นประธาน ประชุมที่เมืองเนปิดอว์ พม่า เพื่อสรุปความคืบหน้าผลักดันโครงการทวาย พร้อมข้อกำหนด และกฎระเบียบที่คณะทำงานของสองประเทศได้ตกลงร่วมกัน รวมทั้งการตั้งนิติบุคคลเฉพาะกิจ (Special Purpose Vehicle) หรือ “SPV” ขึ้นเป็น “โฮลดิ้ง คัมปะนี” เพื่อบริหารงานและระดมทุนเดินหน้าโครงการฯทวาย หลังจากนั้นไทย และพม่าก็จะลงนามบันทึกความร่วมมือ (เอ็มโอยู) ฉบับใหม่ในการพัฒนาโครงการฯ ทวาย โดยผู้นำของทั้งสองประเทศจะเป็นผู้ลงนามเอ็มโอยูฉบับนี้ เพื่อเสริมสร้างความเชื่อมั่นให้แก่นักลงทุน
ระยะแรกเป็นการร่วมทุนระหว่างไทยกับพม่าสัดส่วน 50:50 ก่อน จากนั้นเมื่อมีประเทศที่ 3-4 เข้ามา ก็จะตกลงเรื่องสัดส่วนการถือหุ้นอีกครั้ง ส่วนกรณีญี่ปุ่นรัฐบาลไทยและพม่าจะออกหนังสือร่วมกันเพื่อเชิญชวนให้ญี่ปุ่นเข้ามาลงทุนในทวายอย่างเป็นทางการ
กิมเอ็งฯ มองราคาหุ้น ITD เมื่อ 27 มี.ค.ได้ทรุดลง 3.7% จากความกังวลประเด็นเพิ่มทุน โดย ITD ได้ประกาศแผนเพิ่มทุนตั้งแต่วันที่ 19 มี.ค.2555 และเนื่องจากระยะเวลาผ่านมาหนึ่งปียังไม่มีการเพิ่มทุนจึงได้มีการขยายเวลาแผนเพิ่มทุนออกไป จากการประชุมนักวิเคราะห์ครั้งล่าสุด 25 ต.ค.2555 ผู้บริหารได้ระบุว่า แผนเพิ่มทุนดังกล่าวเป็นการขอไว้เผื่อกรณีในอนาคตต้องใช้เงิน โดยจะให้เป็นทางเลือกสุดท้าย
ปัจจุบัน ITD มีงานในมือสูงถึง 2.3 แสนล้านบาท รองรับยอดขายได้ยาวถึง 5 ปี และเป็นงานที่มีคุณภาพมีกำไรดีขึ้น อนาคตจะได้งานอีกจำนวนมาก จากโครงการ Mega Infrastructure Project อยู่ในช่วง Super Cycle คาดกำไรของ ITD จะเข้าสู่วัฏจักรขาขึ้น ดังนั้น กิมเอ็งฯ จึงมองการเพิ่มทุนจะช่วยเสริมความแข็งแกร่งของฐานทุน เพื่อรองรับงานที่มากขึ้นในอนาคต
สำหรับโครงการขนาดใหญ่ทวายมีความคืบหน้า จะตั้งเป็นนิติบุคคลเฉพาะกิจ ทำให้ไม่เป็นภาระต่อ ITD มากนัก ในขณะที่ ITD จะได้งานรับเหมาก่อสร้างในโครงการต่างๆ ที่สูงถึง 5 หมื่นล้านดอลลาร์ (1.55 ล้านล้านบาท) ในระยะเวลา 16 ปีข้างหน้า ดังนั้น การปรับตัวลดลงของราคาหุ้น จึงยังเป็นจังหวะ “ทยอยซื้อ” ในลักษณะเก็งกำไร ประเมินราคาเป้าหมาย 12 เดือนข้างหน้า 9.5 บาท บนฐาน Forward P/BV ปี 2556-2557 เท่ากับ 4x ซึ่งยังต่ำกว่านอดีตเคยซื้อขายที่ Forward P/BV ที่สูงถึง 5 เท่า (ปลายปี 2546) ในขณะที่ปัจจัยแวดล้อมยังหนุนมากกว่า
