“พีทีที โกลบอล เคมิคอล” หลังได้รับเลือกให้ร่วมทุนก่อสร้างโรงงานโอเลฟินส์แครกเกอร์ในอินโดนีเซีย เชื่อโอกาสจากการลงทุนต่อยอดการเติบโตในอนาคต แถมไม่มีปัญหาเงินทุน คาดโครงการเสร็จปี 2560 แนะ “ซื้อ” ให้ราคาเป้าหมาย 89 บาท
บริษัทหลักทรัพย์ เมย์แบงก์กิมเอ็ง (ประเทศไทย) ประเมินบริษัท บริษัท พีทีที โกลบอล เคมิคอล จำกัด (มหาชน) หรือ PTTGC หลัง Pertamina คัดเลือก PTTGC เป็นผู้ร่วมลงทุนในการก่อสร้างโรงงานปิโตรเคมี ในอินโดนีเซีย ขณะกิมเอ็งฯ ยังไม่สามารถประเมินมูลค่าเพิ่มได้
การถูกเลือกครั้งนี้ ถือเป็นบวกต่อ PTTGC ในการต่อยอดการเติบโตไปในอนาคต โดยเฉพาะอย่างยิ่งการสร้างโรงงานปิโตรเคมีในอินโดนีเซีย ที่มีการเติบโตของความต้องการใช้สูง และยังมีกำลังการผลิตไม่เพียงพอต่อความต้องการใช้ในประเทศ นอกจากนั้น ยังลดความกังวลในระยะยาวต่อการขาดแคลนวัตถุดิบก๊าซฯ ที่ใช้เป็นวัตถุดิบสำคัญเพื่อผลิตสารโอเลฟินส์
ขณะที่ Pertamina ให้เหตุผลที่เลือก PTTGC เป็นพันธมิตรว่า PTTGC เป็นผู้ผลิตที่มีประสบการณ์ในการดำเนินการโรงงานที่มีความซับซ้อน และมีประสิทธิภาพสูงในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก สอดคล้องกับมุมมองของกิมเอ็งฯ ที่เชื่อว่า PTTGC เป็นผู้ผลิตครบวงจรที่มีต้นทุนการผลิตที่แข่งขันได้ในภูมิภาค ขั้นตอนต่อไปคือ การลงนามในสัญญาความร่วมมือก่อนที่บริษัทร่วมทุนจะจัดตั้งแล้วเสร็จปลายปี 2556 คาดจะก่อสร้างแล้วเสร็จ และเปิดผลิตได้ปี 2560 คาดทั้งโครงการรวมผลิต downstream จะอยู่สูงถึง2,000 ล้านเหรียญ หากประเมินโดยใช้อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนที่ 1 ต่อ 1 จะต้องใช้ส่วนของทุน 1,000 ล้านเหรียญและขึ้นกับสัดส่วนการถือหุ้นของ PTTGC ซึ่งสูงสุดคาดไม่เกิน 50% หรือ 500 ล้านเหรียญ ซึ่งไม่มีปัญหาสำหรับ PTTGC ในการจัดหาเงินทุนด้วยอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนที่ 0.3 เท่า ณ สิ้นปี 2555 และ EBITDA 5.4 หมื่นล้านบาทในปีที่ผ่านมา
อย่างไรก็ดี แม้ราคาหุ้น PTTGC ปรับตัวลงแรงในช่วง 1 สัปดาห์ที่ผ่านมาจากความกังวลต่ออุปสงค์ของจีนที่เริ่มชะลอหลังเข้าสู่ มี.ค. และมุมมองต่อเศรษฐกิจจีนที่คาดจะเติบโตระดับต่ำกว่า 8% ในปี 2556 แต่ยังเชื่อว่า ธุรกิจหลักในสายโอเลฟินส์ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วในปีที่ผ่านมา คาดจะปรับตัวดีขึ้นในปี 2556 ก่อนจะเข้าสู่ขาขึ้นในปี 2557 ขณะที่ยังคงมุมมองระมัดระวังต่อสายอะโรเมติกส์จากส่วนต่างที่สูงผิดปกติในช่วงปลายปี 2555 ต่อเนื่องมาในปัจจุบัน อย่างไรก็ตาม จากส่วนต่างราคา PX และ BZ ที่คาดจะยืนในระดับสูงได้ช่วง ครึ่งแรกปี 56 จะช่วยหนุนผลงาน PTTGC ก่อนที่สายโอเลฟินส์จะช่วยต่อยอดช่วงครึ่งหลังปี 56 ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” PTTGC ราคาเป้าหมาย 89 บาท
