ASTV ผู้จัดการรายวัน - ประเมินหุ้นอสังหาฯ SPALI และ PS โดดเด่นสุด คาดหลังสงกรานต์ ผู้ประกอบการแห่เปิดโครงการใหม่เพียบ หลังไตรมาส1โดนปัจจัยทางการเมืองและปัญหาเศรษฐกิจชะลอตัวกดดัน ทำ 5 ผู้ประกอบการรายใหญ่มียอด Presales รวมกัน 2 หมื่นล้าน ส่วนภาพรวมทั้งปี แม้ Presales ยังเป็นปัจจัยเสี่ยง แต่ประมาณการผลประกอบการปี 57 มีโอกาสน้อยที่จะถูกปรับลดเนื่อง เพราะผู้ประกอบการรายใหญ่ต่างมีฐาน Backlog รองรับรายได้กว่า 52% ของประมาณการรายได้ทั้งปี
บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) กรุงศรี จำกัด ประเมินทิศทางแนวโน้มกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ ว่า แนวโน้มเศรษฐกิจในประเทศที่ชะลอตัวและปัจจัยทางการเมืองที่ยืดเยื้อเป็นปัจจัยกดดัน Presales ช่วงไตรมาส1/57 ของผู้ประกอบการรายใหญ่ให้ลดลงทั้งไตรมาสต่อไตรมาส และช่วงเดียวกันปีก่อนว่าการเปิดโครงการใหม่จะเพิ่มขึ้นหลังจากเทศกาลสงกรานต์ไปจนถึงช่วงเวลาที่เหลือของปี
ส่วนการรับรู้รายได้ในปี 57 ยังคาดว่าผู้ประกอบการรายใหญ่จะแสดงผลประกอบการเป็นไปตามประมาณการเมื่อพิจารณาจากระดับ Backlog ในปัจจุบันของแต่ละรายโดยเฉพาะ SPALI, PS, AP และ LPN โดยเลือก SPALI (ซื้อ/ มูลค่าพื้นฐาน 23.30 บาท) และ PS (ซื้อ/ มูลค่าพื้นฐาน 25.80 บาท) เป็นหุ้น Top Pick
สำหรับยอด Presales ในไตรมาส1/57ของผู้ประกอบการ 5 รายรวมกัน 21.6 พันล้านบาทลดลง 37%YoY จากจากไตรมาส1/56 ซึ่งเป็นไตรมาสที่ผู้ประกอบการโดยรวมเร่งเปิดโครงการใหม่เพื่อสร้าง Presales ให้บรรลุเป้าหมายทั้งปี 56 โดย Presales ในไตรมาสนี้ของกลุ่มโครงการแนวราบฟื้นตัวเร็วกว่าโครงการคอนโดมิเนียม และ PS และ QH เป็นเพียงสองรายที่มี Presales ฟื้นตัวจากไตรมาสที่4/56ต่ำสุด
ขณะที่สาเหตุที่ Presales โดยรวมลดลงเป็นผลจากด้านอุปทานที่ผู้ประกอบการระมัดระวังในการเปิดโครงการใหม่เพื่อรอดูสถานการณ์ทางการเมือง ในขณะที่ด้านอุปสงค์ยังคงได้รับปัจจัยลบจากความกังวลต่อแนวโน้มเศรษฐกิจภายในประเทศที่ชะลอตัวและความเข้มงวดในการอนุมัติสินเชื่อของสถาบันการเงิน
ทั้งนี้ การที่ Presales ลดลงทั้ง YoY และ QoQ ในไตรมาส1/57 ส่งผลให้เป้าหมาย Presales ทั้งปีโดยรวมของผู้ประกอบการที่จะทรงตัวหรือเติบโตเล็กน้อย YoY มีโอกาสถูกปรับลดได้ในอนาคต โดยเฉพาะหากสถานการณ์ทางการเมืองยังคงยืดเยื้อจนส่งผลให้ผู้ประกอบการตัดสินใจเปิดโครงการใหม่น้อยกว่าแผนธุรกิจที่กำหนดไว้ จึงคงสมมติฐานการเปิดโครงการใหม่ของทั้งอุตสาหกรรมในกรุงเทพฯและปริมณฑลสำหรับปี 57 ลดลง 22% จากปีก่อน เหลือ 3 แสนล้านบาท
ขณะเดียวกัน แม้ Presales ยังเป็นปัจจัยเสี่ยง แต่ประมาณการผลประกอบการปี 57 มีโอกาสน้อยที่จะถูกปรับลดเนื่องจากผู้ประกอบการรายใหญ่ต่างมีฐาน Backlog รองรับการรับรู้รายได้เฉลี่ยประมาณ 52% ของประมาณการรายได้ทั้งปี โดยเฉพาะ SPALI (95%) และ AP, LPN และ PS ที่มีสัดส่วนใกล้เคียงกันที่ 55% ของประมาณการรายได้ ในกรณีที่สถานการณ์ทางการเมืองยืดเยื้อและความมั่นใจของผู้ซื้อที่อยู่อาศัยยังไม่ฟื้นตัวซึ่งจะเป็นปัจจัยลบต่อยอดขายโครงการที่จะเกิดขึ้นในช่วงเวลาที่เหลือของปีที่สามารถรับรู้เป็นรายได้ได้ทันทีในปีนี้ การประหยัดค่าใช้จ่ายในการโฆษณาและประชาสัมพันธ์เป็นอีกหนึ่งช่องทางที่ผู้ประกอบการจะช่วยเพิ่มอัตราการทำกำไรเพื่อชดเชยรายได้ที่ต่ำกว่าคาด
“เราคงประมาณการผลประกอบการปี 57 ของรายใหญ่แต่ละรายซึ่งกำไรสุทธิทั้งปี 57 รวมกันจะทรงตัวจากปี 56 โดยมี SPALI (+26%YoY) ที่เติบโตโดดเด่นกว่ากลุ่ม ในทางตรงข้าม QH (-21%YoY) จะแสดงผลประกอบการลดลงชัดเจนกว่ากลุ่ม ทั้งนี้แม้ปัจจัยเศรษฐกิจและการเมืองยังมีโอกาสกดดันยอด Presales แต่ราคาหุ้นส่วนใหญ่ได้สะท้อนปัจจัยลบไปบ้างแล้วจนปัจจุบันกลุ่มซื้อขายเฉลี่ยที่ 10xP/E’57 เท่ากับค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี กอปรกับมุมมองเชิงบวกต่อการฟื้นตัวของผลประกอบการในปี 58 จึงคงน้ำหนักการลงทุนเท่ากับตลาด โดยหุ้น Top pick ได้แก่ SPALI ที่จะเติบโตสูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มสำหรับปีนี้และ PS ที่มีแนวโน้มฟื้นตัวของ Presales ได้เร็วกว่ากลุ่มจากจุดเด่นของแบรนด์ที่แข็งแกร่งในตลาด Low-end จนถึง Mid-end ของทั้งโครงการแนวราบและคอนโดมิเนียม”
บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) กรุงศรี จำกัด ประเมินทิศทางแนวโน้มกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ ว่า แนวโน้มเศรษฐกิจในประเทศที่ชะลอตัวและปัจจัยทางการเมืองที่ยืดเยื้อเป็นปัจจัยกดดัน Presales ช่วงไตรมาส1/57 ของผู้ประกอบการรายใหญ่ให้ลดลงทั้งไตรมาสต่อไตรมาส และช่วงเดียวกันปีก่อนว่าการเปิดโครงการใหม่จะเพิ่มขึ้นหลังจากเทศกาลสงกรานต์ไปจนถึงช่วงเวลาที่เหลือของปี
ส่วนการรับรู้รายได้ในปี 57 ยังคาดว่าผู้ประกอบการรายใหญ่จะแสดงผลประกอบการเป็นไปตามประมาณการเมื่อพิจารณาจากระดับ Backlog ในปัจจุบันของแต่ละรายโดยเฉพาะ SPALI, PS, AP และ LPN โดยเลือก SPALI (ซื้อ/ มูลค่าพื้นฐาน 23.30 บาท) และ PS (ซื้อ/ มูลค่าพื้นฐาน 25.80 บาท) เป็นหุ้น Top Pick
สำหรับยอด Presales ในไตรมาส1/57ของผู้ประกอบการ 5 รายรวมกัน 21.6 พันล้านบาทลดลง 37%YoY จากจากไตรมาส1/56 ซึ่งเป็นไตรมาสที่ผู้ประกอบการโดยรวมเร่งเปิดโครงการใหม่เพื่อสร้าง Presales ให้บรรลุเป้าหมายทั้งปี 56 โดย Presales ในไตรมาสนี้ของกลุ่มโครงการแนวราบฟื้นตัวเร็วกว่าโครงการคอนโดมิเนียม และ PS และ QH เป็นเพียงสองรายที่มี Presales ฟื้นตัวจากไตรมาสที่4/56ต่ำสุด
ขณะที่สาเหตุที่ Presales โดยรวมลดลงเป็นผลจากด้านอุปทานที่ผู้ประกอบการระมัดระวังในการเปิดโครงการใหม่เพื่อรอดูสถานการณ์ทางการเมือง ในขณะที่ด้านอุปสงค์ยังคงได้รับปัจจัยลบจากความกังวลต่อแนวโน้มเศรษฐกิจภายในประเทศที่ชะลอตัวและความเข้มงวดในการอนุมัติสินเชื่อของสถาบันการเงิน
ทั้งนี้ การที่ Presales ลดลงทั้ง YoY และ QoQ ในไตรมาส1/57 ส่งผลให้เป้าหมาย Presales ทั้งปีโดยรวมของผู้ประกอบการที่จะทรงตัวหรือเติบโตเล็กน้อย YoY มีโอกาสถูกปรับลดได้ในอนาคต โดยเฉพาะหากสถานการณ์ทางการเมืองยังคงยืดเยื้อจนส่งผลให้ผู้ประกอบการตัดสินใจเปิดโครงการใหม่น้อยกว่าแผนธุรกิจที่กำหนดไว้ จึงคงสมมติฐานการเปิดโครงการใหม่ของทั้งอุตสาหกรรมในกรุงเทพฯและปริมณฑลสำหรับปี 57 ลดลง 22% จากปีก่อน เหลือ 3 แสนล้านบาท
ขณะเดียวกัน แม้ Presales ยังเป็นปัจจัยเสี่ยง แต่ประมาณการผลประกอบการปี 57 มีโอกาสน้อยที่จะถูกปรับลดเนื่องจากผู้ประกอบการรายใหญ่ต่างมีฐาน Backlog รองรับการรับรู้รายได้เฉลี่ยประมาณ 52% ของประมาณการรายได้ทั้งปี โดยเฉพาะ SPALI (95%) และ AP, LPN และ PS ที่มีสัดส่วนใกล้เคียงกันที่ 55% ของประมาณการรายได้ ในกรณีที่สถานการณ์ทางการเมืองยืดเยื้อและความมั่นใจของผู้ซื้อที่อยู่อาศัยยังไม่ฟื้นตัวซึ่งจะเป็นปัจจัยลบต่อยอดขายโครงการที่จะเกิดขึ้นในช่วงเวลาที่เหลือของปีที่สามารถรับรู้เป็นรายได้ได้ทันทีในปีนี้ การประหยัดค่าใช้จ่ายในการโฆษณาและประชาสัมพันธ์เป็นอีกหนึ่งช่องทางที่ผู้ประกอบการจะช่วยเพิ่มอัตราการทำกำไรเพื่อชดเชยรายได้ที่ต่ำกว่าคาด
“เราคงประมาณการผลประกอบการปี 57 ของรายใหญ่แต่ละรายซึ่งกำไรสุทธิทั้งปี 57 รวมกันจะทรงตัวจากปี 56 โดยมี SPALI (+26%YoY) ที่เติบโตโดดเด่นกว่ากลุ่ม ในทางตรงข้าม QH (-21%YoY) จะแสดงผลประกอบการลดลงชัดเจนกว่ากลุ่ม ทั้งนี้แม้ปัจจัยเศรษฐกิจและการเมืองยังมีโอกาสกดดันยอด Presales แต่ราคาหุ้นส่วนใหญ่ได้สะท้อนปัจจัยลบไปบ้างแล้วจนปัจจุบันกลุ่มซื้อขายเฉลี่ยที่ 10xP/E’57 เท่ากับค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี กอปรกับมุมมองเชิงบวกต่อการฟื้นตัวของผลประกอบการในปี 58 จึงคงน้ำหนักการลงทุนเท่ากับตลาด โดยหุ้น Top pick ได้แก่ SPALI ที่จะเติบโตสูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มสำหรับปีนี้และ PS ที่มีแนวโน้มฟื้นตัวของ Presales ได้เร็วกว่ากลุ่มจากจุดเด่นของแบรนด์ที่แข็งแกร่งในตลาด Low-end จนถึง Mid-end ของทั้งโครงการแนวราบและคอนโดมิเนียม”
