ASTVผู้จัดการรายวัน - โบรกฯ ประเมิน " แลนด์แอนด์เฮ้าส์ " ยังเป็นบวกหลังปี 54 กำไรสูงเกินคาด เชื่อปีนี้กำไรจากกองทุนอสังหาฯ และเงินลงทุนจากบริษัทลูกเติบโตขึ้น กอปรกับการฟื้นตัวของอุปสงค์ที่อยู่อาศัยช่วงครึ่งปีหลัง จะทำให้มีการจ่ายปันผลสูงถึง 3.8% คงแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมายก่อนรวมกำไรจากกองทุนอสังหาฯที่หุ้นละ 7.25 บาท
บริษัทหลักทรัพย์ หลักทรัพย์กิมเอ็ง (ประเทศ ไทย) จำกัด (มหาชน) ทำบทวิเคราะห์ประเมิน บริษัท แลนด์แอนด์เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) หรือ LH โดยมองจากผลงานปี 54 ที่ เติบโตโดดเด่นจากการกลับรายการภาษี เพราะ LH รายงานรายได้ของไตรมาส 4ปี 54 ที่เท่ากับ 5,726 ล้านบาทหรือเพิ่มขึ้นจากปีก่อนกว่า 2% โดยมีสัดส่วนรายได้จากคอนโดมิเนียม (โดยเฉพาะโครงการ The Key พหลโยธิน) เท่ากับ 56% และส่วนที่เหลือ 44% มาจากโครงการแนวราบจากยอดขายของช่วงต้นไตรมาสที่ค่อนข้างดี
ขณะที่อัตราการทำกำไรขั้นต้นเท่ากับ 32.6% อ่อนตัวจาก 35.9% ในไตรมาส 4 ปี 53 แต่ใกล้เคียงกับ 32.3% ในไตรมาส 3 ปี 54 นอกจากนี้บริษัทมีสิทธิประโยชน์ทางภาษีประมาณ 1,500 ล้านบาทจากการลงทุนในประเทศอินโดนิเซียทำให้เกิดการกลับค่าใช้จ่ายภาษีและทำให้ในไตรมาส 4 ปี54 LH มีกำไรสุทธิเท่ากับ 1,634 ล้านบาทหรือเพิ่มขึ้น 34.5% ดังนั้นในปี 54 LH มีรายได้ 19,229 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้น 13.8% จากปีก่อนหน้า ใกล้เคียงกับที่กิมเอ็งฯ คาดที่ 19,173 ล้านบาท โดยรายได้จากอสังหาริมทรัพย์เพื่อขายเติบโต 12.2% เทียบปีต่อปี ขณะที่อสังหาริมทรัพย์เพื่อเช่าเติบโต 85% กำไรสุทธิเท่ากับ 5,609 ล้านบาทหรือกว่า 41% สูงกว่าที่คาดไว้ที่ 5,279 ล้านบาทจากการจ่ายภาษีที่ต่ำกว่าคาดจากการขายเงินลงทุนในประเทศอินโดนีเซีย
นอกจากนี้ กองทุนอสังหาริมทรัพย์คาดจัดตั้งได้ในไตรมาสแรกปี 55 1 ซึ่งLH ประกาศการจัดตั้งกองทุนอสังหาริมทรัพย์ขนาดประมาณ 3,300 ล้านบาท โดยกองทุนดังกล่าวจะประกอบไปด้วย Serviced Apartment Centre Point ทองหล่อ, Serviced Apartment Centre Point พร้อมพงศ์, และบ้านเช่า L&H วิลล่าสาทร โดย LH จะถือในกองทุน 15% โดยกองทุนจะรับประกันผลตอบแทน 7% เป็นระยะเวลา 4 ปี (2555 –2558) เราคาด LH มีกำไรพิเศษจากการขายสินทรัพย์ให้กับกองทุนเฉพาะสุทธิในส่วนของ LH ประมาณ 400 – 500 ล้านบาทก่อนการเสียภาษีและค่าธรรมเนียม
สำหรับงานในมือหรือ Backlog ที่LH รอรับรู้รายได้กว่า 4,000 ล้านบาทและเราคาดว่ายอด Presale ของแนวราบจะฟื้นตัวในช่วงครึ่งปีหลังนี้ ขณะที่ยอดจากคอนโดมิเนียมจะเป็นปัจจัยช่วยสร้าง Backlog ในอนาคต เราจึงคาดรายได้ที่ 21,263 ล้านบาทหรือเพิ่มขึ้นกว่า 10% จากปีก่อน และคาดกำไรสุทธิจากการดำเนินงานปกติเท่ากับ 4,455 ล้านบาทเติบโต 49% ผลจากการลดภาษีนิติบุคคลและการเติบโตของส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม
ดังนั้น กิมเอ็งฯ ประเมินมูลที่เหมาะสมปี 55 โดยวิธี Forward PE ที่ 16 เท่าราคาเป้าหมายเท่ากับ 7.25 บาท/หุ้นแนะนำ " ซื้อ " มองว่า LH ยังมีปัจจัยบวกจากกำไรของกองทุนอสังหาริมทรัพย์และเงินลงทุนในบริษัทลูกที่จะเติบโตสูงขึ้น เราคาดการจ่ายเงินปันผลขอ่วงครึ่งหลังปี 55 ที่ 0.25 บาท/หุ้นหรือคิดเป็นผลตอบแทน 3.8%
บริษัทหลักทรัพย์ หลักทรัพย์กิมเอ็ง (ประเทศ ไทย) จำกัด (มหาชน) ทำบทวิเคราะห์ประเมิน บริษัท แลนด์แอนด์เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) หรือ LH โดยมองจากผลงานปี 54 ที่ เติบโตโดดเด่นจากการกลับรายการภาษี เพราะ LH รายงานรายได้ของไตรมาส 4ปี 54 ที่เท่ากับ 5,726 ล้านบาทหรือเพิ่มขึ้นจากปีก่อนกว่า 2% โดยมีสัดส่วนรายได้จากคอนโดมิเนียม (โดยเฉพาะโครงการ The Key พหลโยธิน) เท่ากับ 56% และส่วนที่เหลือ 44% มาจากโครงการแนวราบจากยอดขายของช่วงต้นไตรมาสที่ค่อนข้างดี
ขณะที่อัตราการทำกำไรขั้นต้นเท่ากับ 32.6% อ่อนตัวจาก 35.9% ในไตรมาส 4 ปี 53 แต่ใกล้เคียงกับ 32.3% ในไตรมาส 3 ปี 54 นอกจากนี้บริษัทมีสิทธิประโยชน์ทางภาษีประมาณ 1,500 ล้านบาทจากการลงทุนในประเทศอินโดนิเซียทำให้เกิดการกลับค่าใช้จ่ายภาษีและทำให้ในไตรมาส 4 ปี54 LH มีกำไรสุทธิเท่ากับ 1,634 ล้านบาทหรือเพิ่มขึ้น 34.5% ดังนั้นในปี 54 LH มีรายได้ 19,229 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้น 13.8% จากปีก่อนหน้า ใกล้เคียงกับที่กิมเอ็งฯ คาดที่ 19,173 ล้านบาท โดยรายได้จากอสังหาริมทรัพย์เพื่อขายเติบโต 12.2% เทียบปีต่อปี ขณะที่อสังหาริมทรัพย์เพื่อเช่าเติบโต 85% กำไรสุทธิเท่ากับ 5,609 ล้านบาทหรือกว่า 41% สูงกว่าที่คาดไว้ที่ 5,279 ล้านบาทจากการจ่ายภาษีที่ต่ำกว่าคาดจากการขายเงินลงทุนในประเทศอินโดนีเซีย
นอกจากนี้ กองทุนอสังหาริมทรัพย์คาดจัดตั้งได้ในไตรมาสแรกปี 55 1 ซึ่งLH ประกาศการจัดตั้งกองทุนอสังหาริมทรัพย์ขนาดประมาณ 3,300 ล้านบาท โดยกองทุนดังกล่าวจะประกอบไปด้วย Serviced Apartment Centre Point ทองหล่อ, Serviced Apartment Centre Point พร้อมพงศ์, และบ้านเช่า L&H วิลล่าสาทร โดย LH จะถือในกองทุน 15% โดยกองทุนจะรับประกันผลตอบแทน 7% เป็นระยะเวลา 4 ปี (2555 –2558) เราคาด LH มีกำไรพิเศษจากการขายสินทรัพย์ให้กับกองทุนเฉพาะสุทธิในส่วนของ LH ประมาณ 400 – 500 ล้านบาทก่อนการเสียภาษีและค่าธรรมเนียม
สำหรับงานในมือหรือ Backlog ที่LH รอรับรู้รายได้กว่า 4,000 ล้านบาทและเราคาดว่ายอด Presale ของแนวราบจะฟื้นตัวในช่วงครึ่งปีหลังนี้ ขณะที่ยอดจากคอนโดมิเนียมจะเป็นปัจจัยช่วยสร้าง Backlog ในอนาคต เราจึงคาดรายได้ที่ 21,263 ล้านบาทหรือเพิ่มขึ้นกว่า 10% จากปีก่อน และคาดกำไรสุทธิจากการดำเนินงานปกติเท่ากับ 4,455 ล้านบาทเติบโต 49% ผลจากการลดภาษีนิติบุคคลและการเติบโตของส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม
ดังนั้น กิมเอ็งฯ ประเมินมูลที่เหมาะสมปี 55 โดยวิธี Forward PE ที่ 16 เท่าราคาเป้าหมายเท่ากับ 7.25 บาท/หุ้นแนะนำ " ซื้อ " มองว่า LH ยังมีปัจจัยบวกจากกำไรของกองทุนอสังหาริมทรัพย์และเงินลงทุนในบริษัทลูกที่จะเติบโตสูงขึ้น เราคาดการจ่ายเงินปันผลขอ่วงครึ่งหลังปี 55 ที่ 0.25 บาท/หุ้นหรือคิดเป็นผลตอบแทน 3.8%
