ผลจากมติ ครม. ที่ไม่ให้มีการต่ออายุมาตรการกระตุ้นอสังหาริมทรัพย์ ส่งผลให้ตั้งแต่วันที่ 29 มี.ค. 2553 ผู้ประกอบการและผู้บริโภคจะกลับไปจ่าย ภาษีธุรกิจเฉพาะค่าธรรมเนียมการโอน และการจดจำนอง ในอัตราปกติหลังจากที่มาตรการลดหย่อยได้ช่วยโอบอุ้มกลุ่มอสังหาริมทรัพย์มาครบ 2 ปีเต็ม โดย SCRI ประเมินว่า ใน Q1/53 จะเกิดการเร่งโอน ซึ่งจะส่งผลให้ผู้ประกอบการมีผลประกอบการก้าวกระโดด และกระแสเงินสดแข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม ผลกระทบอื่นที่จะเกิดขึ้นตามมาคือ ใน Q2/53 อุปสงค์จะเริ่มชะลอตัวลงเล็กน้อยจากการชะลอการตัดสินใจซื้อของผู้บริโภค และผู้ประกอบการจะใช้มาตรการขึ้นราคาที่อยู่อาศัย ลดการส่งเสริมการขาย เพื่อเป็นการรักษาระดับ Net Margin
สำหรับน้ำหนักการลงทุนของกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ SCRI ยังคงให้น้ำหนักที่ "Neutral" และเลือกQH / PS / SPALI เป็น Stock Pick SCRI คงน้ำหนักการลงทุนของกลุ่มอุตสาหกรรมที่ "NEUTRAL" และเลือก QH / PS / SPALI เป็น Stock Pick : บริษัทที่จะมีผลประกอบการเติบโตต่อเนื่องในระดับสูงบนฐานที่ไม่มีการต่ออายุมาตรการกระตุ้นอสังหาริมทรัพย์ คือ QH / PS ขณะที่บริษัทที่ให้ผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงสุดและยังคงน่าสนใจลงทุนคือ SPALI
SPALI : ยอด Presale ปี 2552 ที่เท่ากับ 12,804 ล้านบาทเติบโต 42% ส่งผลให้ ณ สิ้นปี 2552 SPALI มียอด Backlog สะสมสูงเป็นประวัติการณ์ที่ 16,801 ล้านบาท SCRI คาดรายได้ปี 2553ที่เท่ากับ 10,379 ล้านบาทเติบโต 9.6% yoy โดย Backlog ที่มีอยู่จะคิดเป็น 72.2% ของประมาณการรายได้ และคาดกำไรสุทธิที่เท่ากับ 2,302 ล้านบาทลดลง 4.7% yoy SCRI ประเมินมูลค่าที่เหมาะสมปี 2553 เท่ากับ 7.30 บาทต่อหุ้น ( วิธี P/BV ที่ 1.4 เท่า ) คงแนะนำ "ซื้อ" และคาดว่าใน 2H/52 จะมีแนวโน้มการจ่ายเงินปันผลที่มากกว่า 1H/52 ที่จ่ายไป 0.25 บาทต่อหุ้นโดยในเบื้องต้นคาดที่เท่ากับ 0.38 บาทต่อหุ้นหรือคิดเป็น Dividend Yield ที่ 6.3%
PS : ในปี 2553 PS มีแผนการเปิดโครงการใหม่อย่างน้อย 48 โครงการมูลค่า 35,000 ล้านบาทซึ่งต่อยอดการเติบโตของยอดขายให้เติบโตต่อเนื่อง โดย SCRI ประเมินยอด Presale ของปี 2553 ที่ 27,000 – 30,000 ล้านบาท ประกอบกับการปรับขยายเกณฑ์ของบ้าน BOI SCRI คาดสัดส่วนของบ้าน BOI ที่เริ่มกลับมามีบทบาทมากขึ้น ซึ่งจะมีผลต่อยอดขายที่ดีขึ้นและภาระภาษีที่ลดลง นอกจากนี้ Backlog กว่า 15,700 ล้านบาท ณ สิ้นปีที่ผ่านมา ซึ่ง 9,700 - 9,900 ล้านบาทจะรับรู้เป็นรายได้ในปี 2553 ทำให้ SCRI มีคาดรายได้และกำไรสุทธิเท่ากับ 23,139 ล้านบาท (6% เป็นสัดส่วนรายได้จากต่างประเทศ) และ 4,125 ล้านบาท เติบโต 22% และ 14% yoy ตามลำดับ SCRI ประเมินราคาที่เหมาะสมในปี 2553 ด้วยวิธี P/BV ที่ 3 เท่า (PER 12.1 เท่า) ได้ราคาเหมาะสมเท่ากับ 22.10 บาทต่อ แนะนำ "ซื้อ" ถึงแม้ PS จะมีระดับ P/BV ที่สูงที่สุดในกลุ่มแต่ SCRI คาดการเติบโตก้าวกระโดดที่ต่อเนื่องจะเป็นปัจจัยที่ช่วยเพิ่มมูลค่าของ BV ได้เร็วขึ้นเช่นกัน
QH : คาดปี 2553 จะเติบโตต่อเนื่อง จากระดับยอด Presale ที่ยังคงได้รับการตอบรับที่ดีทั้งโครงการประเภทแนวราบและคอนโดมิเนียมซึ่งจะเป็นปัจจัยต่อยอดการเติบโตของผลประกอบการในปี 2553 SCRI มีมุมมองที่เป็นบวกต่อ QH และคาดรายได้ปี 2553 คาดเท่ากับ 14,653 ล้านบาทเติบโต 36% yoy ขณะกำไรสุทธิคาดที่ 2,202 ล้านบาทเติบโต 24.9% yoy SCRI ประเมินมูลค่าที่เหมาะสมของ QH ด้วยวิธี P/BV ที่ 2 เท่าได้ราคาที่เหมาะสมในปี 2553 เท่ากับ 3.40 ต่อหุ้น คงคำแนะนำ "ซื้อ"
แล้วพบกันใหม่ฉบับหน้า
สำหรับน้ำหนักการลงทุนของกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ SCRI ยังคงให้น้ำหนักที่ "Neutral" และเลือกQH / PS / SPALI เป็น Stock Pick SCRI คงน้ำหนักการลงทุนของกลุ่มอุตสาหกรรมที่ "NEUTRAL" และเลือก QH / PS / SPALI เป็น Stock Pick : บริษัทที่จะมีผลประกอบการเติบโตต่อเนื่องในระดับสูงบนฐานที่ไม่มีการต่ออายุมาตรการกระตุ้นอสังหาริมทรัพย์ คือ QH / PS ขณะที่บริษัทที่ให้ผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงสุดและยังคงน่าสนใจลงทุนคือ SPALI
SPALI : ยอด Presale ปี 2552 ที่เท่ากับ 12,804 ล้านบาทเติบโต 42% ส่งผลให้ ณ สิ้นปี 2552 SPALI มียอด Backlog สะสมสูงเป็นประวัติการณ์ที่ 16,801 ล้านบาท SCRI คาดรายได้ปี 2553ที่เท่ากับ 10,379 ล้านบาทเติบโต 9.6% yoy โดย Backlog ที่มีอยู่จะคิดเป็น 72.2% ของประมาณการรายได้ และคาดกำไรสุทธิที่เท่ากับ 2,302 ล้านบาทลดลง 4.7% yoy SCRI ประเมินมูลค่าที่เหมาะสมปี 2553 เท่ากับ 7.30 บาทต่อหุ้น ( วิธี P/BV ที่ 1.4 เท่า ) คงแนะนำ "ซื้อ" และคาดว่าใน 2H/52 จะมีแนวโน้มการจ่ายเงินปันผลที่มากกว่า 1H/52 ที่จ่ายไป 0.25 บาทต่อหุ้นโดยในเบื้องต้นคาดที่เท่ากับ 0.38 บาทต่อหุ้นหรือคิดเป็น Dividend Yield ที่ 6.3%
PS : ในปี 2553 PS มีแผนการเปิดโครงการใหม่อย่างน้อย 48 โครงการมูลค่า 35,000 ล้านบาทซึ่งต่อยอดการเติบโตของยอดขายให้เติบโตต่อเนื่อง โดย SCRI ประเมินยอด Presale ของปี 2553 ที่ 27,000 – 30,000 ล้านบาท ประกอบกับการปรับขยายเกณฑ์ของบ้าน BOI SCRI คาดสัดส่วนของบ้าน BOI ที่เริ่มกลับมามีบทบาทมากขึ้น ซึ่งจะมีผลต่อยอดขายที่ดีขึ้นและภาระภาษีที่ลดลง นอกจากนี้ Backlog กว่า 15,700 ล้านบาท ณ สิ้นปีที่ผ่านมา ซึ่ง 9,700 - 9,900 ล้านบาทจะรับรู้เป็นรายได้ในปี 2553 ทำให้ SCRI มีคาดรายได้และกำไรสุทธิเท่ากับ 23,139 ล้านบาท (6% เป็นสัดส่วนรายได้จากต่างประเทศ) และ 4,125 ล้านบาท เติบโต 22% และ 14% yoy ตามลำดับ SCRI ประเมินราคาที่เหมาะสมในปี 2553 ด้วยวิธี P/BV ที่ 3 เท่า (PER 12.1 เท่า) ได้ราคาเหมาะสมเท่ากับ 22.10 บาทต่อ แนะนำ "ซื้อ" ถึงแม้ PS จะมีระดับ P/BV ที่สูงที่สุดในกลุ่มแต่ SCRI คาดการเติบโตก้าวกระโดดที่ต่อเนื่องจะเป็นปัจจัยที่ช่วยเพิ่มมูลค่าของ BV ได้เร็วขึ้นเช่นกัน
QH : คาดปี 2553 จะเติบโตต่อเนื่อง จากระดับยอด Presale ที่ยังคงได้รับการตอบรับที่ดีทั้งโครงการประเภทแนวราบและคอนโดมิเนียมซึ่งจะเป็นปัจจัยต่อยอดการเติบโตของผลประกอบการในปี 2553 SCRI มีมุมมองที่เป็นบวกต่อ QH และคาดรายได้ปี 2553 คาดเท่ากับ 14,653 ล้านบาทเติบโต 36% yoy ขณะกำไรสุทธิคาดที่ 2,202 ล้านบาทเติบโต 24.9% yoy SCRI ประเมินมูลค่าที่เหมาะสมของ QH ด้วยวิธี P/BV ที่ 2 เท่าได้ราคาที่เหมาะสมในปี 2553 เท่ากับ 3.40 ต่อหุ้น คงคำแนะนำ "ซื้อ"
แล้วพบกันใหม่ฉบับหน้า
