สัปดาห์นี้ขอพูดถึงเรื่องที่เกี่ยวกับ Single Stock Futures (SSF) บ้างนะคะ สำหรับท่านที่ลงทุนในหุ้นอยู่ คงสนใจหัวข้อนี้เป็นพิเศษ แต่สำหรับบางท่านที่ยังไม่เคยลงทุนในหุ้น แต่เริ่มต้นลงทุนในสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (Futures)ก่อนนั้น อาจจะยังไม่เข้าใจว่าเกี่ยวอะไรกันระหว่าง การทำ Corporate Action (เป็นการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างเงินทุนของกิจการ ตัวอย่างเช่น Stock Split (แตกพาร์), Right Issue (ให้สิทธิผู้ถือหุ้นเดิม ซื้อหุ้นเพิ่มทุน), การจ่ายปันผลพิเศษ เป็นต้น) กับสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (Futures) ดิฉันบอกได้เลยค่ะว่า เกี่ยวโดยตรงกับ Single Stock Futures ค่ะ และเกี่ยวโดยอ้อมกับ SET50 Index Futures ค่ะ
มาเริ่มด้วยการอธิบายถึงความเกี่ยวโยงโดยอ้อมก่อนนะคะ การปรับโครงสร้างของเงินทุนของบริษัท จะมีผลต่อราคาหุ้นโดยตรง แต่ผลจะเป็นบวกหรือลบจะขึ้นอยู่กับรูปแบบที่ปรับโครงสร้าง (ดูภาพประกอบค่ะ) และเมื่อมีผลกับราคาหุ้นรายตัวก็จะมีผลกับดัชนีหลักทรัพย์โดยรวม (เป็นทางอ้อม) และจะมีผลต่อไปยัง SET50 Index Futures ด้วยค่ะ
ที่มาของภาพ - เอกสารประกอบการบรรยายเรื่องการลงทุนใน Single Stock Futures โดย TSI
ส่วนผลกระทบทางตรงกับราคาหุ้นนั้น นอกจากกระทบกับราคาของหุ้นนั้นๆ เองแล้ว ยังกระทบกับขนาดของสัญญา และราคาในสัญญาซื้อขายล่วงหน้า(Futures) ของหุ้นตัวนั้นๆ ด้วย จึงจำเป็นต้องมีการทำ Contract Adjustment (การปรับขนาดของสัญญา และราคาของสัญญาซื้อขายล่วงหน้า เพื่อให้มูลค่าของสัญญาก่อน และหลังจากการปรับโครงสร้างของเงินทุนไม่เปลี่ยนแปลง หรือเปลี่ยนแปลงให้น้อยที่สุด)
การทำ Contract Adjustment นั้น TFEX อาจดำเนินการอย่างใดอย่างหนึ่ง หรือหลายอย่างดังนี้
1.ปรับขนาดของสัญญา , ราคา โดยจะมีการกำหนดสูตร และเงื่อนไขไว้ในบางกรณี และอาจมีการประกาศเพิ่มเติมในภายหลังได้
2.การปรับสถานะคงค้าง (Open Interest หรือ O.I.)
3.การชำระเป็นเงินสด
ยกตัวอย่างเช่น เมื่อช่วงกุมภาพันธ์ที่ผ่านมา หุ้น PTTEP มีการประกาศจ่ายปันผลพิเศษ (ในกรณีนี้ถือว่าเป็นการทำ Corporate Action ที่ต้องมีการทำ Contract Adjustment ด้วยค่ะ ถ้าเป็นการจ่ายปันผลโดยปกติจะถือว่าไม่ต้องทำ Contract Adjustment เพราะถือว่านักลงทุนสามารถประเมินผลกระทบต่อราคาได้เอง) เป็นจำนวน 0.29 บาท / หุ้น และTFEX ได้มีการปรับ PTTEP Futures ตามสูตรการคำนวณ ดังนี้
หมายเหตุ: 1. S = ราคาปิดของหุ้น PTTEP ในวันที่ 11 กุมภาพันธ์ 2552 (วันก่อนขึ้นเครื่องหมาย XD)
2. ExtraD = เงินปัน ผลพิเศษ
จากตารางจะพบว่า มูลค่าสัญญาก่อน และหลัง แทบไม่เกิดผลกระทบหลังจากการทำ Corporate Action เลย หรือถ้าเทียบเป็นสัดส่วนต่อหุ้น จะมีผลกระทบเพียง 0.0119 บาท / หุ้นเท่านั้น ((96,288 – 96,300) / 1,003) จึงแทบไม่มีใครได้เปรียบ / เสียเปรียบเลยนะคะ
สำหรับการทำ Corporate Action รูปแบบอื่นๆ คงต้องติดตามต่อสัปดาห์หน้านะคะ และถ้าท่านมีข้อสงสัย หรือต้องการเสริมความเข้าใจให้มากยิ่งขึ้น ท่านสามารถลงทะเบียนอบรมหลักสูตรต่างๆ ที่เกี่ยวกับอนุพันธ์ของบมจ. หลักทรัพย์ฟิลลิป (ประเทศไทย) ได้ที่ www.poems.in.th หรือสอบถามโดยตรงกับดิฉัน (ณภัทร์ ภัทรานิตฐ์ ผู้จัดการ ฝ่ายธุรกิจอนุพันธ์) โดยส่งคำถามของท่าน มาที่ Futures@phillip.co.th ค่ะ
มาเริ่มด้วยการอธิบายถึงความเกี่ยวโยงโดยอ้อมก่อนนะคะ การปรับโครงสร้างของเงินทุนของบริษัท จะมีผลต่อราคาหุ้นโดยตรง แต่ผลจะเป็นบวกหรือลบจะขึ้นอยู่กับรูปแบบที่ปรับโครงสร้าง (ดูภาพประกอบค่ะ) และเมื่อมีผลกับราคาหุ้นรายตัวก็จะมีผลกับดัชนีหลักทรัพย์โดยรวม (เป็นทางอ้อม) และจะมีผลต่อไปยัง SET50 Index Futures ด้วยค่ะ
ที่มาของภาพ - เอกสารประกอบการบรรยายเรื่องการลงทุนใน Single Stock Futures โดย TSI
ส่วนผลกระทบทางตรงกับราคาหุ้นนั้น นอกจากกระทบกับราคาของหุ้นนั้นๆ เองแล้ว ยังกระทบกับขนาดของสัญญา และราคาในสัญญาซื้อขายล่วงหน้า(Futures) ของหุ้นตัวนั้นๆ ด้วย จึงจำเป็นต้องมีการทำ Contract Adjustment (การปรับขนาดของสัญญา และราคาของสัญญาซื้อขายล่วงหน้า เพื่อให้มูลค่าของสัญญาก่อน และหลังจากการปรับโครงสร้างของเงินทุนไม่เปลี่ยนแปลง หรือเปลี่ยนแปลงให้น้อยที่สุด)
การทำ Contract Adjustment นั้น TFEX อาจดำเนินการอย่างใดอย่างหนึ่ง หรือหลายอย่างดังนี้
1.ปรับขนาดของสัญญา , ราคา โดยจะมีการกำหนดสูตร และเงื่อนไขไว้ในบางกรณี และอาจมีการประกาศเพิ่มเติมในภายหลังได้
2.การปรับสถานะคงค้าง (Open Interest หรือ O.I.)
3.การชำระเป็นเงินสด
ยกตัวอย่างเช่น เมื่อช่วงกุมภาพันธ์ที่ผ่านมา หุ้น PTTEP มีการประกาศจ่ายปันผลพิเศษ (ในกรณีนี้ถือว่าเป็นการทำ Corporate Action ที่ต้องมีการทำ Contract Adjustment ด้วยค่ะ ถ้าเป็นการจ่ายปันผลโดยปกติจะถือว่าไม่ต้องทำ Contract Adjustment เพราะถือว่านักลงทุนสามารถประเมินผลกระทบต่อราคาได้เอง) เป็นจำนวน 0.29 บาท / หุ้น และTFEX ได้มีการปรับ PTTEP Futures ตามสูตรการคำนวณ ดังนี้
หมายเหตุ: 1. S = ราคาปิดของหุ้น PTTEP ในวันที่ 11 กุมภาพันธ์ 2552 (วันก่อนขึ้นเครื่องหมาย XD)
2. ExtraD = เงินปัน ผลพิเศษ
จากตารางจะพบว่า มูลค่าสัญญาก่อน และหลัง แทบไม่เกิดผลกระทบหลังจากการทำ Corporate Action เลย หรือถ้าเทียบเป็นสัดส่วนต่อหุ้น จะมีผลกระทบเพียง 0.0119 บาท / หุ้นเท่านั้น ((96,288 – 96,300) / 1,003) จึงแทบไม่มีใครได้เปรียบ / เสียเปรียบเลยนะคะ
สำหรับการทำ Corporate Action รูปแบบอื่นๆ คงต้องติดตามต่อสัปดาห์หน้านะคะ และถ้าท่านมีข้อสงสัย หรือต้องการเสริมความเข้าใจให้มากยิ่งขึ้น ท่านสามารถลงทะเบียนอบรมหลักสูตรต่างๆ ที่เกี่ยวกับอนุพันธ์ของบมจ. หลักทรัพย์ฟิลลิป (ประเทศไทย) ได้ที่ www.poems.in.th หรือสอบถามโดยตรงกับดิฉัน (ณภัทร์ ภัทรานิตฐ์ ผู้จัดการ ฝ่ายธุรกิจอนุพันธ์) โดยส่งคำถามของท่าน มาที่ Futures@phillip.co.th ค่ะ
