ซีจีเอส-ซีไอเอ็มบี หั่นเป้าพรีเซลล์ 9 บจ.อสังหาฯ ลง 7% มาอยู่ที่ 2.53 แสนล้านบาท ขณะที่คาดยอดพรีเซลล์โค้ง 3 ปีนี้ต่ำกว่าคาดอยู่ที่ 5.88 หมื่นล้านบาท ลดลง 14.5% หลังดอกเบี้ยพุ่ง-ศก.ชะลอ และสิ้นสุดมาตรการผ่อนปรน LTV แนะนำ Neutral กลุ่มอสังหาฯ เชียร์ AP, ORI, SIRI เป็น Top pick
ฝ่ายวิจัย ซีจีเอส-ซีไอเอ็มบี (ประเทศไทย) เปิดเผยว่า ได้ปรับประมาณการพรีเซลล์ในปีนี้ (2566) ของกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ลง 7.0% เป็น 2.53 แสนล้านบาท จากเดิม 2.72 แสนล้านบาท สะท้อนจากยอดพรีเซลล์ที่ต่ำกว่าคาดในไตรมาส 3 โดยปรับประมาณการพรีเซลล์ของ AP, LH, LPN, PSH, SPALI และ SIRI ลง 4.8-14.3% แต่ปรับประมาณการพรีเซลล์ ของ QH, ORI และ ANAN ขึ้น 1.1-10.2%
อย่างไรก็ดี อิงตามประมาณการใหม่ในไตรมาส 4 นี้ กลุ่มอสังหาฯ จะมีพรีเซลล์เพิ่มขึ้น 26% qoq เป็น 7.415 หมื่นล้านบาท โดยมอง sentiment ตลาดดีขึ้น เศรษฐกิจขยายตัวสูงขึ้น อัตราดอกเบี้ยนโยบายทรงตัวที่ 2.5% และมีการเปิดตัวโครงการใหม่เพิ่มขึ้น รวมทั้งบริษัทพัฒนาอสังหาฯ จะจัดแคมเปญโปรโมชันมากขึ้นเพื่อกระตุ้นยอดขายในไตรมาส 4 โดยบริษัทที่จะมียอดพรีเซลล์ไตรมาส 4 เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ คือ SIRI 102% LH 71.9% และ AP 42.8%
คาดไตรมาส 3/66 ยอดพรีเซลล์ 9 อสังหาฯ หด 14.5% จากปีก่อน
ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยซีจีเอสฯ ประเมินยอดพรีเซลล์ 9 บริษัทอสังหาฯ ประกอบด้วย AP, LH, LPN, PSH, QH, SPALI, SIRI, ANAN และ ORI โดยประมาณการว่ายอดพรีเซลล์ในไตรมาส 3/66 ของกลุ่มจะอยู่ที่ 5.88 หมื่นล้านบาท ลดลง 3.4% qoq และลดลง 14.5% yoy ซึ่งต่ำกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้ เนื่องจาก AP, SPALI และ SIRI มีพรีเซลล์อ่อนตัวกว่าคาด โดยพรีเซลล์ชะลอตัวเพราะได้รับผลกระทบจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย จีดีพีขยายตัวลดลง การสิ้นสุดมาตรการผ่อนปรน LTV และโครงการบางส่วนเปิดตัวช้ากว่ากำหนด
ทำให้ยอดพรีเซลล์ช่วง 9 เดือนแรกของปีนี้ น่าจะทำได้ 1.793 แสนล้านบาท ลดลง 3.4% yoy โดย presales ที่อยู่อาศัยแนวราบเป็นตัวฉุด คือ ลดลง 19.3% yoy แต่พรีเซลล์ คอนโดมิเนียมเพิ่มขึ้นถึง 27.2% yoy ทั้งนี้ยอดพรีเซลล์ 9 เดือนแรกดังกล่าวคิดเป็น 65.8% ของประมาณการในปี 66
โดยพรีเซลล์ AP, LPN, PSH, SPALI, SIRI, ORI และ ANAN เป็นตัวเลขจริง ส่วนพรีเซลล์ ของ LH และ QH เป็นตัวเลขประมาณการ
แนะนำ Neutral ให้ AP ORI SIRI เป็น Top pick
ทั้งนี้ แนะนำ Neutral หุ้นกลุ่มอสังหาฯ เพราะคาดว่าพรีเซลล์โดยรวมจะเติบโตลดลงเหลือ 2.9% ในปีนี้ เทียบจาก 24% ในปี 65 และกำไรจากการดำเนินงานปกติจะเติบโตเพียง 2.5% เทียบจาก 30.2% ในปี 65 แต่อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 7.3-7.4% ในปี 66-67 ช่วยจำกัด downside
เชื่อว่าผู้ประกอบการที่มีสัดส่วนโครงการคอนโดมิเนียมระดับกลางถึงไฮเอนด์สูงเป็นตัวเลือกที่ดีกว่า จึงเลือก AP, ORI และ SIRI เป็นหุ้น Top pick คาดว่าจะมีกำไรเติบโตแข็งแกร่งในปี 66-67และได้ประโยชน์จากการฟื้นตัวของอุปสงค์จากต่างชาติ
AP เป้าหมาย 14.30 บาท ชอบ AP เพราะบริษัทมีกำไรสุทธิเติบโตแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องหลังการระบาดของโควิด-19 และการประเมินมูลค่ายังน่าสนใจ โดยเราคาดว่า AP จะมีรายได้จากจากการขายอสังหาฯ เติบโตแข็งแกร่งจากแผนขยายกิจการเชิงรุกและกำไรปกติต่อหุ้นน่าจะเติบโตเฉลี่ย 8.2% CAGR ในปี 65-67
ORI เป้าหมาย 13.10 บาท ชอบ ORI เนื่องจากบริษัทน่าจะมีกาไรปกติต่อหุ้นเติบโตสูงถึง 22.6% ในปี 66 ด้วยส่วนแบ่งรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากโครงการที่อยู่อาศัยแนวราบและโครงการร่วมทุน ส่วนปัจจัยบวกที่จะช่วยดันราคาหุ้นคือการทาสัญญา JV ใหม่ และการปลดล็อกมูลค่าเงินลงทุนในบริษัทลูกผ่านการขายหุ้น IPO ในตลาดหลักทรัพย์ฯ
SIRI เป้าหมาย 2.25 บาท SIRI เป็นหนึ่งใน Top pick ของกลุ่มอสังหาฯ เนื่องจากเรามองว่า 1) ธุรกิจอสังหาฯ ของบริษัทมีแนวโน้มดีขึ้นในปี 65-67 จาก presales ที่แข็งแกร่ง 2) บริษัทมีแผนขยายสาขาเชิงรุก 3) ประโยชน์จากอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นจากลูกค้าต่างชาติ และ 4) ส่วนแบ่งขาดทุนที่ลดลงจาก The Standard International (SI)
