ทิสโก้ประเมินผลงานกลุ่มพลังงานไตรมาสแรกปีนี้พลิกเป็นขาดทุนกว่า 2.5 หมื่นล้านบาท พร้อมกับหั่นประมาณการทั้งกลุ่มในปีนี้ลง 41% มองกลุ่มโรงกลั่นจะได้รับผลกระทบหนักสุด ทั้งจากผลขาดทุนจากสต๊อก, ค่าเงินอ่อนค่า และอัตรากำไรที่อ่อนแอ โดย TOP จะมีผลขาดทุนสูงสุดในกลุ่ม เพราะปริมาณสต๊อกที่สูง
บล.ทิสโก้ออกบทวิเคราะห์กลุ่มพลังงาน โดยคาดว่ากลุ่มพลังงานจะรายงานผลประกอบการขาดทุนใน 1Q20F โดยผลการดำเนินงานที่อ่อนแอลงอย่างมีนัยสำคัญจะกดดันผลประกอบการ 1Q20F จากทั้งผลขาดทุนจากสต๊อกและค่าเงิน ด้านราคาน้ำมันดิบดูไบปรับตัวลดลงกว่า 30 ดอลลาร์/บาร์เรล และค่าเงินบาทที่อ่อนค่าลงเกือบ 3 บาท นับจาก 4Q19 ทำให้ผลประกอบการจะพลิกมาขาดทุน 2.52 หมื่นล้านบาทสำหรับกลุ่ม
โรงกลั่นถึงจุดต่ำสุดแล้ว
ทั้งนี้ กลุ่มโรงกลั่นจะได้รับผลกระทบสูงสุดใน 1Q20F จากผลขาดทุนจากสต๊อก ค่าเงิน และอัตรากำไรที่อ่อนแอ โดย TOP จะมีผลขาดทุนสูงสุดในกลุ่ม เนื่องจากปริมาณสต๊อกที่สูง, การดำเนินงานที่ต่ำ และพรีเมียมของน้ำมันดิบที่ลดลง 1.9 ดอลลาร์ QoQ แต่การดำเนินงานหลักจะดีขึ้น QoQ ตามฤดูกาลจากค่าใช้จ่ายที่ลดลง และคาดว่าผลประกอบการจะกลับมาฟื้นตัวขึ้นใน 2Q20F จากผลขาดทุนในสต๊อกที่หายไป
การดำเนินงานของธุรกิจเคมีมีต้นทุนที่ลดลง
ขณะที่โรงงานที่ใช้ Naphtha (SCC) จะได้ประโยชน์จากการดำเนินงานที่ดีขึ้นใน 1Q20F เมื่อเทียบกับโรงกลั่นที่ใช้ก๊าซของ PTTGC เนื่องจากราคาของ Naphtha ที่ลดลง 19% QoQ ทำให้อัตรากำไรของ SCC เพิ่มขึ้น 9% QoQ ทำให้ผลประกอบการของ SCC มีกำไร 8.3 พันล้านบาท (ก่อนผลขาดทุนจากสต๊อก 1 พันล้านบาท และผลขาดทุนค่าเงิน 540 ล้านบาท) ในอีกมุมหนึ่ง PTTGC ไม่ได้ประโยชน์จากต้นทุนที่ลดลง และการกลับมาดำเนินงาน 35-39 วันของโรงงาน แต่ผลการดำเนินงานจะถูกกดดันจาก GRM และผลขาดทุนจากสต๊อกที่เพิ่มขึ้น ทำให้ผลประกอบการขาดทุน 6.8 พันล้านบาท ลดลงจากเดิมที่ 374 ล้านบาทใน 4Q19
หั่นประมาณการทั้งกลุ่มปีนี้ 41% แต่เชียร์ SCC TOP SPRC
ทิสโก้ปรับประมาณการของกลุ่มลง 41% สำหรับปี 2020F และทำให้มูลค่าที่เหมาะสมลดลง 0-20% โดยเชื่อว่า SCC จะเป็นหุ้นที่ได้รับปัจจัยบวกสูงสุดในกลุ่ม เนื่องจากได้ประโยชน์จากราคาน้ำมันที่ต่ำ นอกจากนี้ GRM ที่มีแนวโน้มฟื้นตัวขึ้นจะเป็นปัจจัยบวกต่อ SCC, TOP และ SPRC ทำให้เราแนะนำให้ "ซื้อ" ทั้ง 3 ตัว โดยมีมูลค่าที่เหมาะสม 372 บาท, 50 บาท และ 7.00 บาท ตามลำดับ
โกลเบล็กมองราคาน้ำมันร่วงกระทบโรงกลั่น-กลุ่มผลิตสำรวจ
ด้าน บล.โกลเบล็กระบุ จากราคาน้ำมันที่ปรับตัวลงจาก 50$/bbl สู่ 20$/bbl ส่งผลกระทบเชิงลบต่อผลประกอบการหุ้นกลุ่มพลังงานทั้งกลุ่มโรงกลั่นและกลุ่มผลิตและสำรวจ อย่างไรก็ตาม หากราคาน้ำมันทรงตัวในระดับต่ำจะเป็นผลลบต่อ PTTEP, PTT และ PTTGC เนื่องจากราคาจำหน่ายเคลื่อนไหวตามราคาน้ำมัน ขณะที่ TOP, SPRC, ESSO, BCP และ IRPC จะได้ประโยชน์จากราคาน้ำมันที่ต่ำเนื่องจากรายได้มาจากค่าการกลั่น
