หลายปีมาแล้ว หุ้นบ้านปู (BANPU) เคยเป็นหุ้นยอดฮิตที่นักลงทุนเกือบทุกคนจะต้องเข้าไปเล่น (แม้หุ้นจะแพงก็เถอะ) โดยราคาหุ้นสามารถปรับตัวขึ้นไปได้จากราคา 100 บาท ขึ้นไปแตะระดับสูงสุดเกือบ 900 บาท ตามทิศทางราคาถ่านหินที่ปรับตัวสูงขึ้นตามราคาน้ำมัน
จนกระทั่ง..เกิดวิกฤตซับไพรม์ ทำให้ราคาถ่านหินปรับตัวลงอย่างหนัก รวมถึงคดีโรงไฟฟ้าหงสา ทำให้ หุ้น BANPU ถูกเทขายอย่างหนัก และเป็น “ขาลง” ต่อเนื่องนานกว่า 5 ปี จนราคาหุ้น (หลังปรับพาร์เหลือ 1 บาท และเพิ่มทุน) ลงมาแตะระดับ 13 บาทเท่านั้น ถือเป็นหนึ่งในหุ้นมหาชนที่สร้าง “ความเจ็บปวด” ให้นักลงทุนตัวหนึ่งเลยทีเดียว
หนึ่งในความผิดพลาดสำคัญของผู้บริหารบ้านปูในช่วงเวลานั้นคือ การตัดสินใจขายกิจการโรงไฟฟ้าออกไปจากพอร์ต โดยระบุว่า ต้องการโฟกัสไปที่ธุรกิจถ่านหินเพียงอย่างเดียว น่าเสียดายหากเวลานี้บ้านปูยังมีธุรกิจโรงไฟฟ้าครบจะมีรายได้ทางอื่นมากกว่าถ่านหินเพียงอย่างเดียวซึ่งน่าจะพยุงราคาหุ้นได้ระดับหนึ่ง
ล่าสุด บ้านปูยังมีการเพิ่มทุนครั้งแรกในรอบ 16 ปี โดยขายหุ้น RO ให้แก่ผู้ถือหุ้นเดิมที่ราคา 5 บาทต่อหุ้น ราคาหุ้น BANPU เกิด Dilution Effect ร่วงแรงกว่า 37% หลังขึ้นเครื่องหมาย XA (เนื่องจากเป็นการเพิ่มทุนราคาต่ำกว่าในกระดาน)
เงินทุนประมาณ 12,900 ล้านบาท ที่ได้มาจากการเพิ่มทุนจะนำไปลดภาระหนี้ และลดค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยประมาณ 500 ล้านบาทต่อปี ทำให้อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นลดลงจาก 1.62 เท่าเป็น 1.23 เท่า นอกจากนี้ ยังนำไปใช้ลงทุนในกิจการ Shale Gas ในประเทศสหรัฐอเมริกา มูลค่า 112 ล้านเหรียญ
คำถามที่นักลงทุนหลายคนต้องการรู้ คือ หุ้น BANPU จะฟื้นตัวกลับขึ้นมาได้หรือไม่?
ข้อแรก มาดูกันที่ธุรกิจถ่านหินซึ่งเป็นรายได้หลักจะมีโอกาสฟื้นตัวได้หรือไม่ หากพิจารณาจากความต้องการใช้ถ่านหินในปัจจุบัน และอนาคต ยังไม่เห็นโอกาสที่จะเกิดดีมานด์มากไปกว่านี้ได้ เนื่องจากเศรษฐกิจโลกยังชะลอตัว โดยเฉพาะจีนซึ่งเป็นผู้บริโภครายใหญ่ นอกจากนี้ แนวโน้มการผลิตพลังงานทดแทนยังเติบโตขึ้นอย่างรวดเร็ว แม้จะยังไม่สามารถเข้ามาแทนที่พลังงานจากฟอสซิลได้ทั้งหมด แต่การใช้ถ่านหินยังคงเป็นประเด็นถกเถียงในด้านสิ่งแวดล้อมอย่างแน่นอน
ข้อสอง การเข้าไปลงทุนในธุรกิจ Shale Gas ในสหรัฐอเมริกา ต้องบอกว่าช่วงเวลาทองของธุรกิจดังกล่าวผ่านไปแล้ว จากราคาน้ำมันที่ตกต่ำทำให้ต้นทุนราคาของน้ำมันกับ Shale Gas ไม่ต่างกันมากอีกต่อไป แม้ผู้ประกอบการ Shale Gas ในสหรัฐฯจะเลิกกิจการไปจำนวนมาก แต่ความต้องการพลังงานของโลกยังเพียงพออยู่
มาดูแผนระยะ 5 ปีของ BANPU มูลค่า 554 ล้านเหรียญ ส่วนใหญ่ยังเป็นการลงทุนในธุรกิจโรงไฟฟ้ากว่า 400 ล้านเหรียญ ซึ่งธุรกิจโรงไฟฟ้าแม้จะสร้างรายได้สม่ำเสมอ แต่การจะสร้างการเติบโตรวดเร็วเป็นได้ค่อนข้างยาก
สรุปคือ การเพิ่มทุนครั้งใหญ่ของบ้านปูครั้งนี้ ผู้ถือหุ้นอาจจะต้องใช้เวลานานพอสมควรในการเห็นผลของการลงทุน ถ้าหากราคาพลังงานยังไม่กลับมาเป็นขาขึ้นเต็มตัว โอกาสที่หุ้น BANPU จะไปได้ไกลก็ยาก
SuperTrader Team
ติดตามรายละเอียดของโครงการได้ที่ www.supertrader.co.th
SuperTrader รายการเรียลิตีการลงทุนที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในประเทศ เข้มข้นด้วยความรู้จากโค้ชผู้มากประสบการณ์ ผ่านบททดสอบจากตลาดหุ้นจริง
