แบงก์คาด กนง.คงดอกเบี้ย ห่วงส่งออก-ใช้จ่ายวูบปลายปี

แบงก์คาด กนง.คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ในระดับ 2.5% แม้เศรษฐกิจไตรมาส 2 ชะลอ แต่ก็ยังอยู่กรอบที่ประเมินไว้ และอาจเป็นการโน้มเข้าสู่ภาวะปกติ เก็บกระสุนไว้ใช้ยามจำเป็น ห่วงปลายปีส่งออกวูบหนักอาจปรับลดดอกเบี้ย พร้อมจับตาการใช้จ่ายทรุดหนัก

ศูนย์วิเคราะห์เศรษฐกิจทีเอ็มบีประเมินว่า ในการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) ในวันนี้ จะยังคงตัดสินใจคงดอกเบี้ยอยู่ที่ 2.5% เพราะถึงแม้ตัวเลขการขยายตัวเศรษฐกิจร้อยละ 2.8 จะต่ำกว่าตลาดคาดไว้ แต่ไม่หลุดกรอบประมาณการของธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 2-4% ทำให้ กนง.อาจมองว่าการชะลอตัวดังกล่าวเป็นเพียงการกลับเข้าสู่ภาวะปกติทำให้อาจเร็วเกินไปที่จะตัดสินใจปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ แม้ว่าตัวเลขเงินเฟ้อที่ผ่อนลงมากจะเอื้อต่อการผ่อนคลายนโยบายการเงินเพิ่มเติมก็ตาม

ทั้งนี้ ตัวเลขการขยายตัวที่ 2.8% ดังกล่าว นับว่าต่ำกว่าที่ตลาดมองไว้ 3.3% พอสมควร และทำให้นักลงทุนเริ่มกลับมาพูดถึงการตัดสินใจดอกเบี้ยนโยบายในวันพุธที่ 21 สิงหาคม ว่า คณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) อาจจะลดดอกเบี้ยลงร้อยละ 0.25 จากเดิมที่นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่มองว่า กนง.จะคงดอกเบี้ยในการประชุมสัปดาห์นี้

อีกประเด็นสำคัญที่อาจมีผลต่อการตัดสินใจของ กนง. คือ เรื่องผลสัมฤทธิ์ของกลไกการส่งผ่านนโยบายการเงินผ่านช่องทางอัตราดอกเบี้ยของธนาคารพาณิชย์ เมื่อเราย้อนภาพกลับไปยังการประชุมวันที่ 29 พฤษภาคม ซึ่ง กนง.มีมติเป็นเอกฉันท์ให้ลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงร้อยละ 0.25 แต่ปรากฏว่า อัตราดอกเบี้ยของธนาคารพาณิชย์ไม่ได้ลดลง

นอกจากนี้ ความเสี่ยงด้านเสถียรภาพทางการเงิน โดยเฉพาะการเร่งตัวของหนี้ครัวเรือน (สินเชื่อรายย่อยโตร้อยละ 18.2 ในช่วง 6 เดือนแรกของปี 2556) ก็ยังคงเป็นอีกปัจจัยที่ทำให้ กนง.อาจต้องระมัดระวังเกี่ยวกับการผ่อนคลายทางนโยบายการเงินเพิ่มเติม เพราะหากลดดอกเบี้ยลง อาจกลายเป็นชนวนเร่งเติมเชื้อไฟให้ภาคครัวเรือนก่อหนี้เพิ่มมากขึ้น ภายใต้บริบทแนวโน้มที่เศรษฐกิจแผ่วลง จนอาจทำให้ครัวเรือนขาดความสามารถในการชำระหนี้ก่อให้เกิดปัญหาหนี้เสียตามมา

ประเด็นสุดท้ายที่ศูนย์วิเคราะห์ฯ มองว่า กนง. จะให้ความสนใจ คือ การส่งออก ซึ่งผลกระทบที่มีต่อการส่งออกไทยได้เริ่มเห็นตั้งแต่ช่วงไตรมาส 2 และคาดว่าจะชัดเจนมากขึ้นในช่วงปลายไตรมาส 3 ถึงต้นไตรมาส 4 ของปีนี้ ทำให้ กนง. อาจตัดสินใจเก็บกระสุนไว้ใช้ในช่วงปลายปีมากกว่า

SCB จับตาภาคใช้จ่ายเอกชนทรุดหนัก

ด้านศูนย์วิจัยเศรษฐกิจและธุรกิจ ธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (SCB) ประเมินแนวโน้มเศรษฐกิจในช่วงที่เหลือของปี โดยแนวโน้มการใช้จ่ายในประเทศที่ชะลอตัวลงเป็นปัจจัยเสี่ยงต่อการขยายตัวในปีนี้ จากการก่อหนี้เพื่ออุปโภคบริโภคในช่วงก่อนหน้านี้ทำให้ประชาชนเริ่มมีความระมัดระวังในการใช้จ่ายเพิ่มมากขึ้น ในขณะที่ภาคเอกชนยังไม่มีความจำเป็นที่ต้องลงทุนเพิ่มเติม เนื่องจากได้มีการลงทุนเพื่อชดเชยความเสียหายจากภาวะน้ำท่วมได้ไม่นาน รวมถึงยังมีกำลังการผลิตเหลืออยู่ อีกทั้งแผนการลงทุนขนาดใหญ่ของรัฐในครึ่งปีหลังยังถูกชะลอออกไป ทำให้แรงส่งจากการใช้จ่ายภายในประเทศมีโอกาสที่จะหายไปบ้างในช่วงที่เหลือของปี ทั้งนี้ การกระตุ้นเศรษฐกิจทำได้ไม่ง่ายนักในภาวะที่ภาคครัวเรือนเพิ่มความระมัดระวังในการใช้จ่ายเนื่องจากภาระหนี้ที่เพิ่มขึ้น