สินทรัพย์ทางเลือก

สินทรัพย์ทางเลือก หลักๆจะเป็นเรื่องของน้ำมัน และทองคำ การปรับตัวของราคาจะเกี่ยวข้องกับอุปสงค์ คือ ความต้องการบริโภค และ อุปทาน คือ ความต้องการผลิต เป็นหลัก โดยปีนี้ คาดว่า ภาพการลงทุนในน้ำมันอาจยังไม่โดดเด่นมากนัก เนื่องจากกำลังการผลิตและการบริโภคยังไม่อยู่ในภาวะสมดุลกันเพราะประเทศผู้ผลิตน้ำมันยังหาข้อสรุปเกี่ยวกับเพดานการผลิตที่ลงตัวไม่ได้ ประกอบกับ ภาวะเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัวยิ่งตอกย้ำให้กิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ต้องการใช้น้ำมันยังลดลง รวมถึง แหล่งผลิตน้ำมันใหม่อย่าง Shale Oil เข้ามากดดันให้ราคาน้ำมันปรับตัวลงจากอดีตที่ระดับ 90 เหรียญดอลลาร์ต่อบาร์เรล ทั้งนี้ ผมมองว่า ราคาน้ำมันในระดับราคาปัจจุบันที่ปรับตัวแตะที่ระดับ 50 เหรียญดอลลาร์ต่อบาร์เรลยังมีความผันผวน และยังไม่สามารถยืนเหนือระดับราคา 50 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลได้ หากพิจารณาจากปัจจัยพื้นฐาน โดยคาดว่าระดับราคาน้ำมันแกว่งตัวในกรอบ 45 - 50 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรล ต่อไปอีก 3 - 6 เดือน

ขณะที่ ทองคำ นอกเหนือจากความต้องการบริโภคปกติแล้ว อุปสงค์ของทองคำยังเคลื่อนไหวจากเทศกาลสำคัญๆ อาทิ เทศกาลสำคัญของประเทศจีน อินเดีย และดูไบ ซึ่งเป็นประเทศที่มีการบริโภคทองคำในระดับสูง ขณะที่บรรยากาศการลงทุนในช่วงแนวโน้มเศรษฐกิจดี ผลการดำเนินงานของบริษัทดี หุ้นจะมีความน่าสนใจมากกว่าทองคำ เพราะกำไรของบริษัทขยายตัวได้ บริษัทสามารถจ่ายปันผลได้ ขณะที่การถือครองทองคำไม่มีการจ่ายกระแสเงินสดใดๆ นอกจากนี้ ทิศทางของอัตราดอกเบี้ยของสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐย่อมมีผลต่อราคาทองคำ จากการเป็นสกุลเงินหลักในการค้าทองคำ ทำให้การเคลื่อนไหวของค่าเงินดอลลาร์มีผลต่อราคาทองคำ เนื่องจากหากดอลลาร์แข็งค่าขึ้นการถือครองเงินดอลลาร์จะสร้างโอกาสรับผลตอบแทนที่ดีกว่าการถือครองทองคำ

จากปัจจัยดังกล่าว สะท้อนให้ราคาทองคำในช่วงที่ผ่านมามีความผันผวนเป็นอย่างมาก โดยราคาทองคำปรับตัวลงไปที่จุดต่ำสุดที่ 1,144.8 ดอลลาร์ต่อออนซ์จากความกังวลว่าธนาคารกลางสหรัฐฯอาจขึ้นอัตราดอกเบี้ยเร็วกว่ากำหนด ซึ่งจะส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐปรับตัวสูงขึ้นเมื่อเทียบกับค่าเงินอื่น และจะทำให้อุปสงค์ของทองคำลดลง อย่างไรก็ตามราคาทองคำปรับตัวขึ้นไปยืนบนจุดสูงสุดที่ 1,297.8 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ในเดือนมกราคม จากปัจจัยสนับสนุนต่างๆ เช่น การที่ธนาคารกลางสวิสเซอร์แลนด์การยกเลิกการตรึงสกุลเงิน Swiss Franc กับ EURO ตัวเลขเศรษฐกิจของสหรัฐฯที่ออกมาต่ำกว่าที่คาด อินเดียได้ทำการผ่อนคลายนโยบายการนำเข้าทองคำ และ การคาดการณ์ว่าจะมีอุปสงค์เพิ่มขึ้นจากเทศกาลต่างๆ ในอินเดีย เทศกาลตรุษจีน และเทศกาล Shopping ในดูไบ ทว่าหลังจากนั้นราคาทองคำมีการปรับตัวลดลงอีกครั้ง หลังจากตัวเลขอุปสงค์ออกมาต่ำกว่าที่คาดหลังจากเทศกาลในอินเดีย จีน และ ดูไบได้จบลง โดยอุปสงค์ที่ออกมาต่ำกว่าคาดนั้น ล้วนเป็นผลมาจากค่าเงินดอลล่าสหรัฐที่แข็งค่าขึ้นอย่างต่อเนื่อง ทำให้ราคาทองคำในประเทศที่กล่าวมาไม่น่าสนใจเท่าที่ควร นอกจากนี้ผู้บริโภคยังมองว่าราคาทองจะปรับตัวลดลงอีก ซึ่งก็มีผลกระทบต่อความต้องการถือครองทองคำ

ในระยะถัดไปคาดว่าราคาทองคำอาจมีความผันผวนเป็นอย่างมาก โดยแกว่งตัวไปตามค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ และกระแสข่าวการคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งหากธนาคารกลางสหรัฐฯมีการปรับอัตราดอกเบี้ยขึ้นเร็วหรือมากกว่าที่ตลาดคาดอาจส่งผลให้ราคาทองคำปรับตัวลดลง

อย่างไรก็ดี แม้ว่าในปัจุบันอาจจะยังไม่มีปัจจัยสนับสนุนที่ชัดเจน แต่ในแง่ของการจัดพอร์ตการลงทุน การเลือกลงทุน ซึ่งเป็นกลยุทธ์ที่สร้างผลตอบแทนที่ดีที่สุด ถือว่าในทองคำยังคงเป็นสินทรัพย์ที่มีความน่าสนใจเพื่อใช้ในการกระจายความเสี่ยงได้ดีในระยะกลางถึงยาว เนื่องจากเป็นสินทรัพย์ที่มีค่า correlation ต่ำเมื่อเทียบกับสินทรัพย์อื่นและมีความต้านทานเงินกับเฟ้อ ครับ

“ทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไข ผลตอบแทนและความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน

คุณมณฑล จุนชยะ
ประธานเจ้าหน้าที่การลงทุน บลจ.วรรณ
monthol.j@one-asset.com