บลจ.วรรณมั่นใจเศรษฐกิจจีนจะทยอยเริ่มมีเสถียรภาพและค่อยฟื้นตัวอย่างมั่นคง พร้อมจับจังหวะส่งกองทุน “วรรณ ไชน่า แวลู 7 เปอร์เซนต์ ฟันด์” ตั้งเป้าผลตอบแทน 7% ในระยะเวลา 7 เดือน เตรียมเปิดขายไอพีโอวันที่ 31 มกราคม-6 กุมภาพันธ์ 2557
นายวิน อุดมรัชตวนิชย์ ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร บริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุนรวม (บลจ.) วรรณ จำกัด กล่าวว่า จากการประเมินภาวะการลงทุนในหุ้นจีนพบว่าราคาหุ้นได้ปรับลดลงค่อนข้างมากอันเนื่องมาจากปัจจัยลบ เช่น การชะลอตัวทางเศรษฐกิจ ปัญหาการปล่อยเงินกู้นอกระบบ (Shadow banking) อีกทั้งความกังวลด้วยการผลิตส่วนเกิน (Over capacity) ในกลุ่มอุตสาหกรรมต่างๆ ที่ทำให้แนวโน้มกำไรทางบริษัทจดทะเบียนปรับลดลง โดยดัชนี HSCEI Index ปรับตัวลดลงตั้งแต่ต้นเดือนธันวาคมกว่า 15% (ข้อมูล ณ วันที่ 27 มกราคม 57)
อย่างไรก็ตาม เรามองว่าปัจจัยกดดันข้างต้นน่าจะมีแนวโน้มดีขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากผลการประชุมใหญ่ครั้งที่ 3 ของพรรคคอมมิวนิสต์จีน (CPC) ที่เริ่มมีแนวทางการปฏิรูปในหลายๆ ส่วน ซึ่งโดยรวมมีโอกาสสูงที่จะทำให้เศรษฐกิจจีนกลับมาเติบโตได้อย่างมีเสถียรภาพมากขึ้น และความกังวลที่ลดลงของปัญหาการปล่อยเงินกู้นอกระบบหลังจากที่ทางการจีนได้มีมาตรการออกมาควบคุมการทำธุรกรรมดังกล่าว
ทั้งนี้ เมื่อพิจารณาตลาดหุ้นจีนพบว่า การปรับตัวลงของหุ้นจีนในช่วงที่ผ่านมาทำให้มูลค่าหุ้นบางกลุ่มเริ่มถูกลงจนต่ำกว่าปัจจัยพื้นฐานและอยู่ในระดับที่น่าสนใจ โดยเฉพาะหุ้น 3 กลุ่มหลัก ได้แก่ กลุ่มธนาคารพาณิชย์ ที่ได้รับประโยชน์จากความต้องการสินเชื่อที่เพิ่มขึ้นจากเศรษฐกิจจีนที่ฟื้นตัว และการปฏิรูปด้านการเงิน ซึ่งการที่ทางการผ่อนคลายกฎเกณฑ์ต่างๆ ทั้งในเรื่องการปรับอัตราดอกเบี้ยนโยบายแบบเสรี การอนุญาตให้รัฐบาลท้องถิ่นเสนอขายหุ้นกู้รัฐบาลท้องถิ่นได้เอง ทำให้ความเสี่ยงในเรื่องของการผิดนัดชำระหนี้ (NPL) จะลดทอนลง ซึ่งทำให้นักลงทุนเริ่มมีการปรับเพิ่มมุมมองตลาดหุ้นจีนที่ดีขึ้น
ขณะที่ กลุ่มพลังงาน ซึ่งมีความต้องการบริโภคพลังงานมากขึ้นจากเศรษฐกิจที่เริ่มมีเสถียรภาพและค่อยๆ ฟื้นตัว โดยเฉพาะน้ำมันปรับตัวเพิ่มขึ้นจากการปฏิรูปเศรษฐกิจจีนที่สนับสนุนการสำรวจและผลิตน้ำมัน รวมทั้งพลังงาน และลดการกระจุกตัวของผู้ผลิตรายใหญ่เพื่อกระจายไปยังบริษัทเอกชนรายย่อยมากขึ้น และกลุ่มสุดท้ายคือ กลุ่มรถไฟทางรางและรถไฟใต้ดิน ซึ่งเป็นกลุ่มที่ได้รับการสนับสนุนการก่อสร้างตามนโยบายทางการจีน โดยในปีนี้ทางการจีนคาดว่าน่าจะมีภาคเอกชนลงทุนในกลุ่มรถไฟรางและรถไฟใต้ดินกว่า 100-300 พันล้านหยวน ประกอบกับทางการจีนเองก็ยังมีแนวทางในการเพิ่มการลงทุนในรถไฟทางรางในปีนี้
จากการวิเคราะห์ราคาหุ้นในอุตสาหกรรมที่ได้รับอานิสงส์จากปัจจัยข้างต้น พบว่า ณ ราคาหุ้นของบริษัทจดทะเบียนฯ ขนาดใหญ่บางกลุ่มในปัจจุบันค่อนข้างต่ำกว่าปัจจัยพื้นฐาน (Undervalue) เมื่อเทียบกับดัชนี Hang Seng China Enterprise Index (HSCEI Index) บลจ.วรรณเล็งเห็นโอกาสในการลงทุนในหลักทรัพย์ดังกล่าว คาดว่าเสนอขายกองทุนเปิด วรรณ ไชน่า แวลู 7 เปอร์เซนต์ ฟันด์ (ONE-CHINA7) ในช่วงประมาณวันที่ 31 มกราคม-6 กุมภาพันธ์ 2557 เพื่อเป็นทางเลือกให้แก่ผู้ลงทุนที่ต้องการกระจายการลงทุนในหุ้นขนาดใหญ่ของจีน ซึ่งอยู่ระหว่างการพิจารณาอนุมัติจัดตั้งจากสำนักงาน ก.ล.ต. โดยตั้งเป้าหมายลงทุน 7% ในระยะเวลา 7 เดือน
โดยจะเลิกกองทุนเมื่อมูลค่าหน่วยลงทุนไม่ต่ำกว่า 10.73 บาทต่อหน่วย กองทุน ONE-CHINA7 ลงทุนในหลักทรัพย์จีนที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกงในรูปแบบ H-Share โดยเน้นการคัดเลือกหุ้นรายตัว โดยมีการป้องกันความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนเต็มจำนวน (Fully hedge) ระหว่างเงินบาทกับฮ่องกงดอลลาร์อย่างน้อย 90% ของมูลค่าเงินลงทุนในต่างประเทศ เพื่อลดความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน ทั้งนี้ สำหรับกองทุนเปิด ONE-CHINA7 จะมุ่งเน้นการบริหารจัดการที่มีความยืดหยุ่น บริหารพอร์ตโฟลิโอด้วยการเฉลี่ยน้ำหนักใกล้เคียงกัน (Equally-Weighted Portfolio)
ทั้งนี้ กองทุนคัดเลือกหุ้นโดยพิจารณาจาก 5 ปัจจัยหลัก ได้แก่ อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ปี 2014 ที่ระดับประมาณ 5 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของดัชนี HSCEI Index ซึ่งอยู่ที่ระดับ 9.81 เท่า อัตราส่วนราคาหุ้นต่อมูลค่าทางบัญชี (P/BV) และ PEG Ratio ต่ำกว่า 1 เท่า อัตราการเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS growth) มากกว่า 5% และอัตราการจ่ายเงินปันผลในปี 2014 ของบริษัทจดทะเบียนที่ระดับ 5% ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยที่ 3.93% โดยเน้นบริษัทขนาดใหญ่จาก 50 บริษัทแรก โดยเราเชื่อว่าด้วยปัจจัยการเลือกหุ้น 5 ประการดังกล่าว จะทำให้การลงทุนในหุ้นเหล่านั้นมีความเสี่ยงที่ค่อนข้างต่ำ
