เกาะติดสหรัฐฯเคลียร์ปัญหาหนี้ ขยายเพดานได้แต่เครดิตถูกปรับลด

ในช่วง 1-2 สัปดาห์ที่ผ่านมานอกจากข่าวหน้าตาคณะรัฐมนตรีของรัฐบาลชุดใหม่แล้ว ข่าวที่ร้อนแรงไม่แพ้กันก็คือการเจรจาเพื่อขยายเพดานหนี้ของสหรัฐฯ ซึ่งบรรยกาศโดยทั่วไปยังไม่มีท่าทีว่าการเจรจาจะออกมาในรูปแบบไหน แต่หลายฝ่ายร่วมถึงนักวิเคราะห์ทั้งหลายต่างออกมาแสดงความกังวลและแสดงความคิดเห็นรวมถึงทิศทางที่จะเกิดขึ้นกับสหรัฐฯด้วย

โดยสุกิจ อุดมศิริกุล ผู้อำนวยการอาวุโส ฝ่ายกลยุทธ์การลงทุนลูกค้าบุคคล บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) ไทยพาณิชย์ จำกัด กล่าวว่า เราประเมินแนวทางของผลการเจรจาเพื่อขยายเพดานหนี้ของรัฐสภาสหรัฐฯไว้ 3 แนวทาง คือ

1.ขยายเพดานหนี้ทันเวลาวันที่ 2 ส.ค. - มีโอกาสเกิดมากที่สุดและเป็นกรณีที่ดีที่สุด

2.ขยายเพดานหนี้ไม่ทันวันที่ 2 ส.ค. แต่จะขยายได้ภายหลังจากนั้นไม่นานและไม่ผิดนัดชำระหนี้ - มีโอกาสเกิดขึ้นปานกลาง ซึ่งจะส่งผลกระทบด้านลบต่อตลาดการเงินในระยะสั้นแต่ไม่มากนัก

3.ผิดนัดชำระหนี้ - มีโอกาสเกิดน้อยที่สุด แต่หากเกิดขึ้นจะกระทบต่อตลาดการเงินมากที่สุด

***ความเสี่ยงสำคัญของสหรัฐฯ*** คือ การถูกปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือ ซึ่งเกิดขึ้นได้ 2 กรณี คือ

1) ถูกลดอันดับความน่าเชื่อ เนื่องจากไม่สามารถขยายเพดานหนี้ได้ทันวันที่ 2 ส.ค.ซึ่งคาดว่าจะเป็นการถูกลดอันดับความน่าเชื่อถือเพียงระยะสั้น

2) ถูกลดอันดับความน่าเชื่อถือ เนื่องจาก แผนการลดค่าใช้จ่ายของรัฐบาลสหรัฐฯต่ำกว่าระดับที่สถาบันจัดอันดับความน่าเชื่อถือต้องการ ซึ่งกรณีหลังนี้จะมีผลกระทบมากกว่ากรณีแรก และคาดว่าจะส่งผลกระทบต่อราคาพันธบัตรสหรัฐฯ และ ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ แต่ผลกระทบในเชิงลบดังกล่าวจะต่ำกว่ากรณีที่สหรัฐฯผิดนัดชำระหนี้ เนื่องจาก

เราประเมินว่า นักลงทุนที่เป็นผู้ถือครองพันธบัตรสหรัฐฯส่วนใหญ่ ได้แก่ จีน และ ญี่ปุ่น จะไม่เทขายพันธบัตรสหรัฐฯที่ถือครองอยู่ออกมา เนื่องจากเป็นการสร้างความเสียหายให้กับตัวเอง ซึ่งประเทศญี่ปุ่นก็เคยถูกลดอันดับความน่าเชื่อถือลงจาก AAA เหลือ AA- เหมือนกันในอดีต แต่แรงขายพันธบัตรมีไม่มากเนื่องจากผู้ถือพันธบัตรส่วนใหญ่เป็นญี่ปุ่นเอง แต่อัตราดอกเบี้ยของพันธบัตรสหรัฐฯจะปรับตัวขึ้นสะท้อนอันดับความเสี่ยงที่ลดลง ซึ่งพิจารณาได้จากระดับค่าประกันความเสี่ยงผิดนัดชำระหนี้ของพันธบัตรรัฐบาลอายุ 5 ปี (CDS) ของสหรัฐฯที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นในช่วงนี้

ทั้งนี้เราประเมินว่าค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ได้สะท้อนความกังวลเกี่ยวกับเรื่องปัญหาเพดานหนี้สหรัฐฯไปพอสมควรแล้ว หลังจาก Dollar index อ่อนค่าแล้ว 3% นับตั้งแต่ระดับ 76 จุด ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในช่วง 2 เดือนที่ผ่านมา ซึ่งส่งผลให้ค่าเงินในเอเชียแข็งค่าขึ้นมากที่สุดในรอบ 14 ปี โดยล่าสุด ค่าเงินเยน และ ค่าเงินบาท อยู่ที่ระดับต่ำกว่า 78 เยนต่อดอลลาร์สหรัฐฯ และ 29.74 บาทต่อดอลลาร์สหรัฐฯ ตามลำดับ หรือแข็งค่าขึ้นในช่วงเดียวกัน 4% และ 2% ตามลำดับ

โดยแนวโน้มเงินดอลลาร์สหรัฐฯจะผันผวนมากในช่วงวันนี้จนถึงวันที่ 2 ส.คเราคาดว่า ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯมีโอกาสผันผวนสูงมากในช่วงหลังจากทราบผลการขยายเพดานหนี้ซึ่งคาดว่าจะเกิดขึ้นได้ภายในสัปดาห์นี้ถึงวันที่ 2 ส.ค. ซึ่งทิศทางของเงินดอลลาร์สหรัฐฯจะขึ้นกับสถานการณ์ ดังนี้

-ผลออกมาในเชิงบวก ได้แก่ แนวทางที่ 1 คาดว่า จะส่งผลดีต่อค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯในระยะสั้น ซึ่งอาจส่งผลให้นักเก็งกำไรที่ Short ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯไว้มีโอกาสทำ Short covering ซึ่งจะทำให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯแข็งค่าขึ้นเทียบกับค่าเงินในเอเชีย ทั้งนี้ประเมินระดับค่าเงินบาทว่ามีโอกาสอ่อนค่าได้มากที่สุดที่ 30.50 บาทต่อดอลลาร์สหรัฐฯ

-ผลออกมาในเชิงลบ คือ แนวทางที่ 2 รวมถึง กรณีที่สหรัฐฯถูกปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือจะส่งผลลบต่อค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯให้อ่อนค่าต่อเนื่องไปอีกสักระยะหนึ่งจนกว่าตลาดฯจะเริ่มลดความกังวล ทั้งนี้ ประเมินค่าเงินบาทว่ามีโอกาสแข็งค่าได้ถึง 29.50 บาทต่อดอลลาร์สหรัฐฯ

-ผลออกมาในเชิงลบมาก คือ แนวทางที่ 3 จะส่งผลกระทบต่อค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯและตลาดการเงินอย่างรุนแรง

ส่วนผลกระทบต่อตลาดหุ้นไทย เราประเมินว่า แนวโน้มตลาดหุ้นไทยในระยะสั้นมีโอกาสผันผวนซึ่งจะขึ้นกับทิศทางค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯเป็นหลัก เนื่องจากมีผลกระทบต่อทิศทางเงินทุนจากต่างประเทศ แต่เรายังคงมีมุมมองในเชิงบวกต่อตลาดหุ้นไทยในช่วงที่เหลือของปีว่าดัชนีฯมีโอกาสปรับตัวขึ้นถึง 1200 จุดได้ เนื่องจากปัจจัยพื้นฐานที่ดีกว่าในฝั่งสหรัฐฯและยุโรปซึ่งเป็นปัจจัยสนับสนุนเงินทุนไหลเข้าต่อเนื่อง ทั้งนี้ แนวโน้มตลาดหุ้นในระยะสั้นแบ่งออกได้เป็น 3 กรณี ได้แก่

กรณีที่ 1 - ผลการเจรจาขยายเพดานหนี้สำเร็จคาดว่าจะส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯแข็งค่าขึ้น ซึ่งในระยะสั้นตลาดหุ้นไทยมีโอกาสปรับตัวลดลง เนื่องจากนักลงทุนต่างชาติมีโอกาสขายทำกำไรระยะสั้นจากส่วนต่างอัตราแลกเปลี่ยน ดัชนีฯมีโอกาสลดลงไปที่ระดับ 1080 จุด ซึ่งเป็นต้นทุนเฉลี่ยของนักลงทุนต่างชาติในรอบนี้

กรณีที่ 2 - สหรัฐฯถูกปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯอ่อนค่าต่อเนื่องอีกสักระยะหนึ่ง ส่งผลให้ค่าเงินในเอเชียแข็งค่าต่อเนื่องจากเงินทุนไหลเข้า ดัชนีฯมีโอกาสปรับตัวขึ้นไปถึงระดับ 1150 จุด

กรณีที่ 3 - สหรัฐฯผิดนัดชำระหนี้ คาดว่า ตลาดหุ้นไทยมีโอกาสปรับตัวลดลงแรง ประเมินว่าอาจลดลงไปได้ถึง 1060-1030 จุด

สหรัฐฯเสี่ยงโดนลดอันดับความน่าเชื่อถือ

สแตนดาร์ด แอนด์ พัวร์ (S&P) มองว่า สหรัฐฯ มีโอกาส 50-50 ที่อันดับความน่าเชื่อถือระดับ AAA จะถูกปรับลดลงภายในระยะเวลา 3 เดือน โดยการเจรจาลดยอดขาดดุล จะต้องเสร็จลุล่วงก่อนกำหนดเส้นตายในวันที่ 2 สิงหาคม ซึ่งสหรัฐจะต้องเพิ่มเพดานหนี้จากระดับ 14.3 ล้านล้านดอลล่าร์ ซึ่งจะทำให้การชำระหนี้พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ รวมทั้งการจ่ายเงินเดือนให้แก่เจ้าหน้าที่ของรัฐบาลกลาง และทหารเผชิญกับความเสี่ยง S&P ยังกล่าวเพิ่มเติมว่า แม้มีการบรรลุข้อตกลงเพื่อเพิ่มเพดานหนี้ แต่ไม่มีการดำเนินการที่มีนัยสำคัญในการลดยอดขาดดุล สหรัฐฯก็อาจจะถูกปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือลงจาก AAA สู่ AA

อย่างไรก็ตาม ทาง S&P มองว่าความล้มเหลวในการบรรลุข้อตกลงเรื่องเพิ่มเพดานหนี้ และยอดขาดดุลนั้นเป็นสถานการณ์ที่เป็นไปได้น้อยที่สุด พร้อมเสริมว่า หากเกิดเหตุการณ์ดังกล่าว ตลาดการเงินโลกจะปั่นป่วน และเศรษฐกิจสหรัฐฯ อาจเกิดการถดถอยอีกครั้ง แต่ถ้าเกิดเหตุการณ์ดังกล่าว S&P ก็คาดว่ากระทรวงการคลังสหรัฐฯจะลดงบประมาณรายจ่ายลงอย่างมาก และธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะใช้นโยบายผ่อนคลายเชิงปริมาณรอบ 3 (QE3) เพื่อช่วยพยุงเศรษฐกิจ