คำถาม - เเนวโน้มอัตราดอกเบี้ย มีผลต่อราคาพันธบัตรหรือไม่ครับ ทำไมราคาพันธบัตรที่ซื้อมาเเล้วจึงเปลี่ยนเเปลงได้ เเละทำไมอัตราดอกเบี้ยมาเกี่ยวข้องกับระดับราคาเเละเป็นอัตราดอกเบี้ยประเภทไหนที่เกี่ยวข้องเเละปัจจัยใดที่กำหนดทิศทางอัตราดอกเบี้ย ปัดเจก
ตอบ - การซื้อขายพันธบัตรในตลาดเเรกจากผู้ออก เเละผู้ซื้อ เช่น สถาบันการเงินที่เข้ามาประมูลซื้อโดยตรงผ่านธนาคารเเห่งประเทศไทย อาจยังไม่จบในครั้งเเรก เนื่องจากผู้ถือพันธบัตรอาจมีความประสงค์จะขายต่อ ไม่ว่าขายให้กับสถาบันการเงินหรือนิติบุคคลอื่น หรือประชาชนทั่วไป ขณะเดียวกันก็มีนักลงทุนรายใหม่เข้ามาทำการซื้อจากสถาบันการเงินที่ประมูลซื้อไปได้ในครั้งเเรก ดังนั้นผู้ซื้อเเละผู้ขายจึงต้องตกลงราคาใหม่ที่เป็นที่ยอมรับได้ทั้ง 2 ฝ่าย
อย่างไรก็ตาม ราคาเท่าไรถึงจะเหมาะสมกับการซื้อขายนั้น ขึ้นกับอัตราผลตอบเเทนผู้ลงทุนรายใหม่คาดหวัง เเละอัตราผลตอบเเทนที่นักลงทุนคาดหวังนี้จะถูกอ้างอิงจากอัตราดอกเบี้ยในตลาดเงิน ซึ่งมีหลายตัวเเปรที่กำหนดทิศทางอัตราดอกเบี้ย โดยปัจจัยภายในประเทศที่สำคัญได้เเก่ อัลตราการขยายตัวของเศรษฐกิจ ที่เกิดจากการขยายตัมของการบริโภคเเละการลงทุน เมื่อโครงสร้างทางเศรษฐกิจปรับตัวดีขึ้น
นอกจากนี้ ทิศทางของอัตราดอกเบี้ยในตลาดเงิน อาจถูกประเมินจากทิศทางของการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยระหว่างธนาคาร (Interbank Rate) ที่มีการเปลี่ยนเเปลงทุกวันตามสภาพคล่องทางการเงิน ซึ่งก็คืออุปสงค์ เเละอุปทานของเงินทุนในระบบเเนวโน้มความต้องการเงิน การปรับขึ้นของดอกเบี้ยระหว่างธนาคาร จึงเป็นปัจจัยหนึ่งในหลายๆปัจจัยที่บ่งชี้เเนวโน้มความต้องการเงิน การปรับขึ้นดอกเบี้ยระหว่างธนาคารติดต่อกันเป็นระยะเวลาพอสมควร จะส่งผลไปยังทิศทางของดอกเบี้ยในตลาดเงิน ซึ่งส่งผลให้อัตราผลตอบเเทนที่นักลงทุนคาดหวังปรับตัวสูงขึ้นเช่นเดียวกัน
ปัจจัยจากนอกประเทศที่สำคัญ ที่มีผลต่อดอกเบี้ยในตลาดเงินในประเทศอีกปัจจัยหนึ่งได้เเก่ เเนวโน้มของอัตราดอกเบี้ยในตลาดเงินต่างประเทศ เช่น Fed Fund Rate (ดอกเบี้ยกำหนดโดยธนาคารกลางประเทศสหรัฐฯ) สูงขึ้น เเนวโน้มอัตราดอกเบี้ยระหว่างธนาคารในประเทศก็มีเเนวโน้มจะต้องปรับตาม เพื่อรักษาเสถียรภาพทางการเงินไม่ให้เงินบาทไหลออกไปเเสวงหาผลตอบเเทนต่างประเทศมากเกินไป จนกระทบต่อค่าเงินบาทอย่างรุนเเรง
ปัจจัยเหล่านี้จะบ่งชี้ถึงทิศทางของดอกเบี้ยในประเทศ เเละอัตราผลตอบเเทนของการลงทุนในพันธบัตร ที่ส่งผลต่อราคาพันธบัตรด้วยเหตุนี้ การซื้อขายบพันธบัตรในตลาดรอง จึงมีราคาเปลี่ยนเเปลงไปตามอัตราผลตอบเเทนที่คาดหวัง โดยอ้างอิงกับทิศทางดอกเบี้ยในตลาดตลอดเวลา
หากคาดการณ์กันว่า ดอกเบี้ยในตลาดเงินจะสูงขึ้น ดังนั้นควรหลีกเหลี่ยงการลงทุนพันธบัตรเลยจริงไม่ คำตอบคือไม่จริง เนื่องจากถ้านักลงทุนเลือกลงทุนในพันธบัตรระยะสั้น เเละมีดอกเบี้ยหน้าตั๋วสูวกว่าดอกเบี้ยเงินฝาก ย่อมจะได้ผลตอบเเทนที่สูงกว่าการฝากเงิน ย่อมจะได้ผลตอบเเทนที่สูงกว่าการฝากเงินเเน่นอน เเละไม่ต้องถือพันธบัตรนั้นนานเกินไป จนทำให้เสียโอกาสเอาเงินไปลงทุนอย่างอื่น ขณะเดียวกันเมื่อครบกำหนดไถ่ถอน นักลงทุนก็มีสิทธินำเงินไปลงทุนใหม่ที่ให้อัตราผลตอบเเทนที่สูงขึ้นได้อีก
ดังนั้นนักลงทุนจึงไม่ควรกังวลกับเรื่องดอกเบี้ยขาขึ้นจนลืมข้อเท็จจริงในข้อนี้ รวมทั้งไม่ควรลืมว่าพันธบัตรรัฐบาลเป็นตราสารที่มีความเสี่ยงต่ำสุด เเละมีความน่าสนใจการลงทุนอย่างยิ่ง เมื่อเทียบกับการลงทุนประเภทอื่นๆที่มีอยู่ในระบบ
สำหรับผู้ที่มีข้อสงสัยเรื่องกองทุนรวม สามารถส่งคำถามมาได้ที่ fund@manager.co.th หรือโพสต์ข้อความไว้ที่หน้า กองทุนรวม www.manager.co.th ทางเรายินดีที่จะตอบคำถามให้ เเละขอขอบคุณคำตอบดีจากหนังสือ 360 องศาตราสารหนี้ของตลาดตราสารหนี้ ของตลาดหลักทรัพย์เเห่งประเทศไทยด้วยครับ
ตอบ - การซื้อขายพันธบัตรในตลาดเเรกจากผู้ออก เเละผู้ซื้อ เช่น สถาบันการเงินที่เข้ามาประมูลซื้อโดยตรงผ่านธนาคารเเห่งประเทศไทย อาจยังไม่จบในครั้งเเรก เนื่องจากผู้ถือพันธบัตรอาจมีความประสงค์จะขายต่อ ไม่ว่าขายให้กับสถาบันการเงินหรือนิติบุคคลอื่น หรือประชาชนทั่วไป ขณะเดียวกันก็มีนักลงทุนรายใหม่เข้ามาทำการซื้อจากสถาบันการเงินที่ประมูลซื้อไปได้ในครั้งเเรก ดังนั้นผู้ซื้อเเละผู้ขายจึงต้องตกลงราคาใหม่ที่เป็นที่ยอมรับได้ทั้ง 2 ฝ่าย
อย่างไรก็ตาม ราคาเท่าไรถึงจะเหมาะสมกับการซื้อขายนั้น ขึ้นกับอัตราผลตอบเเทนผู้ลงทุนรายใหม่คาดหวัง เเละอัตราผลตอบเเทนที่นักลงทุนคาดหวังนี้จะถูกอ้างอิงจากอัตราดอกเบี้ยในตลาดเงิน ซึ่งมีหลายตัวเเปรที่กำหนดทิศทางอัตราดอกเบี้ย โดยปัจจัยภายในประเทศที่สำคัญได้เเก่ อัลตราการขยายตัวของเศรษฐกิจ ที่เกิดจากการขยายตัมของการบริโภคเเละการลงทุน เมื่อโครงสร้างทางเศรษฐกิจปรับตัวดีขึ้น
นอกจากนี้ ทิศทางของอัตราดอกเบี้ยในตลาดเงิน อาจถูกประเมินจากทิศทางของการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยระหว่างธนาคาร (Interbank Rate) ที่มีการเปลี่ยนเเปลงทุกวันตามสภาพคล่องทางการเงิน ซึ่งก็คืออุปสงค์ เเละอุปทานของเงินทุนในระบบเเนวโน้มความต้องการเงิน การปรับขึ้นของดอกเบี้ยระหว่างธนาคาร จึงเป็นปัจจัยหนึ่งในหลายๆปัจจัยที่บ่งชี้เเนวโน้มความต้องการเงิน การปรับขึ้นดอกเบี้ยระหว่างธนาคารติดต่อกันเป็นระยะเวลาพอสมควร จะส่งผลไปยังทิศทางของดอกเบี้ยในตลาดเงิน ซึ่งส่งผลให้อัตราผลตอบเเทนที่นักลงทุนคาดหวังปรับตัวสูงขึ้นเช่นเดียวกัน
ปัจจัยจากนอกประเทศที่สำคัญ ที่มีผลต่อดอกเบี้ยในตลาดเงินในประเทศอีกปัจจัยหนึ่งได้เเก่ เเนวโน้มของอัตราดอกเบี้ยในตลาดเงินต่างประเทศ เช่น Fed Fund Rate (ดอกเบี้ยกำหนดโดยธนาคารกลางประเทศสหรัฐฯ) สูงขึ้น เเนวโน้มอัตราดอกเบี้ยระหว่างธนาคารในประเทศก็มีเเนวโน้มจะต้องปรับตาม เพื่อรักษาเสถียรภาพทางการเงินไม่ให้เงินบาทไหลออกไปเเสวงหาผลตอบเเทนต่างประเทศมากเกินไป จนกระทบต่อค่าเงินบาทอย่างรุนเเรง
ปัจจัยเหล่านี้จะบ่งชี้ถึงทิศทางของดอกเบี้ยในประเทศ เเละอัตราผลตอบเเทนของการลงทุนในพันธบัตร ที่ส่งผลต่อราคาพันธบัตรด้วยเหตุนี้ การซื้อขายบพันธบัตรในตลาดรอง จึงมีราคาเปลี่ยนเเปลงไปตามอัตราผลตอบเเทนที่คาดหวัง โดยอ้างอิงกับทิศทางดอกเบี้ยในตลาดตลอดเวลา
หากคาดการณ์กันว่า ดอกเบี้ยในตลาดเงินจะสูงขึ้น ดังนั้นควรหลีกเหลี่ยงการลงทุนพันธบัตรเลยจริงไม่ คำตอบคือไม่จริง เนื่องจากถ้านักลงทุนเลือกลงทุนในพันธบัตรระยะสั้น เเละมีดอกเบี้ยหน้าตั๋วสูวกว่าดอกเบี้ยเงินฝาก ย่อมจะได้ผลตอบเเทนที่สูงกว่าการฝากเงิน ย่อมจะได้ผลตอบเเทนที่สูงกว่าการฝากเงินเเน่นอน เเละไม่ต้องถือพันธบัตรนั้นนานเกินไป จนทำให้เสียโอกาสเอาเงินไปลงทุนอย่างอื่น ขณะเดียวกันเมื่อครบกำหนดไถ่ถอน นักลงทุนก็มีสิทธินำเงินไปลงทุนใหม่ที่ให้อัตราผลตอบเเทนที่สูงขึ้นได้อีก
ดังนั้นนักลงทุนจึงไม่ควรกังวลกับเรื่องดอกเบี้ยขาขึ้นจนลืมข้อเท็จจริงในข้อนี้ รวมทั้งไม่ควรลืมว่าพันธบัตรรัฐบาลเป็นตราสารที่มีความเสี่ยงต่ำสุด เเละมีความน่าสนใจการลงทุนอย่างยิ่ง เมื่อเทียบกับการลงทุนประเภทอื่นๆที่มีอยู่ในระบบ
สำหรับผู้ที่มีข้อสงสัยเรื่องกองทุนรวม สามารถส่งคำถามมาได้ที่ fund@manager.co.th หรือโพสต์ข้อความไว้ที่หน้า กองทุนรวม www.manager.co.th ทางเรายินดีที่จะตอบคำถามให้ เเละขอขอบคุณคำตอบดีจากหนังสือ 360 องศาตราสารหนี้ของตลาดตราสารหนี้ ของตลาดหลักทรัพย์เเห่งประเทศไทยด้วยครับ
