*ซื้อราคาปิด (บาท) 17.60 ราคาเป้าหมาย (บาท) 21.40
คาดการณ์กำไรปกติฟื้นตัว 99% qoq แต่ยังลดลง 30% yoy เป็น 679 ล้านบาท
เราคาดการณ์กำไรปกติในไตรมาส 3/52 ของ บมจ. เดลต้า อิเลคโทรนิคส์ (DELTA) ฟื้นตัวเกือบเท่าตัวจากไตรมาสก่อนหน้าเป็น 679 ล้านบาท โดยเป็นการฟื้นตัวของกลุ่มธุรกิจ PC-IT (ประกอบด้วย power supply สำหรับเครือข่าย consumer electronics และชิ้นส่วน) ในตลาดสหรัฐอเมริกาเป็นหลัก ในขณะที่สินค้าเครื่องแปลงกระแสไฟฟ้า high-power ภายใต้ Delta Enery System (DES) นั้นเพิ่มฟื้นตัวในช่วงปลายไตรมาส เราคาดหมายอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 0.9% จากไตรมาสก่อนหน้าเป็น 27.3% จากการบริหารต้นทุนวัตถุดิบและเปลี่ยนแปลงสัดส่วนสินค้า (product mix) อย่างไรก็ดี ประมาณการกำไรนี้ยังคงต่ำกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อนถึง 30% ก่อนเกิดวิกฤตการณ์การเงินโลก
* การฟื้นตัวของ DES ในอินเดียและยุโรปจะมาเห็นชัดในไตรมาส 4/52
ธุรกิจ power supply ที่ใช้ในอุตสาหกรรมโทรคมนาคมภายใต้ DES นั้นชะลอตัวในครึ่งปีแรกเนื่องจาก 1) การเลือกตั้งในอินเดียทำให้มีการเลื่อนการลงทุนต่างๆ ออกไป และ 2) ตลาดยุโรปชะลอตัวลงมากเนื่องจากปัญหาภาคการเงินทั่วโลกทำให้การลงทุนต่างๆ ถูกเลื่อนออกไป หลังต้นเหตุการชะลอตัวดังกล่าวได้ผ่อนคลายลง DES เริ่มฟื้นตัวแล้วในช่วงปลายไตรมาส 3/52 และคาดว่าจะส่งผลชัดในไตรมาส 4/52 อย่างไรก็ดี เนื่องจากการฟื้นตัวของ DES นั้นล่าช้ากว่าที่เราเคยคาดไว้ราว 1 ไตรมาส เราจึงปรับลดประมาณการกำไรปีนี้ลง 3% เป็น 2.3 พันล้านบาทหรือ 1.87 บาท/หุ้น ทำให้การคาดการณ์รายได้และกำไรในปีนี้เป็นการลดลงจากปีที่แล้วในอัตรา 17% และ 22% ตามลำดับ
* ประมาณการกำไรฟื้นตัว 28% เป็นเกือบ 3 พันล้านบาทหรือ 2.38 บาท/หุ้นในปี 2553
สำหรับปีหน้า เราคาดว่าผลการดำเนินงานฟื้นตัวแข็งแกร่งตามแนวโน้มอุตสาหกรรมอีกทั้งปัญหาภาคการเงินที่บรรเทาลง คาดยอดขายโต 15% เป็น 3.1 หมื่นล้านบาท และกำไรโต 28% เป็นเกือบ 3 พันล้านบาทหรือ 2.38 บาท/หุ้น กลับมาสู่ระดับกำไรใกล้เคียงกับปีที่แล้ว โดยเป็นการเติบโตจจากทั้ง PC-IT และ DES
* คงแนะนำ ซื้อ ด้วยแนวโน้มกำไรฟื้นตัวและอัตราเงินปันผลตอบแทน 6.8%
ด้วยการคาดการณ์กำไรฟื้นตัวในช่วงครึ่งหลังของปี 2552 และปี 2553 อีกทั้งประมาณการอัตราเงินปันผลตอบแทนถึง 6.8% ณ ราคาหุ้นปัจจุบัน รวมถึงฐานะการเงินที่แข็งแกร่งมากของ DELTA ด้วยเงินสดสุทธิ 6.75 พันล้านบาทหรือ 5.4 บาท/หุ้น ณ กลางปี เราคงคำแนะนำ ซื้อ หุ้น DELTA ทั้งนี้ เราได้ปรับการอ้างอิง P/E 9 เท่าของกำไรเฉลี่ยปี 2552-2553 มาเป็นปี 2553 ทำให้ราคาเหมาะสมได้ถูกประเมินเพิ่มจาก 19.70 บาท เป็น 21.40 บาท
ศลยา ณ สงขลา/Solaya.n@kimeng.co.th
คาดการณ์กำไรปกติฟื้นตัว 99% qoq แต่ยังลดลง 30% yoy เป็น 679 ล้านบาท
เราคาดการณ์กำไรปกติในไตรมาส 3/52 ของ บมจ. เดลต้า อิเลคโทรนิคส์ (DELTA) ฟื้นตัวเกือบเท่าตัวจากไตรมาสก่อนหน้าเป็น 679 ล้านบาท โดยเป็นการฟื้นตัวของกลุ่มธุรกิจ PC-IT (ประกอบด้วย power supply สำหรับเครือข่าย consumer electronics และชิ้นส่วน) ในตลาดสหรัฐอเมริกาเป็นหลัก ในขณะที่สินค้าเครื่องแปลงกระแสไฟฟ้า high-power ภายใต้ Delta Enery System (DES) นั้นเพิ่มฟื้นตัวในช่วงปลายไตรมาส เราคาดหมายอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 0.9% จากไตรมาสก่อนหน้าเป็น 27.3% จากการบริหารต้นทุนวัตถุดิบและเปลี่ยนแปลงสัดส่วนสินค้า (product mix) อย่างไรก็ดี ประมาณการกำไรนี้ยังคงต่ำกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อนถึง 30% ก่อนเกิดวิกฤตการณ์การเงินโลก
* การฟื้นตัวของ DES ในอินเดียและยุโรปจะมาเห็นชัดในไตรมาส 4/52
ธุรกิจ power supply ที่ใช้ในอุตสาหกรรมโทรคมนาคมภายใต้ DES นั้นชะลอตัวในครึ่งปีแรกเนื่องจาก 1) การเลือกตั้งในอินเดียทำให้มีการเลื่อนการลงทุนต่างๆ ออกไป และ 2) ตลาดยุโรปชะลอตัวลงมากเนื่องจากปัญหาภาคการเงินทั่วโลกทำให้การลงทุนต่างๆ ถูกเลื่อนออกไป หลังต้นเหตุการชะลอตัวดังกล่าวได้ผ่อนคลายลง DES เริ่มฟื้นตัวแล้วในช่วงปลายไตรมาส 3/52 และคาดว่าจะส่งผลชัดในไตรมาส 4/52 อย่างไรก็ดี เนื่องจากการฟื้นตัวของ DES นั้นล่าช้ากว่าที่เราเคยคาดไว้ราว 1 ไตรมาส เราจึงปรับลดประมาณการกำไรปีนี้ลง 3% เป็น 2.3 พันล้านบาทหรือ 1.87 บาท/หุ้น ทำให้การคาดการณ์รายได้และกำไรในปีนี้เป็นการลดลงจากปีที่แล้วในอัตรา 17% และ 22% ตามลำดับ
* ประมาณการกำไรฟื้นตัว 28% เป็นเกือบ 3 พันล้านบาทหรือ 2.38 บาท/หุ้นในปี 2553
สำหรับปีหน้า เราคาดว่าผลการดำเนินงานฟื้นตัวแข็งแกร่งตามแนวโน้มอุตสาหกรรมอีกทั้งปัญหาภาคการเงินที่บรรเทาลง คาดยอดขายโต 15% เป็น 3.1 หมื่นล้านบาท และกำไรโต 28% เป็นเกือบ 3 พันล้านบาทหรือ 2.38 บาท/หุ้น กลับมาสู่ระดับกำไรใกล้เคียงกับปีที่แล้ว โดยเป็นการเติบโตจจากทั้ง PC-IT และ DES
* คงแนะนำ ซื้อ ด้วยแนวโน้มกำไรฟื้นตัวและอัตราเงินปันผลตอบแทน 6.8%
ด้วยการคาดการณ์กำไรฟื้นตัวในช่วงครึ่งหลังของปี 2552 และปี 2553 อีกทั้งประมาณการอัตราเงินปันผลตอบแทนถึง 6.8% ณ ราคาหุ้นปัจจุบัน รวมถึงฐานะการเงินที่แข็งแกร่งมากของ DELTA ด้วยเงินสดสุทธิ 6.75 พันล้านบาทหรือ 5.4 บาท/หุ้น ณ กลางปี เราคงคำแนะนำ ซื้อ หุ้น DELTA ทั้งนี้ เราได้ปรับการอ้างอิง P/E 9 เท่าของกำไรเฉลี่ยปี 2552-2553 มาเป็นปี 2553 ทำให้ราคาเหมาะสมได้ถูกประเมินเพิ่มจาก 19.70 บาท เป็น 21.40 บาท
ศลยา ณ สงขลา/Solaya.n@kimeng.co.th
