เอเซียพลัส คาดการณ์กำไร 6 โรงไฟฟ้าปีนี้เติบโตเฉลี่ย 18% GULF แกร่งสุดโต 42% จากการรับรู้โครงการใหม่ที่ COD ส่วน BGRIM-GPSC เติบโตก้าวกระโดด รับค่า Ft พุ่ง และฐานกำไรปีก่อนต่ำ ขณะที่ RATCH เตรียมรับรู้โครงการใหม่ แต่ EGCO คาดกำไรลดลง 22% หลังฐานกำไรปีก่อนสูง เลือก GULF เป็น Top Pick
ฝ่ายวิจัย บล.เอเซีย พลัส (ASPS) คาดการณ์กำไรภาพรวมกลุ่มโรงไฟฟ้าขนาดใหญ่ ปี 2566 จะปรับตัวเพิ่มขึ้นราว 18%yoy โดย GULF ที่เห็นการเติบโตขึ้นอย่างแข็งแกร่งราว 42% yoy จากการรับรู้โครงการใหม่ที่คาดจะ COD เข้ามาในปี 2566 ราว 1.5-1.7 พันเมกะวัตต์ รวมถึงกลุ่มโรงไฟฟ้า SPP ที่มีสัดส่วนขายไฟฟ้าให้แก่กลุ่มลูกค้าอุตสาหกรรมค่อนข้างสูงอย่าง BGRIM และ GPSC ที่คาดจะได้รับอานิสงส์จากค่า Ft ที่เพิ่มและทิศทางราคาก๊าซที่คาดจะเริ่มทยอยปรับตัวลดลง ส่งผลให้แนวโน้มกำไรเห็นการฟื้นตัวจากฐานที่ต่ำในปี 2565
อย่างไรก็ตาม แม้กำไรที่คาดจะเริ่มเห็นการฟื้นตัวขึ้น แต่คาดยังเป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไปและยังไม่สามารถกลับมาสู่สภาวะปกติเทียบเท่ากับปี 2564 ขณะที่กลุ่มโรงไฟฟ้าที่มีถ่านหินเป็นสัดส่วนหลักอย่าง BPP คาดเห็นการปรับตัวขึ้นของกำไรราว 15%yoy จากต้นทุนถ่านหินที่คาดจะค่อยๆ ปรับตัวลดลงเช่นเดียวกัน
ในส่วนของกลุ่มของโรงไฟฟ้า IPP อย่าง RATCH, EGCO ที่ต้นทุนพลังงานส่วนใหญ่จะส่งผ่านไปภาครัฐ (EGAT) ได้เกือบทั้งหมด การเปลี่ยนแปลงของราคาพลังงานส่งผลกระทบต่อกำไรของบริษัทไม่มาก จึงคาดว่าจะเห็นกำไรจากการดำเนินงานแปรผันตามการเรียกซื้อไฟฟ้าจากทางภาครัฐ
โดยในปี 2566 คาด RATCH จะมีกำไรเพิ่มขึ้นราว 14%yoy หนุนหลักจากการเตรียมรับรู้โครงการใหม่ๆ ราว 900 เมกะวัตต์ ขณะที่ EGCO คาดกำไรลดลง 22%yoy กดดันจากฐานกำไรที่สูงผิดปกติในปี 2565 จากโรงไฟฟ้าโรงไฟฟ้าพาจู ประเทศเกาหลีใต้ ที่ได้รับผลบวกจากการทำสัญญาซื้อขายก๊าซล่วงหน้า จึงมีอัตรากำไรที่สูงกว่าปกติในงวด 1Q6คาดการณ์กำไรปี 65-66 กลุ่มโรงไฟฟ้า
สำหรับ top picks กลุ่มฯ ฝ่ายวิจัยเลือก GULF ที่เห็นการเติบโตของกำไรขึ้นอย่างแข็งแกร่งในช่วง 5 ปีข้างหน้า และเลือก RATCH, EGCO สำหรับการลงทุนที่เน้นการจ่ายปันผลที่สม่ำเสมอราว 4-5% ต่อปี
2565F 2566F (%YoY)
RATCH 7,841 8,956 14.2%
EGCO 13,433 10,447 -22.2%
GULF 12,410 17,562 41.5%
BGRIM 256 1,263 394.0%
GPSC 3,446 6,043 75.4%
BPP 3,246 3,741 15.2%
Total 40,632 48,012 18.2%
ที่มา : ASPS
