SVI คาดผลงานโดดเด่นในครึ่งปีหลัง ตามกำลังการผลิตที่ฟื้นตัว หลังกลับมาเปิดใช้โรงงาน SVI-2 ได้อีกครั้ง และรับออเดอร์เพิ่มขึ้นจาก 5 ลูกค้ารายใหม่ แนวโน้มโอกาสเข้าซื้อกิจการในต่างประเทศสูง บล.กรุงศรีแนะนำถือยาวโอกาสฟื้นตัวสดใส
บริษัท หลักทรัพย์กรุงศรี กล่าวว่า แนะนำให้ทยอยเข้าลงทุนใน บมจ.เอสวีไอ (SVI) เพราะคาดว่าผลการดำเนินงานจะขยายตัวโดดเด่นในครึ่งหลังปีนี้ และต่อเนื่องไปถึงปีหน้า ตามกำลังการผลิตที่ฟื้นตัว และรับคำสั่งผลิตจากลูกค้ารายใหม่เพิ่มขึ้นอีก 5 ราย รวมถึงมีการปรับเป้าการเติบโตต่อประมาณการจากการกลับมาเปิดใช้โรงงาน SVI-2 อีกครั้งเพื่อรองรับคำสั่งผลิตที่เพิ่มมากขึ้น รวมถึงโอกาสการเข้าซื้อกิจการในต่างประเทศ โดยในระยะสั้นกำไรไตรมาสที่ 2 ของปีมีแนวโน้มฟื้นตัวเทียบระหว่างไตรมาสต่อไตรมาส แต่ยังต่ำกว่าหากเทียบปีต่อปี
ทั้งนี้ มุมมองเชิงบวกต่อผลการดำเนินงานที่คาดว่าจะเริ่มฟื้นตัวในไตรมาสที่ 2 จากการดำเนินงาน SVI จะเริ่มฟื้นตัวหลังทยอยปรับเปลี่ยนสายการผลิตสินค้าใหม่ทดแทนสินค้าเดิม การกลับมาสต๊อกสินค้าคงคลังอีกครั้งของลูกค้า และเริ่มรับคำสั่งผลิตจากลูกค้าใหม่ โดยปีนี้บริษัทฯ รับลูกค้าใหม่ 5 ราย ได้แก่ ระบบส่องสว่างสำหรับติดตั้งในเครื่องจักรกล เครื่องพิมพ์สลิปกระดาษ อุปกรณ์เครื่องเสียงสำหรับรถยนต์ราคาแพง อุปกรณ์การแพทย์ และธุรกิจใหม่ที่เกี่ยวเนื่องกับอุปกรณ์สื่อสาร (Communication component products: CCP) ซึ่งจะให้อัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่า 20% คาดว่าจะสามารถรับรู้รายได้จากงานของลูกค้าใหม่ในไตรมาสที่ 3
ขณะเดียวกัน แนวโน้มการเร่งตัวของคำสั่งผลิต และทิศทางอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้นจากการประหยัดต่อขนาด ส่วนผสมของผลิตภัณฑ์ และประสิทธิภาพการผลิต เครื่องจักรใหม่ที่ดีขึ้น จะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนผลการดำเนินงานปี 2557 ให้ขยายตัวสูงต่อเนื่อง
ด้านการปรับลดประมาณการปี 56 สะท้อนกำไรไตรมาสแรกที่ลดลง เนื่องจากกำไรก่อนรายการพิเศษไตรมาสที่ 1 ลดลงเหลือเพียง 22 ล้านบาท -74% เทียบปีต่อปี หรือ -75% ไตรมาสต่อไตรมาส จากผลกระทบระยะสั้นในส่วนของการชะลอคำสั่งผลิต และต้นทุนวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้นตามการแข็งค่าของเงินบาท จึงปรับเป้าประมาณการปีนี้ โดยปรับลดยอดขาย และสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้น ส่งผลให้กำไรก่อนรายการพิเศษลดลงจากคาดการณ์เดิม 25% เป็น 551 ล้านบาท แต่ยังคิดเป็นอัตราการเติบโต 43% เมื่อเทียบกับปีก่อน ขณะที่ปี 2557 จะยังคงประมาณการไว้โดยคาดว่าจะมีกำไรก่อนรายการพิเศษ 812 ล้านบาท หรือเติบโตอีก 47% ในอัตราเปรียบเทียบปีต่อปี
อย่างไรก็ตาม คงคำแนะนำในการซื้อสำหรับหุ้น Turnaround เชื่อว่าผลการดำเนินงานผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วในไตรมาสที่ 1 และจะดีขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงที่เหลือของปี ขณะเดียวกัน หากโรงงาน SVI-2 สามารถเปิดใช้งานได้ภายในสิ้นปีนี้ จะเพิ่มกำลังการผลิตประมาณ 20% และเป็นโอกาสต่อการปรับเพิ่มประมาณการในปี 2557 ขณะที่ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ P/E 11 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ที่ 13 เท่า นักลงทุนควรทยอยสะสมหุ้นของ SVI เพื่อรอการกลับมาเติบโตของผลการดำเนินงาน
ทั้งนี้ จุดเด่นของ SVI คือ การอยู่ในตลาดเฉพาะทาง (Niche market) มีศักยภาพการเติบโตระยะยาวจากการรับงานใหม่ และการพัฒนาผลิตภัณฑ์ที่ให้อัตรากำไรสูง อีกทั้งมีฐานะทางการเงินแข็งแกร่ง ซึ่งเอื้อต่อการเข้าถึงแหล่งเงินทุนเพื่อการขยายธุรกิจในอนาคต และการเข้าซื้อกิจการในต่างประเทศ โดยคงมูลค่าพื้นฐานปี 2556 ที่ 4.22 บาท ตาม P/E เป้าหมายที่ 13 เท่า โดยอิงกับประมาณการกำไรสุทธิต่อหุ้นในอีก 4 ไตรมาสข้างหน้าที่ 0.32 บาท
