ฟิทช์ฯ ประเมินการที่ “ปตท.สำรวจและผลิตปิโตรเลียม” เสนอซื้อหุ้น Cove Energy ไม่กระทบทันทีต่ออันดับเครดิตของ ปตท. เพราะไม่กระทบต่ออันดับเครดิตของ ปตท.ในระยะเวลาอีก 3 ปีข้างหน้า อนาคตอาจลดทอน จากปัจจัยเสี่ยงที่บริษัทต้องเผชิญกับความผันผวนที่สูงของราคาน้ำมัน และก๊าซธรรมชาติ และอื่นๆ
บริษัท ฟิทช์ เรทติ้งส์ จำกัด ประเมินว่า การที่ บริษัท ปตท. สำรวจและผลิตปิโตรเลียม จำกัด(มหาชน) หรือ PTTEP ซึ่งเป็นบริษัทย่อยหลักของบริษัท ปตท. จำกัด (มหาชน) หรือ PTT ในด้านการสำรวจและผลิตปิโตรเลียม ทำการเสนอซื้อหุ้น บริษัท Cove Energy (Cove) ไม่มีผลกระทบโดยทันทีต่ออันดับเครดิตของ ปตท. โดยปัจจุบัน ฟิทช์จัดอันดับเครดิตสากลระยะยาวสกุลเงินต่างประเทศ (International Long-term Foreign Currency Issuer Default Rating) ของ ปตท. ที่ระดับ ‘BBB’ และอันดับเครดิตสากลระยะยาวสกุลเงินในประเทศ (International Long-term Local Currency Issuer Default Rating) ที่ระดับ ‘A-’
หากผู้ถือหุ้นของ Cove ยอมรับคำเสนอซื้อดังกล่าว จะมีผลทำให้อัตราส่วนหนี้สินของ ปตท. ซึ่งวัดจากอัตราส่วนหนี้สินสุทธิที่ปรับปรุงแล้วต่อกำไรจากการดำเนินงานก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อม ค่าตัดจำหน่าย และค่าเช่า (adjusted net debt to EBITDAR) เพิ่มขึ้นไปใกล้ระดับ 2.0 เท่า ในปี 55 (จาก 1.4 เท่า ในปี 54) ซึ่งยังคงอยู่ในระดับที่สอดคล้องกับอันดับเครดิตปัจจุบันของบริษัทฯ โดยฟิทช์คาดว่า ปตท. น่าจะสามารถรักษาอัตราส่วนดังกล่าวให้คงอยู่ในระดับนี้ได้ตลอดจนปี 58
นอกจากนี้ ในกรณีที่สถานะทางเครดิตของ ปตท. อ่อนแอลงจนต่ำกว่าระดับที่สอดคล้องกับอันดับเครดิตปัจจุบันของบริษัทฯ ฟิทช์จะนำปัจจัยการได้รับการสนับสนุนทางอ้อมจากรัฐบาลมาประกอบการพิจารณาอันดับเครดิต โดยปรับเพิ่มอันดับเครดิตของ ปตท. ขึ้นหนึ่งอันดับจากอันดับเครดิตที่พิจารณาจากปัจจัยพื้นฐานของบริษัทเพียงอย่างเดียว (standalone rating) เพื่อสะท้อนถึงการมีรัฐบาลเป็นถือหุ้นรายใหญ่ การมีธุรกิจขนาดใหญ่ และมีความสำคัญต่อกิจกรรมพลังงานของประเทศ ปัจจุบัน อันดับเครดิตของ ปตท. สะท้อนถึงอันดับเครดิตที่พิจารณาจากพื้นฐานของบริษัทฯเพียงอย่าง (standalone rating) Cove เป็นบริษัทสำรวจน้ำมันและก๊าซธรรมชาติ ซึ่งมีสินทรัพย์หลักคือสัดส่วนการถือครอง 8.5% ในแปลงสัมปทาน Rovuma Offshore Area 1 ในสาธารณรัฐโมซัมบิก ซึ่งคาดว่าน่าจะมีปริมาณสำรองของก๊าซธรรมชาติประมาณ 24 ล้านล้านลูกบาศก์ฟุต-50 ล้านล้านลูกบาศก์ฟุต นอกจากนี้ Cove ยังมีสัดส่วนการถือครอง 10% ในแปลงสัมปทาน Rovuma Onshore Area ในสาธารณรัฐโมซัมบิก และสัดส่วนการถือครอง 10% ถึง 25% ในแปลงสัมปทานจำนวน 7 แปลงบริเวณทะเลน้ำลึกนอกชายฝั่งในประเทศเคนยา
การเสนอซื้อในครั้งนี้เป็นไปตามแผนงานของบริษัทฯ ที่จะเพิ่มกำลังการผลิตน้ำมันและก๊าซธรรมชาติให้ถึงระดับ 900,000 บาร์เรลเทียบเท่าน้ำมันต่อวันในปี 63 จากระดับ 301,367 บาร์เรลเทียบเท่าน้ำมันต่อวันในปี 54
อย่างไรก็ตาม การยื่นคำเสนอซื้อในครั้งนี้ยังต้องได้รับการอนุมัติจากรัฐบาลสาธารณรัฐโมซัมบิก และอาจจะมีบริษัทอื่นยื่นข้อเสนอซื้อเข้าแข่งขันเพิ่มเติมได้ (counter bid) อันดับเครดิตของบริษัทฯ สะท้อนถึงความเป็นผู้นำของ ปตท.ในธุรกิจก๊าซธรรมชาติและน้ำมันในประเทศไทย รวมถึงความสำคัญในเชิงกลยุทธ์ และการเป็นตัวจักรสำคัญของรัฐบาลในการขับเคลื่อนนโยบายที่เกี่ยวกับการพัฒนา และความมั่นคงทางพลังงานของประเทศ ปตท. เป็นผู้ดำเนินการระบบท่อส่งก๊าซธรรมชาติ การจัดหาและการจัดจำหน่ายก๊าซธรรมชาติแต่เพียงรายเดียวในประเทศไทย โดยก๊าซธรรมชาติเป็นเชื้อเพลิงหลักที่ใช้ในการผลิตไฟฟ้าของประเทศ นอกจากนี้ ปตท. ยังเป็นบริษัทชั้นนำในธุรกิจสำรวจและผลิตปิโตรเลียม และธุรกิจน้ำมันและปิโตรเคมีในประเทศไทยอีกด้วย
อย่างไรก็ตาม ความแข็งแกร่งของอันดับเครดิตของ ปตท. ถูกลดทอนลงจากปัจจัยเสี่ยงที่บริษัทต้องเผชิญกับความผันผวนที่สูงของราคาน้ำมันและก๊าซธรรมชาติ แผนการลงทุนขนาดใหญ่ของบริษัท กระแสเงินสดจากการดำเนินงานหลังหักค่าใช้จ่ายในการลงทุนและการจ่ายเงินปันผลที่คาดว่าจะติดลบต่อเนื่องอย่างน้อยในอีก 2 ปีข้างหน้า ความเสี่ยงในเรื่องการเปลี่ยนแปลงทางด้านกฎระเบียบ และปัจจัยทางด้านการเมือง รวมถึงความเสี่ยงในด้านอัตราแลกเปลี่ยนที่ ปตท. มีอยู่ในระดับหนึ่ง
บริษัท ฟิทช์ เรทติ้งส์ จำกัด ประเมินว่า การที่ บริษัท ปตท. สำรวจและผลิตปิโตรเลียม จำกัด(มหาชน) หรือ PTTEP ซึ่งเป็นบริษัทย่อยหลักของบริษัท ปตท. จำกัด (มหาชน) หรือ PTT ในด้านการสำรวจและผลิตปิโตรเลียม ทำการเสนอซื้อหุ้น บริษัท Cove Energy (Cove) ไม่มีผลกระทบโดยทันทีต่ออันดับเครดิตของ ปตท. โดยปัจจุบัน ฟิทช์จัดอันดับเครดิตสากลระยะยาวสกุลเงินต่างประเทศ (International Long-term Foreign Currency Issuer Default Rating) ของ ปตท. ที่ระดับ ‘BBB’ และอันดับเครดิตสากลระยะยาวสกุลเงินในประเทศ (International Long-term Local Currency Issuer Default Rating) ที่ระดับ ‘A-’
หากผู้ถือหุ้นของ Cove ยอมรับคำเสนอซื้อดังกล่าว จะมีผลทำให้อัตราส่วนหนี้สินของ ปตท. ซึ่งวัดจากอัตราส่วนหนี้สินสุทธิที่ปรับปรุงแล้วต่อกำไรจากการดำเนินงานก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อม ค่าตัดจำหน่าย และค่าเช่า (adjusted net debt to EBITDAR) เพิ่มขึ้นไปใกล้ระดับ 2.0 เท่า ในปี 55 (จาก 1.4 เท่า ในปี 54) ซึ่งยังคงอยู่ในระดับที่สอดคล้องกับอันดับเครดิตปัจจุบันของบริษัทฯ โดยฟิทช์คาดว่า ปตท. น่าจะสามารถรักษาอัตราส่วนดังกล่าวให้คงอยู่ในระดับนี้ได้ตลอดจนปี 58
นอกจากนี้ ในกรณีที่สถานะทางเครดิตของ ปตท. อ่อนแอลงจนต่ำกว่าระดับที่สอดคล้องกับอันดับเครดิตปัจจุบันของบริษัทฯ ฟิทช์จะนำปัจจัยการได้รับการสนับสนุนทางอ้อมจากรัฐบาลมาประกอบการพิจารณาอันดับเครดิต โดยปรับเพิ่มอันดับเครดิตของ ปตท. ขึ้นหนึ่งอันดับจากอันดับเครดิตที่พิจารณาจากปัจจัยพื้นฐานของบริษัทเพียงอย่างเดียว (standalone rating) เพื่อสะท้อนถึงการมีรัฐบาลเป็นถือหุ้นรายใหญ่ การมีธุรกิจขนาดใหญ่ และมีความสำคัญต่อกิจกรรมพลังงานของประเทศ ปัจจุบัน อันดับเครดิตของ ปตท. สะท้อนถึงอันดับเครดิตที่พิจารณาจากพื้นฐานของบริษัทฯเพียงอย่าง (standalone rating) Cove เป็นบริษัทสำรวจน้ำมันและก๊าซธรรมชาติ ซึ่งมีสินทรัพย์หลักคือสัดส่วนการถือครอง 8.5% ในแปลงสัมปทาน Rovuma Offshore Area 1 ในสาธารณรัฐโมซัมบิก ซึ่งคาดว่าน่าจะมีปริมาณสำรองของก๊าซธรรมชาติประมาณ 24 ล้านล้านลูกบาศก์ฟุต-50 ล้านล้านลูกบาศก์ฟุต นอกจากนี้ Cove ยังมีสัดส่วนการถือครอง 10% ในแปลงสัมปทาน Rovuma Onshore Area ในสาธารณรัฐโมซัมบิก และสัดส่วนการถือครอง 10% ถึง 25% ในแปลงสัมปทานจำนวน 7 แปลงบริเวณทะเลน้ำลึกนอกชายฝั่งในประเทศเคนยา
การเสนอซื้อในครั้งนี้เป็นไปตามแผนงานของบริษัทฯ ที่จะเพิ่มกำลังการผลิตน้ำมันและก๊าซธรรมชาติให้ถึงระดับ 900,000 บาร์เรลเทียบเท่าน้ำมันต่อวันในปี 63 จากระดับ 301,367 บาร์เรลเทียบเท่าน้ำมันต่อวันในปี 54
อย่างไรก็ตาม การยื่นคำเสนอซื้อในครั้งนี้ยังต้องได้รับการอนุมัติจากรัฐบาลสาธารณรัฐโมซัมบิก และอาจจะมีบริษัทอื่นยื่นข้อเสนอซื้อเข้าแข่งขันเพิ่มเติมได้ (counter bid) อันดับเครดิตของบริษัทฯ สะท้อนถึงความเป็นผู้นำของ ปตท.ในธุรกิจก๊าซธรรมชาติและน้ำมันในประเทศไทย รวมถึงความสำคัญในเชิงกลยุทธ์ และการเป็นตัวจักรสำคัญของรัฐบาลในการขับเคลื่อนนโยบายที่เกี่ยวกับการพัฒนา และความมั่นคงทางพลังงานของประเทศ ปตท. เป็นผู้ดำเนินการระบบท่อส่งก๊าซธรรมชาติ การจัดหาและการจัดจำหน่ายก๊าซธรรมชาติแต่เพียงรายเดียวในประเทศไทย โดยก๊าซธรรมชาติเป็นเชื้อเพลิงหลักที่ใช้ในการผลิตไฟฟ้าของประเทศ นอกจากนี้ ปตท. ยังเป็นบริษัทชั้นนำในธุรกิจสำรวจและผลิตปิโตรเลียม และธุรกิจน้ำมันและปิโตรเคมีในประเทศไทยอีกด้วย
อย่างไรก็ตาม ความแข็งแกร่งของอันดับเครดิตของ ปตท. ถูกลดทอนลงจากปัจจัยเสี่ยงที่บริษัทต้องเผชิญกับความผันผวนที่สูงของราคาน้ำมันและก๊าซธรรมชาติ แผนการลงทุนขนาดใหญ่ของบริษัท กระแสเงินสดจากการดำเนินงานหลังหักค่าใช้จ่ายในการลงทุนและการจ่ายเงินปันผลที่คาดว่าจะติดลบต่อเนื่องอย่างน้อยในอีก 2 ปีข้างหน้า ความเสี่ยงในเรื่องการเปลี่ยนแปลงทางด้านกฎระเบียบ และปัจจัยทางด้านการเมือง รวมถึงความเสี่ยงในด้านอัตราแลกเปลี่ยนที่ ปตท. มีอยู่ในระดับหนึ่ง
