โดย ทีมจัดการลงทุน บริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุน ทิสโก้ จำกัด
เศรษฐกิจไทยภาพรวมในปีนี้ยังคงอยู่ในช่วงของการขยายตัวได้ดีตามการเปิดประเทศและการฟื้นตัวของภาคการท่องเที่ยว โดยสภาพัฒน์รายงาน GDP ไทยช่วงไตรมาส 1/66 ออกมาขยายตัว +2.7% เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า ดีกว่าคาดการณ์ที่ +2.3% ขณะที่จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เข้ามาในไทยฟื้นตัวต่อเนื่องจากปีที่แล้วกลับมาอยู่ที่ระดับราว 70% เทียบกับช่วงก่อน COVID-19 ในส่วนของนักท่องเที่ยวชาวจีนที่เพิ่งเดินทางออกนอกประเทศได้ในช้วงต้นปีที่ผ่านมาล่าสุดมีจำนวนการเดินทางเข้ามาในไทยได้แล้วมากถึงราว 30% เทียบกับช่วงก่อน COVID-19 แม้จะเผชิญกับปัญหาคอขวดต่างๆ เพื่อเดินทางออกนอกประเทศก็ตาม
อย่างไรก็ตาม ภาวะตลาดหุ้นไทยในช่วงไตรมาส 2/2023 ที่ผ่านมากลับอยู่ในโหมดของการปรับฐานลดลงมา และสวนทางกับตลาดต่างประเทศที่ให้ผลตอบแทนเป็นบวกเป็นส่วนใหญ่ โดยมีสาเหตุสำคัญจากปัจจัยเฉพาะตัวในประเทศเป็นหลัก นำโดยผลการเลือกตั้งทั่วไปที่ผลลัพธ์ออกมาผิดจากความคาดหมายของนักลงทุนก่อนหน้านี้ นำไปสู่ความไม่แน่นอนต่อการจัดตั้งรัฐบาลใหม่ที่อาจมีความล่าช้าและจะส่งผลต่อความเชื่อมั่นในระบบเศรษฐกิจ รวมถึงผลลัพธ์ทางการเมืองในแง่ของนโยบายเศรษฐกิจภายใต้รัฐบาลใหม่ที่จะมีต่อการทำธุรกิจของบริษัทจดทะเบียนไทยโดยเฉพาะกับกลุ่มทุนขนาดใหญ่ ในขณะเดียวกันหุ้นไทยมีประเด็นความกังวลต่อปัจจัยหุ้นรายตัวในแง่ของความโปร่งใสในการประกอบธุรกิจทำให้ความเชื่อมั่นในตลาดลดลง ถึงแม้ว่าประเด็นกดดันต่างๆ ที่กล่าวมาโดยเฉพาะด้านการเมืองคาดว่าจะเป็นปัจจัยในระยะสั้นเช่นเดียวกับที่เคยเกิดขึ้นในอดีต แต่ย่อมหลีกเลี่ยงไม่ได้ที่จะเผชิญกับแรงขายจากนักลงทุนต่างชาติเพื่อรอดูความชัดเจนต่างๆ
สำหรับในส่วนของปัจจัยในต่างประเทศในช่วงที่ผ่านมาค่อนข้างผ่อนคลายมากขึ้นในเชิงระมัดระวัง นำโดยภาพเศรษฐกิจใหญ่ที่สามารถหลีกเลี่ยงภาวะการถดถอยจากผลของการขึ้นดอกเบี้ยที่เร็วและแรงในช่วงที่ผ่านมาได้ ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการเปิดประเทศและเศรษฐกิจของจีน ขณะที่ภาพของเงินเฟ้อโลกแม้ยังอยู่ในระดับสูงแต่ขยายตัวในอัตราที่ช้าลงจากฐานราคาสินค้าบริการที่ใหญ่ขึ้นและผลของการขึ้นดอกเบี้ยเพื่อชะลอเศรษฐกิจ
ขณะที่ปัญหาธนาคารพาณิชย์ล้มในสหรัฐฯ และยุโรปซึ่งเกิดจากประเด็นเฉพาะตัวสร้างผลกระทบเพียงแค่ในวงจำกัด อย่างไรก็ตาม การใช้ดอกเบี้ยในระดับสูงซึ่งเป็นสิ่งที่สร้างความกังวลให้ตลาดมาตลอดก่อนหน้านี้คาดว่าจะยังคงดำเนินต่อไปหากประเมินจากท่าทีของผู้กำหนดนโยบายของธนาคารกลางที่สำคัญ โดยให้เหตุผลถึงการชะลอตัวลงของเงินเฟ้อที่ช้ากว่าที่ประเมินไว้และยังคงห่างไกลจากเป้าหมายเงินเฟ้อระยะยาว ซึ่งผลกระทบจากดอกเบี้ยยังคงเป็นปัจจัยที่นักลงทุนยังคงต้องติดตามอย่างใกล้ชิดภายใต้ภาวะความกังวลต่อการใช้ดอกเบี้ยนโยบายในระดับสูงรวมถึงความกังวลต่อปัจจัยในประเทศต่างๆ ที่ได้กล่าวไป
กลยุทธ์การลงทุนจึงยังคงเน้นลงทุนในบริษัทที่มีวงจรกระแสเงินสดที่แข็งแรง มีหนี้สินที่ต่ำโดยเปรียบเทียบกับฐานทุนและกระแสเงินสด และมีการเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในบริษัทที่คาดว่าจะมีผลกระทบจากปัจจัยการเมืองจำกัดแต่ราคาหุ้นมีการปรับลดลงมาตามภาวะตลาด โดยให้น้ำหนักการลงทุนมากกว่าตลาดในกลุ่มการท่องเที่ยวและสันทนาการ กลุ่มการแพทย์ กลุ่มธนาคาร กลุ่มสื่อสารและโทรคมนาคม กลุ่มค้าปลีก
