เงินเฟ้อยังคงเป็นปัจจัยหลักที่ตลาดทุนกลับมาให้ความสนใจอีกครั้งในช่วงเดือนที่ผ่านมา หลังจากที่ราคาพลังงานอย่างราคาน้ำมันได้ปรับตัวขึ้นทะลุ 80 เหรียญต่อบาร์เรล นับตั้งแต่ต้นปีราคาน้ำมันได้ปรับตัวเพิ่มขึ้น 60% เป็นส่วนหนึ่งที่ทำให้เงินเฟ้อปรับตัวขึ้นตามไปด้วย ส่งผลให้ต้นทุนการผลิตปรับตัวขึ้น และเกิดความกังวลต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ
การปรับตัวขึ้นของราคาน้ำมันในช่วงที่ผ่านมานั้นเกิดจากการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจทั่วโลกหลังจากการระบาดของไวรัส COVID-19 นั้นเป็นไปได้ค่อนข้างดี รวมถึงกลุ่ม OPEC ได้มีการคงกำลังการผลิตไม่ให้มีปริมาณน้ำมันออกมามากจนเกินไป ส่งผลให้ราคาน้ำมันได้ปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงที่ผ่านมา การเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันย่อมส่งผลให้ต้นทุนการผลิตปรับตัวขึ้นตามไปด้วย ที่เห็นได้อย่างชัดเจนที่สุดคงหนีไม่พ้นต้นทุนการขนส่งรวมไปถึงค่าไฟฟ้าเป็นต้น อย่างประเทศไทยนั้นอยู่ในฐานะผู้นำเข้าน้ำมันสุทธิย่อมได้รับผละกระทบจากการปรับตัวขึ้นของราคาน้ำมันต่อเศรษฐกิจอย่างแน่นอน
นอกจากราคาน้ำมันที่ปรับตัวขึ้นสูงส่งผลให้แนวโน้มเงินเฟ้อปรับตัวสูงขึ้นแล้ว ประเด็นในเรื่องของปัญหาคอขวดในห่วงโซ่อุปทาน อย่างเช่น การขาดแคลนตู้คอนเทนเนอร์ในการขนส่งหรือแม้กระทั่งการขาดแคลนชิปเซมิคอนดักเตอร์นั้นส่งผลกระทบต่อกระบวนการผลิตในหลายอุตสาหกรรม ได้ส่งผลให้ราคาสินค้าปรับตัวขึ้นเช่นเดียวกัน
การที่เงินเฟ้อปรับตัวขึ้นสูงนั้นสร้างความกังวลไม่น้อยต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ เราเริ่มเห็นคำว่า Stagflation หรือสภาวะที่เงินเฟ้อสูงแต่การเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัวกลับมาเป็นที่สนใจกันอีกครั้ง หลังจากที่เกิดการระบาดของเชื้อไวรัสสายพันธุ์เดลตา รวมถึงปัญหาคอขวดที่ผมได้กล่าวไปข้างต้นนั้นส่งผลกระทบไม่น้อยต่อการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ
อย่างทาง IMF เองก็เพิ่งได้มีการปรับลดประมาณการ Global GDP จากที่เคยคาดไว้ก่อนหน้าเมื่อเดือนกรกฎาคมในปีนี้ลง 0.1% เหลือ 5.9% เงินเฟ้อและการเติบโตเศรษฐกิจนั้นเป็นสิ่งที่มักจะมาควบคู่กันเสมอ การเติบโตของเงินเฟ้อนั้นมักจะสะท้อนถึงการเติบโตทางเศรษฐกิจที่เป็นไปได้ด้วยดี แต่เมื่อไรที่เกิดความไม่สมดุลกันย่อมสร้างความกังวลต่อสภาวะเศรษฐกิจในอนาคตไม่มากก็น้อย ผมคิดว่าอาจจะเร็วไปที่จะสรุปได้ว่าเราจะต้องเจอกับสภาวะ Stagflation ในเร็ววันนี้ หากพิจารณาจากท่าทีของ Fed ที่พร้อมจะ Tapering รวมไปถึงราคาน้ำมันที่น่าจะเริ่มชะลอตัวได้บ้างหาก OPEC เริ่มเพิ่มกำลังการผลิตอีกครั้ง
อย่างไรก็ตาม เราคงต้องคอยจับตาแนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจให้ดี เพราะในช่วงที่ผ่านมานั้นเศรษฐกิจเติบโตค่อนข้างดีส่วนหนึ่งก็เพราะ Pent up demand นอกจากนี้แล้วประเทศกำลังพัฒนาก็ยังต้องเผชิญกับความท้าทายในการฟื้นตัวอยู่ครับ
โดย ประภาส ตันพิบูลย์ศักดิ์ ประธานเจ้าหน้าที่การลงทุน บริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุน ทาลิส จำกัด
