ปุจฉา วิสัชนา ทองคำปีมังกร

1.มองราคาทองคำ ณ วันนี้ว่าเป็นอย่างไร ทำไมราคาทองคำจึงลดลงเร็วและแรงช่วงปลายปีที่ผ่านมา

- ราคาทองคำลดลงแรง เพราะถูกเก็งกำไรมากเกินไปในช่วงก่อนหน้า (ราคาทองคำขึ้นมาเร็วและแรงเกินไปในเดือนสิงหาคมปีที่แล้ว) จากความคาดหวังว่าจะมี QE3 และความกังวลว่าปัญหาหนี้ยุโรปจะลุกลามจนเกิดวิกฤติเศรษฐกิจโลก ทำให้มีแรงขายสินทรัพย์เสี่ยง และหันไปซื้อ USD ซึ่งเป็น Safe haven ซึ่งทองคำก็จะถูกขายออกมาด้วยเช่นกันเป็นเรื่องของ Greed - Fear

- ทั้งนี้ ช่วงที่ราคาทองคำปรับตัวลดลง กองทุนทองคำอย่าง SPDR ยังไม่ได้ขายออกมา

2.ปัจจัยที่มีผลกระทบต่อราคาทองคำในปีนี้มีอะไรบ้าง

-ปัจจัยบวกคือ การอัดฉีดเงินของประเทศที่ต้องการกระตุ้นเศรษฐกิจ เช่น ยุโรปหรือสหรัฐ / นโยบายอัตราดอกเบี้ยระดับต่ำมาก (โดยเฉพาะ FED ที่บอกว่าจะตรึงระดับอัตราดอกเบี้ยต่ำไปจนถึงปี 2014) / Jewelry demand จากจีนและอินเดียที่เพิ่มต่อเนื่อง/ ธนาคารกลางหลายประเทศเพิ่มสัดส่วนทองคำในเงินทุนสำรองระหว่างประเทศมากขึ้น

-ปัจจัยลบ คือ การกระทำอะไรก็ตามที่ตรงข้ามกับปัจจัยบวก ซึ่งเราคิดว่าคงไม่น่าจะมี

-GOLD vs USD : ถึงทองคำจะให้ผลตอบแทนผกผันกับ USD บ้าง แต่ถ้ามองระยะยาวแล้วก็ไม่ได้มีผลมากนัก ในบางช่วงก็จะเห็นว่า ราคาทองคำกับ USD ไปในทางเดียวกันด้วยซ้ำ

-Target : ไม่ควรคาดหวังราคาทองคำเกิน 10% ต่อปี ถ้าคิดจากราคาเฉลี่ยช่วงใกล้สิ้นปีก่อนที่บริเวณ $1,600/oz. เป้าหมายปีนี้ก็จะเท่ากับ $1,750/oz. (ผลตอบแทนเฉลี่ยย้อนหลัง 11 ปี ตั้งแต่ปี 2001- ปัจจุบัน อยู่ที่ 18.1% ($266.55 ? $1,665/oz.)

-Trend  : เชื่อว่าแนวโน้มหลักยังเป็นขาขึ้น ที่ยังมีความผันผวนจากความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลก และมาตรการต่างๆ ของนโยบายการคลังและการเงินที่ออกมา

3.คิดว่าราคาทองคำระหว่างปีจะเคลื่อนไหวอย่างไร ปัญหาความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจของประเทศสหรัฐอเมริกา และกลุ่มยุโรป จะส่งผลต่อราคาทองคำแค่ไหน

- ทองคำมักจะให้ผลตอบแทนที่ดี ช่วงเดือน 3-4 และ เดือน 8-11 ในแต่ละปี ซึ่งไปตรงกับช่วง High season ของความต้องการทองคำจากอินเดีย ที่มีเทศกาลแต่งงานและเทศกาลปีใหม่ของอินเดีย

-ปัญหาเศรษฐกิจของสหรัฐและยุโรป จะส่งผลต่อราคาทองคำแบบไหนนั้น ขึ้นกับว่า นโยบายที่จะใช้แก้ปัญหาจะออกมาในรูปแบบไหน ถ้าแก้ปัญหาด้วยนโยบายอัดฉีดสภาพคล่องหรือคงอัตราดอกเบี้ยต่ำ (แบบปัจจุบันที่เป็น) จะเป็นผลดีต่อราคาทองคำ แต่ถ้าเป็นการแก้ปัญหาที่ไม่เกี่ยวข้องกับ Money Supply ก็ไม่ได้มีผลอะไรต่อทองคำมากนัก

-4.ราคาทองคำวันนี้ถือว่าเข้าสู่ยุคฟองสบู่หรือยัง--

-ยัง (ในที่นี้ ฟองสบู่คือ การที่ราคาสินทรัพย์เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในระยะเวลาสั้นๆ โดยเกินปัจจัยพื้นฐาน) เพราะ 1. ทองคำยังไม่ได้อยู่ในสภาพ over-owned (over-owned คือสภาพที่ทุกคนมีสินทรัพย์นั้นๆ อยู่ในพอร์ต เมื่อมีข่าวดี ก็จะเกิดการเทขายทำกำไรทันที ในที่นี้คือทองคำ) 2. แม้ทองคำอาจจะเข้าสู่ช่วง เก็งกำไรมากเกินไปในปี 2011 แต่ราคาทองคำได้ปรับฐานไปช่วงหนึ่งแล้วและปัจจัยพื้นฐานของทองคำยังไม่ได้เปลี่ยนแปลงแนวโน้ม ตามที่กล่าวในข้อ 2

5.กองทุนบางกองที่ไม่ได้ป้องกันความเสี่ยงเรื่องอัตราแลกเปลี่ยน ผลอัตราแลกเปลี่ยนเองมีผลต่อผลประกอบการกองทุนอย่างไร และเมื่อเปรียบเทียบกับทองคำที่ซื้อขายในประเทศก็ได้รับผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนเหมือนกันใช่หรือไม่

- ระยะยาวอัตราแลกเปลี่ยนมีผลต่อผลตอบแทนของทองคำไม่มากนัก ในปี 2554 ผลตอบแทนของทองคำไทย (16%) ดีกว่าทองคำโลก (9%) โดยเป็นผลจากค่าเงิน แต่ในระยะยาวเราไม่ได้หวังจะได้กำไรจากค่าเงิน เพราะมองว่าเป็นการลงทุนในสินทรัพย์ต่างประเทศ

- กองทุนที่ไม่ได้ทำการประกันความเสี่ยงสำหรับค่าเงิน เช่น บัวหลวงโกลด์ฟันด์ และบัวหลวงโกลด์เพื่อการเลี้ยงชีพ (BGOLD & BGOLDRMF) เพื่อให้สอดคล้องกับทิศทางการเคลื่อนไหวกับราคาทองคำในประเทศ อีกทั้งเพื่อเป็นช่องทางในการกระจายการลงทุนสำหรับสินทรัพย์ที่ไม่ใช่เงินบาท (non BAHT asset) เพราะอยากให้นักลงทุนมองทองคำ เป็นอีกเงินตราสกุลหนึ่งในตลาดโลก ที่ไม่สามารถถูกพิมพ์เพิ่มขึ้นได้ตามความต้องการของธนาคารกลาง