โบรกฯ มองบวก GULF ควบรวม INTUCH เป็น NewCo หนุนการปรับโครงสร้างกลุ่มธุรกิจทำให้การบริหารงานคล่องตัวขึ้น ทำ Synergy ภายในกลุ่มง่ายขึ้น โดยเฉพาะการถือ ADVANCE โดยตรง เอื้อการลงทุนไปยังธุรกิจด้านโทรคมนาคม และขยายการลงทุนสู่ระดับภูมิภาคมากขึ้น ขณะที่ประเมินนักลงทุนไม่ขาย ADVANC-THCOM เหตุราคา เทนเดอร์ต่ำกว่าราคาตลาด แนะนำ Outperform หุ้น GULF ที่เป้าหมาย 63 บาท
อินโนเวสท์ มองดีล GULF-INTUCH เป็นบวกแนะนำ Outperform หุ้น GULF
บทวิเคราะห์จาก บล.อินโนเวสท์ เปิดเผยว่า การควบรวมระหว่าง บมจ.กัลฟ์ เอ็นเนอร์จี ดีเวลลอปเมนท์ (GULF) กับ บมจ.อินทัช โฮลดิ้งส์ (INTUCH) เป็น Positive เนื่องจากการปรับโครงสร้างใหม่ของ GULF/INTUCH นั้นจะทำให้ NewCo มี Flexibility ในการบริหารมากขึ้น โดยเฉพาะการได้ ADVANC มาถือหุ้นโดยตรง (ก่อนหน้านี้ถือผ่าน INTUCH)
ขณะที่คาดว่าจะสามารถทำ Synergy ภายในกลุ่มได้ง่ายขึ้น นอกจากนี้ หลังปรับโครงสร้างแล้ว NewCo จะถือหุ้นโดยผู้ถือหุ้นใหญ่ของ GULF 59.72% ส่วน SingTel ลดสัดส่วนเหลือเพียง 9.08% ทำให้ Singtel กลายเป็น Minority ซึ่งสิทธิการออกเสียงจะลดลงเช่นกัน
ทั้งนี้ มองว่าโอกาสที่ผู้ถือหุ้นรายอื่นของ ADVANC และ THCOM จะไม่เสนอขาย VTO (Voluntary tender offer ) เนื่องจากราคา Tender offer นั้นต่ำกว่าราคาตลาดปัจจุบัน จึงคาดว่า ADVANC และ THCOM จะไม่ถูก delist ออกจากตลาด
ในระยะสั้นหากพิจารณา Swap ratio ที่ประกาศแล้ว เราเห็น Upside ของ GULF ประมาณ 4.6% จากราคาปิดเมื่อวานนี้ (16 ก.ค.) ขณะที่ INTUCH มี downside ประมาณ 6.0% อย่างไรก็ตามในระยะยาวเรายังมอง Positive ของการปรับโครงสร้างทั้งกลุ่ม
ยังคงแนะนำ Outperform สำหรับ GULF ที่ราคาเป้าหมาย 63 บาท อิง DCF Valuation
UOBK คาด GULF จะใช้ ADVANC ขยายลงทุนในภูมิภาคมากขึ้น
บทวิเคราะห์จาก บล.ยูโอบีเคย์เฮียน ระบุว่า GULF กับ INTUCH ควบรวมแบบ Amalgamation ซึ่งจะเกิดการรวมเป็นบริษัทใหม่ (NewCo) โดยจะมีสิ่งที่เกิดดังนี้
1) ผู้ถือหุ้น GULF และ INTUCH แลกหุ้นที่ถือเป็น NewCo โดย 1 หุ้นเดิม จะได้รับหุ้น 1.02974 และ 1.69335 หุ้น
2) เกิดภาระตามกฎหมาย (technical obligation) ให้ต้องทำคำเสนอซื้อแบบสมัครใจ (Voluntary tender offer: VTO) หุ้น ADVANC ที่ราคา 216.30 บาท/หุ้น และ THCOM ที่ราคา 11 บาท/หุ้น ด้วยราคาซื้อที่ต่ำกว่าในกระดาน และการซื้อ VTO ของ ADVANC ที่ 5% จะถูกซื้อด้วย Singtel และ 5% ถัดมาด้วย INTUCH ก่อนมาถึง GULF ทำให้มองภาระจาก VTO อาจน้อยมากหรือไม่มี
3) กำหนดการสำคัญ ประชุมผู้ถือหุ้นร่วม GULF และ INTUCH 3 ต.ค. และคาดดีลแล้วเสร็จไตรมาส 2/68
สำหรับผลดีที่คาดจะเกิด 1) NewCo ถือหุ้น ADVANC โดยตรง 40.44% (จากเดิม GULF ถือทางอ้อมที่เพียง 19.16%) 2) การเห็นชอบของ Singtel ต่อดีลนี้ (หลังดีลเสร็จจะถือหุ้น GULF 9.08% จากเดิมถือ INTUCH 24.99%) แสดงถึงการบรรลุข้อตกลงเป็นพันธบัตรแบบฉันมิตร
และ 3) มีโอกาสที่ GULF จะใช้ ADVANC ในการลงทุนไปยังธุรกิจด้านโทรคมนาคม หรือขยายการลงทุนไปในระดับภูมิภาคมากขึ้น
ระยะยาวชอบ ADVANC แต่ระยะสั้นอาจบวกต่อ GULF เนื่องจากมีส่วนลดจากอัตราแลกหุ้น (swap) มากกว่า INTUCH เล็กน้อย
