ฝ่ายวิจัย CGS-CIMB ยังคงแนะนำ Neutral หุ้นกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ โดยเลือกหุ้น AP ORI และ SIRI เป็นหุ้น Top pick
การจัดตั้งรัฐบาลใหม่ของไทยทำให้ผู้บริโภคมีความเชื่อมั่นมากขึ้น จากการพูดคุยกับผู้บริหาร CBRE ซึ่งเป็นผู้ให้บริการและการลงทุนด้านอสังหาริมทรัพย์ คาดการณ์ว่า ในไตรมาส 4/66 และในปี 67 โครงการคอนโดมิเนียมระดับไฮ-เอนด์ (ราคาตั้งแต่ 150,000 บาท/ตร.ม.) ในตัวเมืองกรุงเทพฯ จะเปิดตัวมากขึ้น แต่ CBRE มองว่า บริษัทพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ต้องทำโครงการที่มีเอกลักษณ์เฉพาะตัวเพื่อดึงดูดลูกค้า
อย่างไรก็ตาม หากมองความสนใจของกำลังซื้อในภาพรวม CBRE มองว่า ในช่วงครึ่งปีหลัง โครงการที่จะเปิดเป็นส่วนใหญ่ในช่วงครึ่งหลังปี 66 จะเป็นโครงการระดับกลางที่ราคาจับต้องได้ อยู่ในโซนย่านกลางเมือง และชานเมืองกรุงเทพฯ โดยเฉพาะตามแนวส่วนต่อขยายรถไฟฟ้า หรือใกล้ศูนย์การค้า และมหาวิทยาลัย ซึ่งในย่านนี้ยังมีความต้องการที่อยู่อาศัยเพื่ออยู่เอง หรือซื้อเพื่อปล่อยเช่า
CBRE มองว่าลูกค้าชาวจีนระวังมากขึ้นต่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ของไทยเมื่อเทียบกับช่องก่อนโควิด-19 เพราะช่วงนั้นผลตอบแทนที่ได้ต่ำกว่าคาด เชื่อว่าต้องใช้เวลาอีกระยะหนึ่งกว่าลูกค้าชาวจีนจะกลับมาเหมือนในปี 63 ในทางตรงข้ามลูกค้าชาวรัสเซียเพิ่มขึ้น ผลจากเกิดรัสเซีย-ยูเครน เห็นได้จากยอดขายวิลล่าในภูเก็ตช่วงครึ่งแรกปีนี้ ยอดขายทำได้เท่ากับทั้งปี 65 และในจำนวนนั้น 50% มาจากกำลังซื้อของชาวรัสเซีย
การฟื้นตัวของภาคการท่องเที่ยวจะช่วยหนุนธุรกิจค้าปลีกในกรุงเทพฯ และโดยเฉพาะอย่างยิ่งหากรัฐบาลออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ จะยิ่งเพิ่งแรงส่งให้ธุรกิจค้าปลีก CBRE ให้ข้อมูลว่า มีโครงการค้าปลีกถึง 34 โครงการ มีพื้นที่ให้เช่า 1.05 ล้าน ตร.ม. ซึ่งอยู่ระหว่างการก่อสร้าง และจะทยอยแล้วเสร็จในไตรมาส 4/66 ไปจนถึงปี 69 สะท้อนว่าการแข่งขันของผู้ประกอบการค้าปลีกในกรุงเทพฯ โดยเฉพาะในย่านใจกลางเมืองจะรุนแรงมากขึ้น
ขณะที่ CBRE ประเมินว่า อัตราการเช่าพื้นที่ในปี 67-69 จะลดลง โดยหลังจากเกิดโควิด-19 ลูกค้าที่ต้องการเช่าสำนักงานเน้นโครงการคุณภาพสูง เป็นอาคารใหม่ และได้ใบรับรอง ESG ทั้งนี้จากข้อมูลของ CBRE พบว่า มีพื้นที่สำนักงานอยู่ระหว่างก่อสร้างมากกว่า 963k ตร.ม. ดังนั้นพื้นที่ใหม่ที่จะไหลทะลักเข้าสู่ตลาดจะทำให้อัตาการเช่าพื้นที่ลดลงต่ำกว่า 80% ในช่วง 3 ปีข้างหน้า
ฝ่ายวิจัย CGS-CIMB ประเมินว่า กลุ่มอสังหาริมทรัพย์จะมี downside risk หาก Presales ต่ำกว่าคาด รวมถึงหากแบงก์ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้นเร็วว่าคาด ขณะที่ upside risk นั้นจะมาจากความต้องการซื้อที่แข็งแกร่งกว่าคาดของลูกค้าจากจีนแผ่นดินใหญ่
ฝ่ายวิจัยชอบหุ้นในกลุ่มอสังหาฯ 3 บริษัท ได้แก่ AP ให้ราคาเป้าหมายที่ 14.30 บาท โดยมองเป็นบริษัทที่มีกำไรเติบโตแข็งแกร่งต่อเนื่อง หลังการระบาดของโควิด-19 ในปี 63 และราคาหุ้นยังน่าสนใจ ฝ่ายวิจัยคาดว่า AP จะมีรายได้จากการขายอสังหาฯ เติบโตแข็งแกร่ง จากแผนขยายกิจการเชิงรุก และกำไรปกติต่อหุ้น น่าจะเติบโตเฉลี่ย 8.2% ในปี 65-67
ORI ให้ราคาเป้าหมาย 13.10 บาท คาดว่าบริษัทจะมีกำไรปกติต่อหุ้นเติบโตสูงถึง 22.6% ในปีนี้ ด้วยสัดส่วนรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากโครงการที่ยู่อาศัยแนวราบและโครงการร่วมทุน ส่วนปัจจัยบวกหนุนราคาหุ้น คือการทำสัญญา JV ใหม่และการปลดล็อคมูลค่าเงินลงทุนในบริษัทลูก ผ่านการขายหุ้น IPO ในตลาดหลักทรัพย์ฯ
SIRI ให้ราคาเป้าหมาย 2.25 บาท โดย SIRI เป็นหนึ่งในหุ้น Top pick ของฝ่ายวิจัย เนื่องจากมองว่า ธุรกิจอสังหาฯ ของบริษัทมีแนวโน้มดีขึ้นในปี 65-67 จาก presales ที่แข็งแกร่ง แผนขยายสาขาเชิงรุก และประโยชน์จากความต้องซื้อที่เพิ่มขึ้นจากลูกค้าต่างชาติ รวมทั้งส่วนแบ่งขาดทุนที่ลดลงจาก The Standard International (SI)
