“ไทยวา” ผ่านจุดต่ำสุด โบรกเชียร์ซื้อ

กูรูหุ้นเชียร์ “ซื้อ” หุ้น “ไทยวา” มองผลงานผ่านจุดต่ำสุดแล้ว เคาะราคาเป้าหมาย 11.5-11.7 บาท คาดปี 61 ธุรกิจกลับมาสดใส ราคาขายแป้งมันสำปะหลังปรับตัวขึ้น และตลาดส่งออกแป้งมันขยายตัวต่อเนื่อง โดยเฉพาะจีน และไต้หวัน ด้านหัวเรือใหญ่ “โฮ เรน ฮวา” ย้ำปี 60 ถือเป็นปี แห่งการลงทุน และสร้างฐานของธุรกิจให้เติบโตอย่างมั่นคงแข็งแกร่ง และมั่นใจว่า ผลการดำเนินงานปีหน้าจะเติบโต และสดใสมากกว่าปีนี้แน่นอน พร้อมเริ่มการผลิตวุ้นเส้นในประเทศเวียดนาม และมันเส้นในประเทศกัมพูชา ต้นปี 2561

ฝ่ายวิจัยบริษัทหลักทรัพย์ ฟิลลิป (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ประเมินกำไรปี 2560 ของบริษัท ไทยวา จำกัด (มหาชน) หรือ TWPC อยู่ที่ 500 ล้านบาท โดยคาดว่า ผลดำเนินงานไตรมาส 4/60 ยังอ่อนตัวเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และจากฐานที่สูงในปีก่อน แต่ฟื้นตัวขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสที่แล้ว จากปริมาณผลผลิตที่มากขึ้นตามฤดูกาล และการฟื้นตัวของราคาขายแป้งมันที่สูงขึ้นในตลาด

พร้อมกันนี้ ประมาณการกำไรปี 61 อยู่ที่ 670 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 34.1% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยคาดยอดขายรวมเพิ่มขึ้น 22.9% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แบ่งเป็นธุรกิจแป้งมันสำปะหลัง ซึ่งได้อานิสงส์จากการปรับราคาขายขึ้นตามแนวโน้มราคาแป้งมันที่สูงขึ้นในตลาด กอปรกับการเติบโตอย่างต่อเนื่องของปริมาณความต้องการแป้งมันในประเทศจีน และไต้หวัน อีกทั้งได้อานิสงส์เต็มปีจากการขยายกำลังการผลิตแป้งอบหยาบ กลูโคส และการผลิตมันเส้นในโรงงานแห่งใหม่ในประเทศกัมพูชา (คาดเปิดให้บริการเชิงพาณิชย์ไตรมาส 1/61)
 
ขณะที่ธุรกิจอาหาร ขยายตัวต่อเนื่องจากการพัฒนาผลิตภัณฑ์ใหม่ ๆ และขยายตลาดต่างประเทศ โดยเฉพาะประเทศเวียดนาม ซึ่งจะได้ประโยชน์จากการเริ่มการผลิตวุ้นเส้นในโรงงานแห่งแรก (คาดเปิดให้บริการเชิงพาณิชย์ ไตรมาส 1/61) อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นแนวโน้มอ่อนตัวลงมาที่ 22.4% จากการรวมงบการเงินของ TDC เข้ามาเต็มปี

ทั้งนี้ คงคำแนะนำ “ซื้อ” หุ้น บริษัท ไทยวา จำกัด (มหาชน) หรือ TWPC ราคาพื้นฐานปี 2561 ที่ 11.50 บาท อิง PE ที่ 15 เท่า โดยมองว่าผลดำเนินงานที่ไม่สวยหรูในปี 60 เกิดจากผลกระทบด้านราคาแป้งมันที่ลดลงต่ำ ทั้งนี้ ราคาแป้งมันในตลาดตอนนี้ทยอยปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งจะส่งผลให้ TWPC สามารถขายสินค้าได้ในราคาที่ดีขึ้น นอกจากนั้น ยังได้ส่วนหนุนจากการลงทุนด้านต่าง ๆ อาทิ ขยายฐานการผลิต ขยายตลาด และ M&A ทางฝ่ายจึงคาดว่า TWPC จะเติบโตอย่างมีเสถียรภาพในระยะยาว

ขณะที่ฝ่ายวิจัยบริษัทหลักทรัพย์ ทิสโก้ จำกัด มอง TWPC ผ่านจุดต่ำสุดแล้ว ผลประกอบการมีแนวโน้มปรับตัวขึ้น และคาดผลประกอบการในช่วงไตรมาส 4/60 ฟื้นตัวเมื่อเทียบกับไตรมาส 3/60 จากปัจจัยด้านฤดูกาล และอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้น แต่ยังคงลดลงเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนเนื่องจากฐานสูง แม้ว่าเราคาดว่า GPM และค่าเงินบาทจะลดลงเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่เราเชื่อว่า TWPC มีความสามารถในหาแหล่งวัตถุดิบได้ นอกจากนี้ จะเป็นปีแรกที่รับรู้รายได้จาก TDC ซึ่งทำให้ TWPC สามารถขยายธุรกิจแป้งมูลค่าเพิ่มได้มากยิ่งขึ้น และเพื่อสะท้อนมุมมองของราคาผลิตภัณฑ์ที่ปรับตัวขึ้น ทำให้เราปรับประมาณการปี 2561-2562 เพิ่มขึ้น 5.4% และ 5.6% ตามลำดับ โดยคาดว่าในปี 2561 ผลประกอบการจะเพิ่มขึ้น 30% เมื่อเทียบกับปี 2560 อยู่ที่ 618 ล้านบาท

ทั้งนี้ เราปรับคำแนะนำเพิ่มขึ้นจาก “ถือ” เป็น “ซื้อ” ด้วยมูลค่าที่เหมาะสมใหม่สำหรับปี 2561 ที่ 11.7 บาท (จากเดิม 10 บาท ) อ้างอิง PER 15 เท่า นอกจากนี้ ยังมีอัปไซด์จาก M&A ในอนาคต มีความเสี่ยงสำคัญ คือ ความผันผวนของราคาวัตถุดิบ เงินบาทที่แข็งค่า และโรคระบาดในไทย

นายโฮ เรน ฮวา ประธานเจ้าหน้าที่บริหารและกรรมการ บริษัท ไทยวา จำกัด (มหาชน) หรือ TWPC เผยถึงภาพรวมปี 2560 ถือเป็นปีแห่งการลงทุน และสร้างฐานของธุรกิจให้เติบโตอย่างมั่นคงแข็งแกร่ง โดยคาดว่าผลการดำเนินงานปี 2561 จะสามารถเติบโตมากกว่าปีนี้ เนื่องจากราคาแป้งมันสำปะหลังเริ่มปรับตัวสูงขึ้นกลับมาเป็นขาขึ้น อีกทั้งความต้องการบริโภคแป้งมันยังสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องโดยเฉพาะในประเทศจีน นอกจากนี้ ยังได้ปัจจัยหนุนจากการเปิดโรงงานวุ้นเส้นในประเทศเวียดนาม และโรงงานมันเส้นในประเทศกัมพูชา ในต้นปี 2561