นายคมศร ประกอบผล หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์การลงทุน ศูนย์วิเคราะห์เศรษฐกิจและกลยุทธ์ทิสโก้ (TISCO ESU) เปิดเผยว่า ทิสโก้ยังคงมีมุมมองเป็นบวกต่อการลงทุนในตลาดหุ้นจีน (H-Shares) แม้จะมีการปรับฐานค่อนข้างแรงในสัปดาห์ที่ผ่านมา จากการออกหุ้น IPO ใหม่ 25 บริษัท ซึ่งดึงดูดสภาพคล่องจากตลาดหุ้น ประกอบกับทางการประกาศคุมเข้มการปล่อยกู้มาร์จิ้น โดยดัชนี HSCEI ปรับฐานสู่ระดับราว 13,200 จุด ในสัปดาห์ที่ผ่านมา หรือลงมามากกว่า 10% จากจุดสูงสุดในรอบ 7 ปีในเดือน พ.ค.ที่ผ่านมา
ทั้งนี้ การปรับฐานดังกล่าวเป็นโอกาสในการเข้าลงทุน โดย TISCO ESU มองว่า ความคืบหน้าในการปฏิรูปเศรษฐกิจจีน และแนวโน้มการผ่อนคลายทางการเงินเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจจะส่งผลดีต่อตลาดหุ้น จึงแนะนำให้เพิ่มน้ำหนักการลงทุนในหุ้นจีน โดยคาดการณ์ดัชนี HSCEI ของปีนี้ที่ 16,500 จุด หรือมีอัปไซด์ราว 20% จากปัจจุบัน
นายคมศร กล่าวว่า แม้เศรษฐกิจจีนยังมีสัญญาณฟื้นตัวไม่ชัดเจนมากนัก แต่เชื่อว่าจีนยังมีเครื่องมือทางนโยบายที่จะกระตุ้นเศรษฐกิจให้ฟื้นตัวได้ในช่วงครึ่งหลังของปีผ่านการผ่อนคลายนโยบายการเงิน และการคลัง เพื่อทำให้อัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจเป็นไปตามเป้าหมายที่จะขยายตัวได้ 7% ในปีนี้
นอกจากนี้ รัฐบาลจีนยังให้ความสำคัญในการปฏิรูปเศรษฐกิจอย่างมาก โดยเน้นการปฏิรูปภาคการเงินเป็นสำคัญ เช่น การเปิดเสรีในภาคการเงิน เช่น การลอยตัวอัตราดอกเบี้ย และการประกันเงินฝาก รวมถึงการแก้ปัญหาหนี้ของรัฐบาลท้องถิ่นด้วยการให้โควตาการออกพันธบัตรรัฐบาลท้องถิ่น จำนวน 2 ล้านล้านหยวนในปีนี้ เพื่อปรับโครงสร้างหนี้ซึ่งเดิมอยู่ในรูปของทรัสต์ และเงินกู้ระยะสั้น ให้กลับเข้ามาในตลาดพันธบัตรที่มีความโปร่งใสมากกว่า ดอกเบี้ยต่ำลง และอายุการกู้ยาวขึ้น ซึ่งจะเป็นการช่วยลดความเสี่ยงในภาคการเงินของจีน
“จะเห็นว่ารัฐบาลจีนพยายามผลักดันให้โครงสร้างทางเศรษฐกิจให้เป็นไปตามกลไกตลาดมากขึ้น และมีความเป็นสากล ทั้งนี้ เป้าหมายหลักของการปฏิรูป คือ การผลักดันให้เงินหยวนเป็นที่ยอมรับในตลาดการเงินโลก และเป็นสกุลเงินสากล เพื่อเอื้อประโยชน์ต่อเศรษฐกิจจีนในระยะยาว”
ดังนั้น จากปัจจัยพื้นฐานทั้งหมดดังกล่าวจึงทำให้ตลาดหุ้นจีนมีความน่าสนใจ โดยปัจจุบันหุ้นจีนยังเป็นหนึ่งในตลาดที่ Valuation ถูกที่สุดในโลก โดยซื้อขายที่ forward P/E เพียง 8 เท่า ซึ่งเชื่อว่าแนวโน้มการผ่อนคลายของนโยบายการเงิน และความคืบหน้าของการปฏิรูปเศรษฐกิจจะเป็นปัจจัยสำคัญที่จะขับเคลื่อนตลาดหุ้นจีนต่อไป
ทั้งนี้ การปรับฐานดังกล่าวเป็นโอกาสในการเข้าลงทุน โดย TISCO ESU มองว่า ความคืบหน้าในการปฏิรูปเศรษฐกิจจีน และแนวโน้มการผ่อนคลายทางการเงินเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจจะส่งผลดีต่อตลาดหุ้น จึงแนะนำให้เพิ่มน้ำหนักการลงทุนในหุ้นจีน โดยคาดการณ์ดัชนี HSCEI ของปีนี้ที่ 16,500 จุด หรือมีอัปไซด์ราว 20% จากปัจจุบัน
นายคมศร กล่าวว่า แม้เศรษฐกิจจีนยังมีสัญญาณฟื้นตัวไม่ชัดเจนมากนัก แต่เชื่อว่าจีนยังมีเครื่องมือทางนโยบายที่จะกระตุ้นเศรษฐกิจให้ฟื้นตัวได้ในช่วงครึ่งหลังของปีผ่านการผ่อนคลายนโยบายการเงิน และการคลัง เพื่อทำให้อัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจเป็นไปตามเป้าหมายที่จะขยายตัวได้ 7% ในปีนี้
นอกจากนี้ รัฐบาลจีนยังให้ความสำคัญในการปฏิรูปเศรษฐกิจอย่างมาก โดยเน้นการปฏิรูปภาคการเงินเป็นสำคัญ เช่น การเปิดเสรีในภาคการเงิน เช่น การลอยตัวอัตราดอกเบี้ย และการประกันเงินฝาก รวมถึงการแก้ปัญหาหนี้ของรัฐบาลท้องถิ่นด้วยการให้โควตาการออกพันธบัตรรัฐบาลท้องถิ่น จำนวน 2 ล้านล้านหยวนในปีนี้ เพื่อปรับโครงสร้างหนี้ซึ่งเดิมอยู่ในรูปของทรัสต์ และเงินกู้ระยะสั้น ให้กลับเข้ามาในตลาดพันธบัตรที่มีความโปร่งใสมากกว่า ดอกเบี้ยต่ำลง และอายุการกู้ยาวขึ้น ซึ่งจะเป็นการช่วยลดความเสี่ยงในภาคการเงินของจีน
“จะเห็นว่ารัฐบาลจีนพยายามผลักดันให้โครงสร้างทางเศรษฐกิจให้เป็นไปตามกลไกตลาดมากขึ้น และมีความเป็นสากล ทั้งนี้ เป้าหมายหลักของการปฏิรูป คือ การผลักดันให้เงินหยวนเป็นที่ยอมรับในตลาดการเงินโลก และเป็นสกุลเงินสากล เพื่อเอื้อประโยชน์ต่อเศรษฐกิจจีนในระยะยาว”
ดังนั้น จากปัจจัยพื้นฐานทั้งหมดดังกล่าวจึงทำให้ตลาดหุ้นจีนมีความน่าสนใจ โดยปัจจุบันหุ้นจีนยังเป็นหนึ่งในตลาดที่ Valuation ถูกที่สุดในโลก โดยซื้อขายที่ forward P/E เพียง 8 เท่า ซึ่งเชื่อว่าแนวโน้มการผ่อนคลายของนโยบายการเงิน และความคืบหน้าของการปฏิรูปเศรษฐกิจจะเป็นปัจจัยสำคัญที่จะขับเคลื่อนตลาดหุ้นจีนต่อไป
