ยิ่งค่าเงินทั่วโลกผันผวน ทองยิ่งขึ้น ... บล.โกลเบล็ก

สัปดาห์นี้เราจะยกคอลัมน์ย้อนรอยระบบการเงินโลก ตอนที่ 3 ไว้เป็นสัปดาห์หน้าแทนเช่นเดิม เนื่องจากสัปดาห์ที่ผ่านมา ยังมีข่าว ECB ที่ได้ตัดสินใจใช้นโยบายซื้อสินทรัพย์ หรือ QE เข้ามา และการเลือกตั้งของกรีซที่จะเกิดขึ้น

“ทองคำเริ่มมีการปรับขึ้นอย่างต่อเนื่องด้วยเหตุผลหลักๆ 4 ประการที่เราเคยคุยกันไว้ก่อนหน้านี้ โดยมีตัวจุดเชื่อเพิ่มเติมคือ ธนาคารกลางสวิส ที่ตัดสินใจยกเลิกผูกค่าเงินตัวเองกับยูโรเมื่อครั้งก่อน ECB ที่อัดฉีดมากกว่าตลาดคาดการณ์ไว้ ลองมาทวนดูกันว่าตอนนี้ ปัจจัยทั้ง 4 ที่เราคุยกันเมื่อปลายปีก่อนแต่ละอันเป็นอย่างไร"

ปัจจัยที่ทำไมเมื่อราคาต่ำกว่า $1,200 เหรียญต้องซื้อทองคำ

1.สถานะ SPDR GOLD TRUST Fund ตอนนี้มีปริมาณทองคำในมือน้อยกว่าก่อนซับไพรม์เรียบร้อยตั้งแต่ปลายปีที่แล้ว อันนี้คือสาเหตุแรกว่าทำไมแรงขายทองคำแรงๆ มันไม่น่าจะมีมากอีกแล้ว ก่อนซับไพรม์กองทุนทองคำ SPDR มีทองคำในมือราวๆ 700-800 ตัน หลังจากนั้น ทองคำได้รับความนิยมมากขึ้น กองทุน Hedge fund ที่คิดจะเก็งกำไรทองคำส่วนใหญ่ก็เข้ามาซื้อ ETF ทองคำผ่าน SPDR จนสถานะทองคำในมือ SPDR ช่วงบูมๆ นั้นมีทองคำมากกว่า 1,350 ตัน แต่ล่าสุด จำนวนทองคำในมือ SPDR เหลือเพียงราวๆ 740 ตัน

2.ราคาต้นทุนหน้าเหมืองอยู่ในช่วงระหว่าง $1,050-1,250 เหรียญ ซึ่งเป็นเหตุผลว่าหากต่ำกว่า $1,200 เหรียญ ก็อาจทำให้บางเหมืองลดการผลิตทองคำออกมา อุปทานก็จะลดลง ซึ่งก็ช่วยพยุงราคาให้ลงได้ช้า

3.แรงซื้อจากธนาคารกลาง ในอดีตธนาคารกลางหลายประเทศในยุโรปจะนิยมขายทองคำที่เป็นทุนสำรองออกมาแล้วหันไปถือทุนสำรองประเภทพันธบัตรสกุลเงินต่างๆ แทน แต่หลังจาก ค.ศ.2009 ธนาคารกลางทั่วโลกเริ่มกลับมาเป็นสุทธิซื้อตลอด

4.ความไม่มั่นใจในระบบสกุลเงินสากลปัจจุบัน ไม่ว่าจะเป็นดอลลาร์สหรัฐ ยูโร เยน ที่เกิดปัญหาเศรษฐกิจแล้วเลือกที่จะใช้นโยบายปั๊มเงินเพิ่มทำให้เจ้าหนี้ หรือผู้ที่ถือพันธบัตรในสกุลเงินเหล่านี้เสี่ยงต่อการด้อยค่าของสกุลเงินที่มีการอัดฉีด จึงเริ่มมีมุมมองว่า ระบบการเงินปัจจุบันสักวันอาจเกิดปัญหาใหญ่ และเริ่มมีการกระจายความเสี่ยงเพิ่มขึ้น เช่น เริ่มลดสัดส่วนทุนสำรองที่เป็นดอลลาร์ ยูโร แล้วหันไปถือพันธบัตรสกุลเงินอื่นๆ เพิ่มมากขึ้น เช่น หยวน และเป็นสาเหตุให้เริ่มมีการกลับไปพิจารณาเพิ่มสัดส่วนทองคำในทุนสำรองเพิ่มขึ้น ยิ่งหากการเลือกตั้งกรีซออกมาแล้วทำให้กรีซมีแนวโน้มที่จะออกจากการเป็นสมาชิกยูโรละก็ คนที่ถือสกุลเงินยูโรอาจต้องรีบขายเพื่อหันไปถือสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างดอลลาร์สหรัฐ ฟรังก์สวิส และทองคำแทน เหตุผลข้อที่ 4 คือ เหตุผลที่ทำไมช่วงนี้ดอลลาร์แข็ง แต่ทองคำโลกก็ยังปรับขึ้น

ปัจจัยที่ยังไม่ได้ทำให้ทองคำเป็นขาขึ้นใหญ่เหมือนปี ค.ศ.2011

1.ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นมาต่อเนื่องหลักธนาคารกลางยุโรป และญี่ปุ่นมีการใช้นโยบายอัดฉีดเพิ่มขึ้น และยังมีแนวโน้มที่แข็งค่าต่อ

2.ธนาคารกลางหลายแห่งเรียกทองคำที่เป็นทุนสำรองของตัวเองที่ฝากไว้ในสหรัฐฯ และฝรั่งเศสคืน ทำให้สหรัฐฯ และฝรั่งเศสพยายามหาทองคำมาทยอยส่งมอบคืนให้ จึงเห็นสถาบันการเงินหลายแห่งพยายามออกบทวิเคราะห์เพื่อกดราคาทองคำลง โดยมักจะให้ความสำคัญที่ว่า ทองคำถือแล้วไม่ได้ดอกเบี้ย และไม่ได้เป็นสื่อกลางการแลกเปลี่ยนเหมือนในอดีตแล้ว เนื่องจากมีระบบสกุลเงินในปัจจุบัน

3.ปริมาณเงินอัดฉีดล้นโลก ทำให้เกิดการไหลของเงินทุนที่กู้ดอกเบี้ยต่ำวิ่งไปหาสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนในรูปแบบตัวเงิน โดยเฉพาะตลาดหุ้นที่ดูแล้วน่าจะยังให้ผลตอบแทนที่ดีกว่าสินทรัพย์อื่นๆ

สัญญา หาญพัฒนกิจพาณิช
ผู้อำนวยการทีมพัฒนาธุรกิจตลาดอนุพันธ์ บล.โกลเบล็ก