โบรกฯ มอง ทรู-ดีแทค เชิงบวก เชื่อ VTO ไม่ส่งผลกระทบ Conversion Rate ไม่เปลี่ยน ดีลเดินหน้า สร้างมูลค่าเพิ่มจากการควบรวมสูงกว่าราคา Tender Offer และจบเร็วขึ้น
จากกรณีที่บริษัท ซิทริน โกลบอล จำกัด และ บริษัท ซิทริน เวนเจอร์ เอสจี (SPV) ได้ยื่นเอกสารต่อสำนักงาน ก.ล.ต. แจ้งยกเลิกการทำคำเสนอซื้อหลักทรัพย์โดยสมัครใจ (VTO) ทำให้บรรดาโบรกเกอร์ออกมาแสดงความเห็นเชิงบวกว่าไม่ส่งผลกระทบดีลเดินหน้าต่อเร็วขึ้น ชี้ Conversion Rate ไม่เปลี่ยน ไม่กระทบสัดส่วนการแลกหุ้นของผู้ถือหุ้นทั้งสองฝ่าย ราคาหุ้นที่ร่วงเกิดจากความเข้าใจผิดของนักลงทุนบางกลุ่มที่อ่านประกาศผิดว่าดีลการควบรวมล่ม ซึ่งความเป็นจริง TRUE และ DTAC ยังคงเดินหน้าควบรวมกัน และมูลค่าที่ได้จากบริษัทใหม่จะสูงกว่าราคาหุ้น TRUE และ DTAC ปัจจุบัน
นายพิสุทธิ์ งามวิจิตวงศ์ ผู้อำนวยการอาวุโส ฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์ บริษัทหลักทรัพย์ กสิกรไทย จำกัด (มหาชน) เปิดเผยว่า ราคาหุ้น TRUE - DTAC ที่ร่วงลงมาอย่างแรงหลังจากยกเลิกการทำคำเสนอซื้อนั้น เกิดจากการเข้าใจผิดของนักลงทุนบางกลุ่มที่อ่านประกาศว่าดีลการควบรวมล่ม แต่ทั้งหมดมองว่าเป็นเพียงจิตวิทยา ไม่ใช่ปัจจัยพื้นฐาน ซึ่งความเป็นจริง TRUE และ DTAC ยังคงเดินหน้าควบรวมกัน และมูลค่าที่ได้จากบริษัทใหม่จะสูงกว่าราคาหุ้น TRUE และ DTAC ปัจจุบัน เนื่องจากบริษัทจะได้รับผลดีในด้านของต้นทุนที่ลดลงอย่างมาก และจะมีกำไรทางบัญชีด้วย ซึ่งทำให้เป้า TRUE อยู่ที่ 6.28 บาท ส่วน DTAC อยู่ที่ 58.24 บาท
"ที่ผ่านมาได้ให้กลยุทธ์ไปก่อนหน้านี้แล้ว ระหว่างนี้ถ้าหุ้นขึ้นให้ขาย ลงให้ซื้อ ดังนั้นตอนนี้เป็นจุดซื้อ เนื่องจากแม้ว่าจะยกเลิกทำคำเสนอซื้อหุ้นทั่วไป แต่ขั้นตอนต่อไป TRUE และ DTAC ยังต้องประกาศรับซื้อหุ้นจากผู้ที่โหวตไม่เห็นด้วยตามกฎหมายในวันที่ 4 เมษายน 2565 ซึ่งมีราว 2% จะใช้ราคาวันที่ 1 เมษายน 2565 ซึ่ง TRUE อยู่ที่ 5.15 บาท และ DTAC อยู่ที่ 50.50 บาท โดยเชื่อว่าราคาหุ้นที่ลงมาแรงจะทำให้ TRUE และ DTAC รีบประกาศรับซื้อหุ้น และเมื่อนั้นตลาดจะมั่นใจดีลการควบรวมไปต่อ และหุ้นกลับขึ้นมาอีกครั้งก็จะกลับไปซื้อใหม่"
ขณะที่บริษัทหลักทรัพย์ โนมูระ พัฒนสิน จำกัด (มหาชน) ระบุว่า จากการประกาศแจ้งเรื่องการยกเลิก VTO ทรู-ดีแทค ระยะสั้นประเมินเป็นจิตวิทยาลบต่อกลุ่มสื่อสาร ทำให้ราคา Tender Offer (TRUE ที่ราคา 5.09 บาท, DTAC ที่ราคา 47.76 บาท) ที่เป็นตัวกำหนดจิตวิทยาซื้อขายหุ้นหายไป อย่างไรก็ตาม การยกเลิกดังกล่าวเป็นไปตามเงื่อนไขที่การควบรวมยังไม่แล้วเสร็จภายใน 1 ปี ขณะที่แหล่งข่าวจาก TRUE เปิดเผยว่า การยกเลิกทำเทนเดอร์ เนื่องจากกรอบเวลาการทำตามเงื่อนไขก่อนเทนเดอร์ครบ 1 ปีแล้วนับจากวันที่ 20 พ.ย. 64 เพราะการพิจารณาการควบรวมกิจการทั้งสองแห่งของคณะกรรมการกิจการกระจายเสียง กิจการโทรทัศน์และกิจการโทรคมนาคมแห่งชาติ (กสทช.) ล่าช้ากว่าที่ทั้งสองรายกำหนดไว้เบื้องต้นราว 5 เดือน
โนมูระประเมินว่า หากนักลงทุนเชื่อมั่นว่าการควบรวมจะเกิดขึ้นได้ ดังเช่นมุมมองฝ่ายวิจัยที่เชื่อว่าดีลดังกล่าวจะเดินหน้าต่อไปได้เช่นกัน ความคืบหน้าการควบรวมระยะถัดไป คาดจะสร้างมูลค่าเพิ่มที่ได้จากการควบรวมสูงกว่าราคา Tender Offer (TRUE ที่ราคา 5.09 บาท, DTAC ที่ราคา 47.76 บาท) โดยจากการศึกษา ฝ่ายวิจัยชี้ให้เห็นว่า หาก Synergy จากการควบรวมอยู่ที่ราว 5.0 พันล้านบาท/ปี ซึ่งเชื่อว่ามีความเป็นไปได้ มูลค่าเหมาะสม DTAC และ TRUE จะอยู่ที่ 55 และ 5.4 บาท เชิงกลยุทธ์จึงมองเป็นจังหวะตั้งรับ
