ในสัปดาห์ก่อน เราได้พูดคุยกันถึงเรื่องรูปแบบของตลาดกันไปแล้ว ซึ่งเราสามารถแบ่งรูปแบบของตลาดออกได้เป็น 2 รูปแบบ คือ ตลาดแบบ Contango ซึ่งราคาสัญญาเดือนใกล้ จะต่ำกว่า สัญญาเดือนไกล ซึ่งตลาดนี้เป็นตลาดที่เกิดในสภาวะปกติ ส่วนตลาดอีกรูปแบบหนึ่งคือ Invert Market หรือ Backwardation จะตรงข้ามกับ Contango โดย Backwardation นี้ ราคาสัญญาเดือนใกล้ สูงกว่า สัญญาเดือนไกล ซึ่งรูปแบบของตลาดในลักษณะนี้มักจะเกิดในช่วงที่ขาดแคลนสินค้าอย่างมาก ทั้งนี้ภาวะตลาดเช่นนี้จะเกิดขึ้นเพียงชั่วคราว เนื่องจากท้ายที่สุดแล้วรูปแบบของราคาจะกลับเข้าสู่ภาวะปกติซึ่งก็คือ ตลาด Contango (ดังรูป)
เมื่อ Speculator เห็นว่าเกิดภาวะตลาดเป็นแบบ Backwardation บางท่านอาจมองเห็นโอกาสทองในการทำกำไรด้วยวิธีการทำ Spread Trading อย่างไรก็ตาม Spread Trading มีหลายรูปแบบ แต่ในที่นี้จะขอนำเสนอในรูปแบบที่นิยมใช้กันในยามเกิด Backwardation ซึ่งก็คือ การทำ Calendar Spread (หรือที่เรียกกันว่า Time Spread หรือ Horizontal Spread) คือ การเปิดสถานะซื้อ และ สถานะขาย ในสัญญา Futures บนสินค้าชนิดเดียวกัน แต่ทั้งสองสัญญานั้นต้องมีอายุสัญญาไม่เท่ากัน เช่น เปิดสถานะขายสัญญาเดือนใกล้และซื้อสัญญาเดือนไกลในเวลาเดียวกัน จากนั้นจึงค่อยปิดสถานะด้วยการทำธุรกรรมฝั่งตรงข้าม เป็นต้น
เมื่อนำ Backwardation มาเชื่อมโยงกับ Calendar Spread ซึ่งจะช่วยลดความเสี่ยงได้ (อย่างไรก็ตามความเสี่ยงยังคงมีอยู่ ดังนั้นผลตอบแทนอาจเป็นบวกหรือลบก็ได้)
เมื่อเราทราบว่าการเกิดภาวะตลาดแบบ Backwardation จะเกิดขึ้นเพียงชั่วคราวเท่านั้น เนื่องจากท้ายที่สุดแล้วตลาดจะกลับเข้าสู่ภาวะปกติ แบบ Contango อีกครั้ง นั่นหมายความว่า ในยามตลาดแบบ Backwardation นี้ ราคาสัญญาเดือนไกลนั้นมีราคาถูกเกินไป หรือ สัญญาเดือนใกล้มีราคาแพงเกินไป
คำถาม : เราจะสร้างกำไรจากการซื้อของถูกและขายของแพงได้อย่างไร
เฉลย : เราก็ต้องเปิดสถานะซื้อสัญญาเดือนไกล (เพราะมันถูกเกินไป) และเปิดสถานะขายสัญญาเดือนใกล้ (เพราะมันแพงเกินไป) จากนั้นเมื่อเวลาผ่านไป สัญญาณของการปรับตัวของตลาดที่จะย้อนเข้าสู่ภาวะ Contango อีกครั้ง เราก็จะปิดสถานะด้วยการ ขายสัญญาเดือนไกลและซื้อสัญญาเดือนใกล้ ซึ่งผลลัพธ์ที่ได้จะเป็นอย่างไร ติดตามต่อได้ในสัปดาห์หน้าค่ะ
เมื่อ Speculator เห็นว่าเกิดภาวะตลาดเป็นแบบ Backwardation บางท่านอาจมองเห็นโอกาสทองในการทำกำไรด้วยวิธีการทำ Spread Trading อย่างไรก็ตาม Spread Trading มีหลายรูปแบบ แต่ในที่นี้จะขอนำเสนอในรูปแบบที่นิยมใช้กันในยามเกิด Backwardation ซึ่งก็คือ การทำ Calendar Spread (หรือที่เรียกกันว่า Time Spread หรือ Horizontal Spread) คือ การเปิดสถานะซื้อ และ สถานะขาย ในสัญญา Futures บนสินค้าชนิดเดียวกัน แต่ทั้งสองสัญญานั้นต้องมีอายุสัญญาไม่เท่ากัน เช่น เปิดสถานะขายสัญญาเดือนใกล้และซื้อสัญญาเดือนไกลในเวลาเดียวกัน จากนั้นจึงค่อยปิดสถานะด้วยการทำธุรกรรมฝั่งตรงข้าม เป็นต้น
เมื่อนำ Backwardation มาเชื่อมโยงกับ Calendar Spread ซึ่งจะช่วยลดความเสี่ยงได้ (อย่างไรก็ตามความเสี่ยงยังคงมีอยู่ ดังนั้นผลตอบแทนอาจเป็นบวกหรือลบก็ได้)
เมื่อเราทราบว่าการเกิดภาวะตลาดแบบ Backwardation จะเกิดขึ้นเพียงชั่วคราวเท่านั้น เนื่องจากท้ายที่สุดแล้วตลาดจะกลับเข้าสู่ภาวะปกติ แบบ Contango อีกครั้ง นั่นหมายความว่า ในยามตลาดแบบ Backwardation นี้ ราคาสัญญาเดือนไกลนั้นมีราคาถูกเกินไป หรือ สัญญาเดือนใกล้มีราคาแพงเกินไป
คำถาม : เราจะสร้างกำไรจากการซื้อของถูกและขายของแพงได้อย่างไร
เฉลย : เราก็ต้องเปิดสถานะซื้อสัญญาเดือนไกล (เพราะมันถูกเกินไป) และเปิดสถานะขายสัญญาเดือนใกล้ (เพราะมันแพงเกินไป) จากนั้นเมื่อเวลาผ่านไป สัญญาณของการปรับตัวของตลาดที่จะย้อนเข้าสู่ภาวะ Contango อีกครั้ง เราก็จะปิดสถานะด้วยการ ขายสัญญาเดือนไกลและซื้อสัญญาเดือนใกล้ ซึ่งผลลัพธ์ที่ได้จะเป็นอย่างไร ติดตามต่อได้ในสัปดาห์หน้าค่ะ
