ธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS) เผยแพร่รายงานชี้ชัด การเติบโตของสินทรัพย์ดิจิทัลและระบบการเงินไร้ศูนย์กลาง (DeFi) อาจก่อความไม่มั่นคงทางการเงินและซ้ำเติมความเหลื่อมล้ำด้านความมั่งคั่ง เรียกร้องมาตรการกำกับดูแลที่รัดกุมกว่านี้ โดยเฉพาะต่อ Stablecoin ซึ่งกำลังกลายเป็นช่องทางหลักในการเคลื่อนย้ายเงินภายในระบบคริปโต
ธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ หรือ BIS ออกรายงานเมื่อวันที่ 15 เมษายนที่ผ่านมา แสดงความกังวลต่อการเติบโตของตลาดคริปโตและ DeFi ซึ่งกำลัง “เข้าสู่จุดวิกฤต” โดยระบุว่า ขณะนี้จำนวนผู้ลงทุนและเงินทุนในระบบดังกล่าวเพิ่มขึ้นจนส่งผลต่อความมั่นคงของระบบการเงินแบบดั้งเดิม และเพิ่มความเสี่ยงด้านความไม่เท่าเทียมกันทางรายได้
รายงานของ BIS เน้นย้ำว่า "การคุ้มครองนักลงทุน" คือประเด็นเร่งด่วนที่หน่วยงานกำกับควรให้ความสำคัญสูงสุด พร้อมระบุว่า "ขนาดของตลาดคริปโตไม่ใช่สิ่งที่ควรมองข้าม" โดยเฉพาะเมื่อ Stablecoin กลายเป็นเครื่องมือหลักในการโอนมูลค่าระหว่างผู้ใช้งานภายในระบบคริปโต
Stablecoin ตกเป็นเป้าหมายหลัก เสนอให้กำกับเข้มช่วงวิกฤต
BIS เรียกร้องให้มีการออกกฎเกณฑ์ที่ชัดเจนและเข้มข้นขึ้นต่อการออกและใช้ stablecoin โดยเฉพาะด้านความโปร่งใส การสำรองสินทรัพย์ และความสามารถในการแลกคืนเป็นสกุลเงินจริง เช่น ดอลลาร์สหรัฐ ภายใต้ “ภาวะตลาดที่ตึงเครียด” เพื่อป้องกันไม่ให้กลายเป็นช่องโหว่ในระบบเศรษฐกิจ
รายงานของ BIS เผยแพร่ไม่นานหลังจากที่สภาผู้แทนราษฎรสหรัฐฯ ผ่านร่างกฎหมาย “Stablecoin Transparency and Accountability for a Better Ledger Economy” หรือ STABLE Act เมื่อวันที่ 2 เมษายน ด้วยคะแนนเสียง 32 ต่อ 17
อย่างไรก็ตามกฎหมายดังกล่าวมุ่งเน้นสร้างกรอบกำกับดูแล Stablecoin ที่มีความชัดเจน โปร่งใส และคุ้มครองผู้บริโภค โดยกำหนดให้ผู้ให้บริการต้องแสดงข้อมูลเกี่ยวกับสินทรัพย์ที่นำมาค้ำประกันอย่างละเอียด
ถัดมาในวันที่ 13 มีนาคม วุฒิสภาสหรัฐฯ ก็ได้ผ่านร่างกฎหมาย “GENIUS Act” (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins) ด้วยคะแนนเสียง 18 ต่อ 6 ซึ่งมีจุดมุ่งหมายเพื่อสร้างหลักเกณฑ์ด้านการใช้หลักประกัน รวมถึงบังคับให้ผู้ออก Stablecoin ต้องปฏิบัติตามกฎหมายต่อต้านการฟอกเงินอย่างเข้มงวด
BIS หวั่นตลาดคริปโตเป็นช่องทางถ่ายโอนความมั่งคั่งจากคนจนสู่คนรวย
นอกจากความกังวลด้านเสถียรภาพ BIS ยังชี้ว่าโครงสร้างตลาดคริปโตอาจทำให้ช่องว่างความมั่งคั่งยิ่งถ่างกว้างขึ้น โดยเฉพาะเมื่อนักลงทุนรายใหญ่ (หรือที่เรียกว่าวาฬ) ใช้ประโยชน์จากความไม่เชี่ยวชาญของผู้ลงทุนรายย่อย
ทั้งนี้ตัวอย่างชัดเจนเกิดขึ้นช่วงการล่มสลายของ FTX ในปี 2565 ซึ่งรายงานระบุว่า “เมื่อราคาร่วงลงในปี 2565 กลับพบว่าผู้ใช้งานทั่วไปยิ่งเทรดกันมากขึ้น โดยเฉพาะนักลงทุนรายย่อย (เคยกุ้ง) ที่เข้าซื้อ ในขณะที่นักลงทุนรายใหญ่ (‘วาฬ’) กลับทยอยขาย”
BIS จึงตั้งข้อสังเกตว่า แม้คริปโตจะถูกนำเสนอในฐานะ “โอกาสสำหรับการเติบโตแบบครอบคลุมและสร้างเสถียรภาพทางการเงิน” แต่ในทางกลับกัน อาจกลับกลายเป็น “ช่องทางถ่ายโอนความมั่งคั่งจากผู้มีรายได้น้อยไปสู่ผู้มีทุนหนา” แทน
DeFi ไม่ได้ต่างจากระบบการเงินเดิม แต่ความเสี่ยงใหม่เรียกร้องมาตรการใหม่
ในช่วงท้ายของรายงาน BIS ระบุว่า แม้ DeFi และ TradFi (ระบบการเงินแบบดั้งเดิม) จะมีพื้นฐานเศรษฐกิจที่คล้ายกัน แต่ DeFi มี “คุณลักษณะเฉพาะ” อย่างสัญญาอัจฉริยะ (Smart Contract) และความสามารถในการจัดการตนเอง ซึ่งอาจเป็นดาบสองคม
BIS จึงเสนอให้มี “การแทรกแซงเชิงรุกจากภาครัฐ” เพื่อควบคุมความเสี่ยงดังกล่าว โดยเน้นว่าควรหาทาง “ปกป้องเสถียรภาพทางการเงิน พร้อมกับส่งเสริมนวัตกรรมไปพร้อมกัน” แทนที่จะปล่อยให้ตลาดพัฒนาไปโดยปราศจากกรอบกำกับที่เหมาะสม
