สถานการณ์ความปั่นป่วนของหุ้นกลุ่ม CP เริ่มสงบลงแล้ว หลังบริษัท ซีพี แอ๊กซ์ตร้า จำกัด (มหาชน) หรือ CPAXT ชี้แจงการนำเงินกว่า 8 พันล้านบาท ลงทุนในโครงการเดอะฟอร์เรสเทียส์ จนถูกวิพากษ์วิจารณ์ว่า เป็นรายการเกี่ยวโยงกัน
แต่สถานการณ์หุ้นบริษัท ไทยออยล์ จำกัด (มหาชน) หรือ TOP ยังคงฝุ่นตลบอบอวลอยู่ แม้ผู้บริหารบริษัทจะออกมาชี้แจงถึงความโปร่งใสในโครงการพลังงานสะอาด หรือโครงการ CFP มูลค่า 160,279 ล้านบาท ซ้ำหลายรอบแล้วก็ตาม
ข่าวร้ายล่าสุดของโครงการ CFP คือ การเพิ่มวงเงินลงทุนอีก 63,028 ล้านบาทและดอกเบี้ยระหว่างการก่อสร้างอีก 17,922 ล้านบาท ซึ่งจุดชนวนให้เกิดการถล่มขายหุ้น TOP อีกระลอก จนราคาร่วงลงสร้างจุดต่ำสุดใหม่ในรอบ 4 ปี
ฝ่ายบริหาร TOP ออกคำชี้แจงด่วนเมื่อวันจันทร์ที่ 23 ธันวาคมที่ผ่านมา โดยยืนยันว่า การเพิ่มเงินลงทุนในโครงการ CFP อีกกว่า 6 หมื่นล้านบาท จะไม่มีการเพิ่มทุน แต่จะใช้วงเงินกู้จากสถาบันการเงิน การออกหุ้นกู้ หรือออกตราสารกึ่งทุน และการเพิ่มเงินลงทุน จะไม่ส่งผลกระทบใดๆ ต่อโครงการ โดยการจ่ายเงินปันผลจะยังเป็นไปตามปกติ
แต่คำชี้แจงไม่อาจหยุดยั้งแรงขายหุ้นของนักลงทุนได้ โดยหุ้น TOP ยังคงปักหัวลงต่อ โดยวันจันทร์ที่ 23 ธันวาคม ปิดการซื้อขายที่ 25.50 บาท ลดลง 1.75 บาท มูลค่าการซื้อขาย 2,758.03 ล้านบาท และเป็นหุ้นที่มีมูลค่าซื้อขายสูงสุดอันดับหนึ่งประจำวัน
โครงการ CFP กำหนดแล้วเสร็จต้นปี 2566 แต่เกิดผลกระทบจากการแพร่ระบาดของไวรัสโควิด ทำให้โครงการล่าช้า นอกจากนั้นยังมีปัญหาผู้รับเหมาหลัก ซึ่งเป็นบริษัทร่วมค้าในต่างประเทศไม่ยอมจ่ายเงินให้ผู้รับเหมาช่วง ซึ่งเป็นบริษัทรับเหมาในประเทศ จนเกิดการประท้วงเรียกร้องให้ฝ่ายบริหาร TOP ช่วยแก้ปัญหาความเดือดร้อน
แต่ฝ่ายบริหาร TOP ไม่อาจเจรจาหรือกดดันให้บริษัทรับเหมาหลักจ่ายเงินให้บริษัทรับเหมาไทยที่รับเหมาช่วงได้ และแม้บริษัทรับเหมาไทยจะประท้วง และยื่นข้อร้องเรียนกับหน่วยงานต่างๆ แต่ไม่มีหน่วยงานใดให้ความช่วยเหลือได้ ผู้รับเหมาช่วงจึงประกาศหยุดก่อสร้างโครง CFP
โครงการจะเดินหน้าต่อไปอย่างไร จะล่าช้ากว่ากำหนดอีกกี่ปี ยังไม่มีคำตอบที่ชัดเจนจากฝ่ายบริหาร TOP แต่บทวิเคราะห์จากโบรกเกอร์แทบทุกสำนักลงความเห็นแล้ว
การอัดฉีดเงินอีกกว่า 6 หมื่นล้านบาท บวกดอกเบี้ยระหว่างการก่อสร้างอีกกว่า 1.7 หมื่นล้านบาท และระยะเวลาการก่อสร้างที่ยืดเยื้ออีกหลายปี จะทำให้แผนลงทุนในโครงการ CFP จะไม่เหมือนเดิม
ผลตอบทานจากโครงการจะถูกตัดทอนลง เช่นเดียวกับผลประกอบการของ TOP ซึ่งจะไม่เป็นไปตามเป้าหมายที่ตั้งไว้แต่แรก เมื่อเริ่มโครงการ CFP และแน่นอน เป้าหมายราคาหุ้นถูกหั่นลงมา
ฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์ของหลายโบรกเกอร์ปรับลดราคาเป้าหมายหุ้น TOP ต่ำกว่า 30 บาท และบางโบรกเกอร์หั่นราคาเป้าหมายเหลือเพียง 21 บาท ซึ่งต่ำกว่าราคาหุ้นที่ซื้อขายบนกระดาน
จากราคาประมาณ 60 บาท TOP ดิ่งลงมาม้วนเดียว เหลือเพียง 25.50 บาท ซึ่งอาจดูเหมือนว่า ราคาลงมาต่ำติดพื้นแล้ว แต่เนื่องจากยังมีโจทย์ใหญ่ในความไม่ชัดเจนของผลกระทบโครงการ CFP ทั้งปัญหาผู้รับเหมาหลักที่มีปัญหาสภาพคล่อง และเบี้ยวเงินนับหมื่นล้านบาทของผู้รับเหมาช่วง ซึ่งเป็นบริษัทของคนไทย
คำถามของนักลงทุนคือ การก่อสร้างโครงการ CFP ที่จะต้องเนิ่นนานเกินกำหนดไปอีกกี่ปี และการใส่เงินอักฉีดเพิ่มอีกกว่า 6 หมื่นล้านบาท พร้อมดอกเบี้ยเพิ่มเติมอีกกว่า 1.7 หมื่นล้านบาท สุดท้ายผลตอบแทนจากโครงการ CFP จะสวยหรูเหมือนที่ผู้บริหาร TOP ฝันไว้หรือไม่
ราคาหุ้น TOP ที่ลงมาลึกสุดกู่ จึงยังมีความเสี่ยงที่จะมุดลงจมก้นเหวได้อีกเหมือนกัน
