ASPS ประเมิน SET ปีนี้เสี่ยงลดลง จาก 2 ปัจจัยหลักกดดัน แนวโน้มกำไรบจ. ปีนี้ ที่ถูกเสี่ยงหั่นเป้าลง หลังงบ Q4/65 เห็นสัญญาณชะลอ และแนวโน้มดอกเบี้ยขาขึ้น หลังกนง.ขึ้นดบ. รอบล่าสุด 0.25% โดยประเมินหากดอกเบี้ยแตะ 2% อิง EPS ปี 66 ที่ระดับ 99.2 บาท/หุ้น จะกด SET ลงสู่ระดับ 1,600 จุด โดยคาดดอกเบี้ยนโยบายมีโอกาสขึ้นอีก 1 ครั้งปีนี้ เป็น 1.75%
บริษัทหลักทรัพย์ เอเซียพลัส จำกัด (ASPS) เปิดเผยว่า เริ่มเห็นความเสี่ยงที่กดดันภาพรวมตลาดหุ้นไทยจาก 2 ปัจจัย ประกอบด้วย
1. แนวโน้มการปรับประมาณการกำไรปี 2566 ลง สะท้อนได้จากข้อมูล Earning Preview Q4/65 22 บริษัท (มีสัดส่วน 25% ของ Market Cap รวม) ลดลง 30%QoQ, 34%YoY และเริ่มเห็นการรายงานกำไรของบริษัทจดทะเบียนออกมาต่ำกว่าคาดหลายบริษัท อีกทั้งยังเริ่มเห็นแนวโน้มการปรับ EPS66F จากBloomberg Consensus ลง
2. ความเสี่ยงที่กนง.จะขึ้นดอกเบี้ยได้อีกในช่วงที่เหลือของปี เริ่มจากวานนี้ กนง. มีการปรับดอกเบี้ยนโยบายขึ้น 0.25% เป็น 1.5% ตามกลไกจะกดดัน P/E ตลาดลดลง และกดดันดัชนีเป้าหมายย่อตัวลงจาก 1,820 จุด เหลือ 1,740 จุด และยังมีความเสี่ยงที่กนง.จะขึ้นดอกเบี้ยอีกในช่วงที่เหลือของปี
ดังนั้นทั้ง 2 ปัจจัยฯ ล้วนกดดันให้ดัชนีเป้าหมายย่อตัวลง หรือ Upside ของตลาดแคบลง เริ่มจากหากมีการขึ้นดอกเบี้ยในช่วงที่เหลือของปี จะกดดัน Target SET Index เท่าไหร่? โดยหากอิง EPS 66F ที่ระดับ 99.2 บาท/หุ้น และ Market Earning Yield Gap ระดับ 4.20% ซึ่งถ้ามีการขึ้นดอกเบี้ยแต่ละครั้ง (ดอกเบี้ยที่เปลี่ยนแปลงไป 0.25% เทียบเท่า EPS ที่ลดลง 4.2% ) จะกระทบตลาดหุ้นไทยดังนี้
ขึ้นดอกเบี้ย 1 ครั้ง หรือ 0.25% จะกดดัน Target SET ลดลงอีก 73 จุด บนฐาน P/E ที่ 16.81 เท่า
ขึ้นดอกเบี้ย 2 ครั้ง หรือ 0.50% จะกดดัน Target SET ลดลงอีก 67 จุด บนฐาน P/E ที่ 16.13 เท่า
ขึ้นดอกเบี้ย 3 ครั้ง หรือ 0.75% จะกดดัน Target SET ลดลงอีก 62 จุด บนฐาน P/E ที่ 15.50 เท่า
และหากฝ่ายวิจัยฯ คิดในอีกมุมหนึ่ง คือ คงดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 1.50% และ Market Earning Yield Gap ระดับ 4.20% แต่ขยับ EPS ลดลงทุกๆ 1% จะกดดัน Target SET 17 จุด
โดยสรุป Sensitivity ของการเปลี่ยนแปลงทั้ง EPS และ ดอกเบี้ย จะได้ Target SET ตามตารางด้านล่าง ซึ่งฝ่ายวิจัยฯคาดว่า อัตราดอกเบี้ยนโยบายมีโอกาสขึ้นอีก 1 ครั้งในปีนี้ (1.75%) ขณะที่ EPS 66F ที่ระดับ 99.20 บาท/หุ้น มีโอกาสเกิด Downside หากจำนวน นักท่องเที่ยวเข้าไทยไม่เป็นไปตามคาดที่ตั้งไว้ จะกระทบกลุ่มเปิดเมืองอย่างค้าปลีกท่องเที่ยว โรงแรม สายการบิน
ขณะที่กำไรของกลุ่ม ธ.พ. ยังคงกังวลกับการตั้งสำรอง(NPL)และ กลุ่มพลังงานที่ราคาน้ำมันดิบโลก Dubai ไม่สามารถกลับไปทำจุดสูงสุดที่ระดับ 120เหรียญฯ เช่นกลางปี 2022 ส่งผลให้ Upside ของ SET Index จำกัดมากขึ้น
EPS อัตราดอกเบี้ยนโยบาย
1.50% 1.75% 2.00%
94.24 1,653 1,584 1,520
25.23 1,671 1,601 1,536
96.22 1,688 1,617 1,552
97.22 1,706 1,634 1,568
98.21 1,723 1,651 1,584
99.2 1,740 1,667 1,600
100.19 1,758 1,684 1,616
101.18 1,775 1,701 1,632
102.18 1,793 1,717 1,648
103.17 1,810 1,734 1,664
104.16 1,827 1,751 1,680