นักยุทธศาสตร์ด้านการลงทุนชี้ว่าใครก็ตามที่ซื้อพันธบัตรที่หนุนด้วย bitcoin ของเอลซัลวาดอร์อาจกำลังเดิมพันสกุลเงินดิจิทัลอย่างใหญ่หลวง โดยไม่สนใจสถานการณ์หนี้เน่าที่มีอยู่ท่วมล้น และเป็นปัญหาของประเทศที่พยายามกลบเกลื่อนไว้ใต้พรม แม้ว่าการกำหนดหลักเกณฑ์เงื่อนไขของพันธบัตรที่เชื่อมโยงกับ bitcoin ใหม่ของเอลซัลวาดอร์ ซึ่งคุยโวว่าเป็นหนึ่งในตราสารหนี้ที่ให้ผลตอบแทนสูงสุดทั่วโลก แต่อาจกลายเป็นความเสี่ยงมากกว่าพันธบัตรรัฐบาลที่โดดเด่นของประเทศซึ่งจัดอยู่ในประเภทขยะแล้ว
จากการรายงานของ coindesk ระบุถึงผู้เชี่ยวชาญบางคนกล่าวว่าข้อเสนอการสร้างแรงจูงใจของ Nayib Bukele ประธานาธิบดีของเอลซัลวาดอร์ ที่พยายามดิ้นรนเพื่อดึงดูดนักลงทุนเอาเงินไปลงทุนโดยเฉพาะอย่างยิ่งในการออกพันธบัตรดังกล่าวดูเหมือนจะจ่ายดอกเบี้ยในอัตราที่ต่ำกว่าพันธบัตรสกุลเงินดอลลาร์ทั่วไปของประเทศ ซึ่งการที่ Nayib Bukele ได้ออกประกาศแผนการเมื่อวันเสาร์ที่จะออก “Bitcoin Bond” มูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีระยะเวลาครบกำหนด 10 ปีในเครือข่าย Liquid โดยระบุวัตถุประสงค์ว่าจะนำเงินครึ่งหนึ่งที่ระดมได้จะนำไปใช้เพื่อซื้อ bitcoin และส่วนที่เหลือจะให้ทุนในการสร้าง “เมือง Bitcoin” ใหม่ตามแนวอ่าวฟอนเซกาใกล้กับภูเขาไฟ ซึ่งพันธบัตรนี้จะพัฒนาโดย Blockstream และประมวลผลด้วย Bitfinex พร้อมทั้งจะเสนอคูปอง 6.5% หรืออัตราดอกเบี้ยรายปี นอกจากนี้ นักลงทุนจะได้รับเงินปันผลจากการชำระบัญชี bitcoin ซึ่งจะเริ่มจ่ายตั้งแต่ปีที่หกโดยชูผลตอบแทนต่อปีแก่นักลงทุนอาจสูงถึง 146% ในปีที่ 10 ตามการคาดการณ์ของ Blockstream
ขณะเดียวกัน Marc Ostwald หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์และนักยุทธศาสตร์ระดับโลกของ ADM Investor Services International (ADMISI) ระบุว่า เปรียบเทียบกับผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีของเอลซัลวาดอร์ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ 13% นอกจากนี้สำหรับบริบทเพิ่มเติม กระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ซึ่งหน่วยงานระดับโลกหลายแห่งและนักลงทุนตราสารหนี้พิจารณาว่ามีความน่าเชื่อถือทางเครดิตที่บริสุทธิ์ อัตราผลตอบแทนประมาณ 1.5%
ราคา bitcoin จะสูงถึง 1 ล้านเหรียญหรือไม่?
จากการประเมินประสิทธิภาพที่คาดการณ์ไว้ของพันธบัตรเอลซัลวาดอร์ใหม่นั้นอิงตามโมเดลของ Blockstream ซึ่งแนะนำว่า bitcoin จะเพิ่มขึ้นเป็น 1 ล้านดอลลาร์ในอีกห้าปีข้างหน้า จากเป้าหมายเชิงรุกเนื่องจากคริปโตเคอเรนซีกำลังซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 58,000 ดอลลาร์ ส่งผลให้นักลงทุนบางคนอาจเดิมพันว่าช่วงเวลาการเก็งกำไรดังกล่าวนั้นซึ่ง bitcoin มูลค่า $500 ล้านจะไม่หมุนเวียนและอาจนำไปสู่การบิดเบือนโครงสร้างเพื่อให้เกิดภาวะตลาดกระทิงได้
“ใครก็ตามที่ซื้อพันธบัตรที่หนุนด้วย bitcoin นี้กำลังเดิมพันกับสกุลเงินดิจิทัล โดยไม่สนใจตลาดสินเชื่อที่กำลังส่งสัญญาณว่าเอลซัลวาดอร์กำลังเผชิญกับสถานการณ์หนี้ที่มีปัญหาอย่างมาก” Ostwald บอกกับ CoinDesk ทางอีเมล
อย่างไรก็ดีหากมองลึกลงไปจะเห็นได้ชัดเจนว่าราคาพันธบัตรรัฐบาลที่คงค้างของประเทศที่ครบกำหนดในปี 2575 มีการซื้อขายสูงกว่า 110 เซนต์ต่อดอลลาร์ในเดือนเมษายน ซึ่งสูงกว่ามูลค่าที่ตราไว้ และลดลงตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา เมื่อเร็ว ๆ นี้ พวกเขากำลังเปลี่ยนมือที่ต่ำกว่า 75 เซนต์ต่อดอลลาร์ ซึ่งเป็นตัวอย่างที่เกี่ยวข้องอย่างมากว่าพันธบัตรในตลาดเกิดใหม่มีความผันผวนเพียงใด
พันธบัตรของเอลซัลวาดอร์ถูกกำหนดเกรดเรตติ้งในระดับขยะ
บริษัทจัดอันดับเครดิตได้ตำหนิการโจมตี bitcoin ของประเทศอเมริกากลางว่าเป็นเชิงลบ โดยกล่าวว่าการที่เอลซัลวาดอร์ยอมรับ bitcoin เป็นกฎหมายในเดือนมิถุนายน หนึ่งเดือนต่อมา Moody's ปรับลดอันดับผู้ออกสกุลเงินต่างประเทศระยะยาวของประเทศและการให้คะแนนที่ไม่ปลอดภัยระดับสูงเป็น Caa1 จาก B3 โดยอ้างว่าการตัดสินใจใช้ bitcoin เป็นสัญลักษณ์ของธรรมาภิบาลที่อ่อนแอ ภาระผูกพันที่ได้รับการจัดอันดับ Caa1 ได้รับการพิจารณาว่าเป็นเกรดขยะ - มีสถานะไม่ดีและมีความเสี่ยงด้านเครดิตสูงมาก ซึ่งการประกาศล่าสุดในการออกพันธบัตรที่ได้รับการสนับสนุนจาก bitcoin อาจสร้างความเดือดดาลให้กับหน่วยงานจัดอันดับและพันธมิตรระหว่างประเทศอย่างมาก
“เป็นที่น่าสงสัยว่าพันธบัตรของเอลซัลวาดอร์นั้นมีความเสี่ยงเพียงพอ และการเพิ่ม bitcoin เข้าไปจะทำให้ผู้ลงทุนรายย่อยส่วนใหญ่และนักลงทุนสถาบันไม่สามารถเข้าถึงได้” Marc Chandler หัวหน้านักยุทธศาสตร์การตลาดของ Bannockburn Global Forex กล่าวกับ CoinDesk ทางอีเมล
ด้าน Charlie Morris, CIO ของ ByteTree Asset Management กล่าวว่าการออกพันธบัตรที่เชื่อมโยงกับ bitcoin สามารถแยกเอลซัลวาดอร์ออกไปได้อีก
“นั่นอันตรายเพราะถ้าแผนผิดพลาดใครจะช่วยได้” Morris กล่าวเสริมว่าการคาดการณ์มูลค่าล้านดอลลาร์ของ Blockstream สำหรับ bitcoin (BTC) นั้นมองโลกในแง่ดีอย่างมาก
พันธบัตร bitcoin ของเอลซัลวาดอร์เป็นกลไกหรือไม่?
ตามที่ Chandler ของ Bannockburn กล่าว พันธบัตร bitcoin ใหม่ของประเทศดูเหมือนจะเป็นกลไกในการบรรลุอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลง ซึ่งต้นทุนการกู้ยืมมีแนวโน้มสูงขึ้นในประเทศที่เป็นหนี้จากการที่มีการเติบโตทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอ เช่น เอลซัลวาดอร์ กรีซ ศรีลังกา และโมซัมบิก แต่ละประเทศเหล่านี้ให้ผลตอบแทนเป็นตัวเลขสองหลักสำหรับพันธบัตรอายุ 10 ปี
อย่างไรก็ตาม ด้วยการจัดสรรครึ่งหนึ่งของเงินที่ได้จากการขายหนี้ให้กับ bitcoin รัฐบาลเอลซัลวาดอร์กำลังให้นักลงทุนได้รับส่วนแบ่งจากราคาที่คาดว่าจะได้รับจากสกุลเงินดิจิทัล นั่นอาจช่วยอธิบายได้ว่าทำไมนักลงทุนถึงเต็มใจที่จะซื้อพันธบัตร bitcoin ใหม่ของประเทศด้วยผลตอบแทนที่ต่ำกว่าที่พวกเขาจะได้รับจากพันธบัตรที่โดดเด่นของเอลซัลวาดอร์ทั่วไป
ตามที่ Chandler กล่าวว่า "ความพยายามที่สิ้นหวัง" สามารถทำงานได้ แต่ต้องได้รับโชคดีจาก bitcoin ซึ่งมีมูลค่าที่แท้จริงหรือขาดหายไป ยังคงมีการถกเถียงกันอยู่
จะเสี่ยงน้อยกว่าไหมที่ซื้อเพียง bitcoin เท่านั้น?
“ในขณะที่ผู้ที่ชื่นชอบ crypto จะต้องเป็นผู้ซื้อเหรียญลงทุนเก็งกำไรอย่างไม่ต้องสงสัยอยู่แล้ว ทำให้เกิดคำถามง่ายๆ ก็คือพวกเขาต้องการเป็นเจ้าของในส่วนของมูลค่ากำไรที่จะได้รับ แต่จะยินดีที่จะรับภาระหนี้สาธารณะที่มีปัญหาอยู่มากมายหรือไม่ นับประสาอะไรกับความเสี่ยงทางธรณีวิทยาของ 'Bitcoin City' ที่ตั้งอยู่ใกล้ภูเขาไฟ ซึ่งถ้าหากมันระเบิดขึ้นมาก็คือความหายนะอย่างไม่ต้องสงสัย" Ostwald ของ ADMISI กล่าว
ขณะที่ Laurent Kssis ผู้เชี่ยวชาญด้านกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนคริปโตและผู้อำนวยการ CEC Capital กล่าวว่าพันธบัตรที่ได้รับการสนับสนุนจาก bitcoin อาจเป็นข้อตกลงที่ดีสำหรับนักลงทุนที่มีแรงจูงใจในการซื้อหนี้ในตลาดเกิดใหม่ ขณะที่พันธบัตรรัฐบาลของรัสเซีย เม็กซิโก อินเดีย บราซิล และ ประเทศอื่นๆ ที่ด้อยพัฒนา กำหนดให้ผลตอบแทนพันธบัตรมาตรฐานในประเทศเหล่านี้อยู่ที่ระหว่าง 6% ถึง 9% เท่านั้น
อย่างไรก็ตาม สำหรับผู้ค้า crypto ที่ไม่ชอบความเสี่ยงมากขึ้น การถือ bitcoin อาจเป็นทางเลือกที่ดีกว่า เนื่องจากอาจฟังดูแปลกสำหรับนักลงทุนบางคนที่เคยลดความผันผวนในตลาดแบบดั้งเดิม
“พันธบัตรเดิมมันปลอดภัยกว่าและอาจมีเถียรภาพมากกว่า แต่โปรดจำไว้ว่าพันธบัตร Bitcoin อาจผิดนัดและอาจจัดเป็นสถานะขยะ ดังนั้นนักลงทุนจำนวนมากจึงได้รับความเสียหายจำนวนมากจากการลงทุนได้”
