ทำไมหุ้นเน่าไม่ถูกตะเพิดออก / สุนันท์ ศรีจันทรา

เมื่อวันที่ 26 ตุลาคมที่ผ่านมา ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยแจ้งว่า ได้พิจารณาขยายเวลาให้ บริษัท ทุ่งคาฮาเบอร์ จำกัด (มหาชน) หรือ THL เพื่อดำเนินการให้มีคุณสมบัติกลับมาซื้อขาย และยังดำรงฐานะความเป็นบริษัทจดทะเบียนต่อไป ทั้งที่ใช้เวลาแก้ปัญหาฐานะทางการเงินมาแล้วถึง 8 ปี

THL ยื่นคำขอ ขยายเวลาดำเนินการให้มีคุณสมบัติหุ้นกลับมาซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์อีกครั้ง จนถึงวันที่ 30 มิถุนายน 2565 แต่หากไม่สามารถทำให้มีคุณสมบัติกลับมาซื้อขายได้ ตลาดหลักทรัพย์จะพิจารณาเพิกถอนออกจากการเป็นบริษัทจดทะเบียน

การพิจารณาขยายเวลาแก้ปัญหาเหตุแห่งการถูกเพิกถอนออกจากตลาดหลักทรัพย์ เป็นการเปิดโอกาสบริษัทจดทะเบียน กลับมาซื้อขายใหม่ ซึ่งจะช่วยบรรเทาผลกระทบกับผู้ถือหุ้น

แต่การผ่อนปรนของตลาดหลักทรัพย์ เป็นดาบสองคม เพราะทำให้เกณฑ์การเพิกถอนการเป็นบริษัทจดทะเบียน ขาดความศักดิ์สิทธิ์ ไม่ถูกนำไปบังคับใช้อย่างจริงจัง

และอาจเปิดโอกาสให้หุ้นเน่า กลายเป็นผีดิบคืนชีพ กลับเข้ามาสร้างความเสียให้ให้ประชาชนผู้ลงทุนซ้ำแล้วซ้ำเล่า โดยเฉพาะหุ้น THL ซึ่งสร้างความเสียหายให้นักลงทุน 3 รอบแล้ว

บริษัทจดทะเบียนที่เข้าข่ายอาจถูกเพิกถอน มักเกิดจากปัญหาฐานะการเงิน โดยส่วนของผู้ถือหุ้นมีค่าต่ำกว่าศูนย์ ซึ่งตลาดหลักทรัพย์จะขึ้นเครื่องหมาย “SP” พักการซื้อขาย และกำหนดระยะเวลาแก้ไขเหตุแห่งการเพิกถอนภายใน 3 ปี แบ่งเป็น 3 ระยะ โดยสามารถขอขยายเวลาได้อีก 1 ปี

ถ้าครบ 4 ปี ยังไม่สามารถแก้ไขเหตุแห่งการเพิกถอนได้ หรือทำให้มีคุณสมบัตินำหุ้นกลับมาซื้อขายได้ ตลาดหลักทรัพย์จะพิจารณาเพิกถอน แต่กลับไม่มีการบังคับใช้เกณฑ์ตามที่ประกาศไว้ เพราะเมื่อครบกำหนดเงื่อนไข ตลาดหลักทรัพย์จะต่ออายุให้เรื่อยมา

หุ้นเน่าหรือบริษัทจดทะเบียนที่สร้างความเสียหายให้นักลงทุน จึงอยู่ในสภาพผีดิบ รอเวลาแต่งตัวใหม่ เพื่อคืนชีพ และอาจสร้างความเสียหายซ้ำอีก

เวลา 4 ปีมากเกินพอแล้ว สำหรับการแก้ไขเหตุแห่งการถูกเพิกถอน บริษัทจดทะเบียนใดที่แก้ไขปัญหาไม่ได้ ไม่ควรปล่อยให้ทุรนทุรายทรมาน แต่ต้องตะเพิดออกเพื่อไปแจ้งเกิดใหม่ เมื่อมีคุณสมบัติครบถ้วนจึงยื่นเข้าตลาดหลักทรัพย์อีกครั้ง

THL เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เมื่อวันที่ 2 มิถุนายน 2524 และเป็นหุ้นร้อน ภายใต้ฉายาหุ้น “คาทุ่ง” เพราะนักลงทุนที่เข้าไปเก็งกำไร มักเจ็บตัวกลับออกมา

บริษัทจดทะเบียนแห่งนี้ มีปัญหาฐานะการเงินถึง 3 รอบ แต่เมื่อได้รับอนุมัติให้กลับมาซื้อขายได้พักหนึ่ง จะเกิดปัญหาฐานะการเงินซ้ำรอย

THL ถูกแขวน SP ตั้งแต่วันที่ 15 พฤศจิกายน 2556 ราคาปิดครั้งสุดท้าย 46 สตางค์ จำนวนผู้ถือหุ้นรายย่อยที่ติดค้างในบริษัทจดทะเบียนแห่งนี้มีจำนวน 3,220 ราย

การแก้ไขเหตุแห่งการเพิกถอน ครบกำหนด 3 ปี หรือ 3 ระยะ เมื่อวันที่ 30 มิถุนายน 2558 ซึ่งจะขอขยายเวลาได้อีก 1 ปี โดยครบกำหนดวันที่ 30 มิถุนายน 2559

แต่ผ่านพ้นมาถึงปี 2564 แล้ว THL ยังไม่สามารถแก้ไขเหตุแห่งการเพิกถอนได้ แม้เลยเส้นตายตามเกณฑ์เพิกถอนมาแล้ว5 ปี สะท้อนให้เห็นว่า เกณฑ์การเพิกถอนที่คลาดหลักทรัพย์ประกาศ เป็นเรื่องหลอกลวง เพราะไม่มีการบังคับใช้จริง

การที่ตลาดหลักทรัพย์ประวิงเวลา ไม่เพิกถอนบริษัทจดทะเบียนที่ไม่สามารถแก้ไขเหตุแห่งการเพิกถอนตามเงื่อนเวลาที่กำหนดได้ อาจมีเจตนาช่วยนักลงทุนที่ถือหุ้น THL อยู่

แต่ตลาดหลักทรัพย์ต้องตระหนักว่า ได้เปิดโอกาสให้ THL เข้ามาซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์แล้ว 3 รอบ แต่ทุกรอบ THL ทิ้งไว้แต่ความเสียหาย

การประวิงเวลา เพื่อให้ THL กลับมาแก้ตัวในรอบที่ 4 ถ้าพฤติกรรมหุ้นยังไม่เปลี่ยน อนุมัติให้กลับเข้ามาซื้อขายอีก สร้างความเสียหายให้นักลงทุนซ้ำอีก ตลาดหลักทรัพย์จะรับผิดชอบต่อความเสียหายที่เกิดขึ้นอย่างไร

ล่าสุดที่มีหุ้นที่อยู่ในข่ายถูกเพิกถอน 25 บริษัท และหลายบริษัทใช้เวลาแก้ไขเหตุแห่งการเพิกถอนนานจนคนลืมไปแล้ว แต่ยังไม่ถูกตลาดหลักทรัพย์เพิกถอน

เพราะเกณฑ์การเพิกถอนบริษัทจดทะเบียนที่ประกาศไว้ ไม่ถูกนำมาบังคับใช้จริง และเปิดโอกาสให้หุ้นผีดิบ ฟื้นคืนชีพกลับมาสร้างความเสียหายให้นักลงทุนซ้ำ